Rata-rata investor sekarang lebih sedikit melakukan kesalahan perilaku dan lebih jarang melakukan transaksi yang tidak perlu. Ini berdasarkan laporan terbaru "Analisis Kuantitatif Perilaku Investor" dari perusahaan riset independen DALBAR. Namun, analisis dalam jangka panjang menunjukkan bahwa rata-rata investor tertinggal dalam hal imbal hasil dibandingkan dengan benchmark pasar. Penyebabnya bukan karena pemilihan instrumen keuangan yang salah, tetapi perilaku mereka.

Tahun yang sukses

'Analisis Kuantitatif Perilaku Investor' (Quantitative Analysis of Investor Behavior, QAIB) adalah penelitian yang dilakukan DALBAR sejak tahun 1994. Dalam penelitian ini, analis mencoba menjawab pertanyaan sederhana: bagaimana perilaku dan keputusan investor menghalangi atau membantu mereka mendapatkan keuntungan di pasar? Untuk itu, DALBAR mengambil data tentang aliran masuk dan keluar dari dana bersama, memulihkan 'trajektori rata-rata' uang, dan membandingkan hasilnya dengan benchmark. Perbedaan tersebut dijelaskan oleh analis DALBAR sebagai 'behavior gap'.

Dalam tinjauan terakhirnya, DALBAR menunjukkan bahwa rata-rata investor saham pada tahun 2025 hampir mengejar imbal hasil indeks S&P 500, hanya tertinggal 0,72 poin persentase. Indeks S&P 500 menunjukkan total imbal hasil sebesar 17,88% per tahun, sementara investor rata-rata memperoleh 17,16% dari saham.

Tahun lalu, selisih ini menjadi salah satu yang terendah sejak 1985. Namun, analisis DALBAR untuk periode 30 tahun menunjukkan: rata-rata imbal hasil S&P 500 mendekati 10% per tahun, sedangkan investor ritel hanya mendapatkan sekitar 4,2%. Alasan utama ketertinggalan di pasar selama bertahun-tahun adalah perilaku para pesertanya, bukan alat yang buruk, menurut DALBAR.

Mengapa investor tidak mendapatkan imbal hasil yang optimal

Para ahli DALBAR merumuskan beberapa pola khas yang menyebabkan 'behavior gap'. Ini termasuk penjualan panik, pembelian yang terlalu optimis, dan upaya untuk memprediksi waktu pasar, di mana investor mencoba menebak momen terbaik untuk membeli dan menjual aset berdasarkan proyeksi pertumbuhan atau penurunan di masa depan.

Dalam salah satu laporan sebelumnya untuk tahun 2024, para analis DALBAR menekankan bahwa investor seringkali sangat aktif dan melakukan banyak transaksi, yang mengarah pada kesalahan yang menggerogoti sebagian potensi imbal hasil. Selain itu, banyak yang melewatkan pemulihan pasar.

Ketertinggalan dari benchmark oleh peserta pasar yang terlalu aktif memiliki penjelasan pasar yang cukup: transaksi yang sering mengakibatkan biaya yang memakan sebagian besar imbal hasil dari investasi. Namun, penyebab dari aktivitas berlebihan ini terletak pada sifat psikologi perilaku. Kita merasakan kerugian sekitar dua kali lebih kuat daripada keuntungan yang setara, karena otak kita bereaksi terhadap penurunan sebagai ancaman, bukan sebagai fluktuasi pasar. Ini mendorong investor untuk menjual di titik terendah atau membeli di puncak, serta perilaku berbasis kelompok.

Tambahkan kepercayaan diri yang berlebihan dalam diri dan keterampilan Anda. Ini, seperti yang ditulis Oninvest, membuat orang mengambil lebih banyak risiko yang tidak perlu dan mendorong untuk trading yang lebih aktif dan lebih banyak transaksi.

Strategi 'investor mati': apa manfaatnya

Penelitian serupa dengan QAIB dari para ilmuwan di Universitas Iowa dan Universitas Nebraska di Lincoln menunjukkan bahwa investor, karena pemilihan waktu masuk dan keluar yang salah, rata-rata kehilangan 1,56 poin persentase dalam imbal hasil per tahun.

Kinerja imbal hasil yang lebih baik terlihat pada mereka yang hampir tidak mengganggu portofolio. Investor non-aktif ini dijuluki 'mati', karena dengan kata lain, mereka tidak mengganggu portofolio mereka untuk bekerja. Dan mereka ternyata sangat dekat dengan indeks S&P 500 dalam hal imbal hasil.

Berdasarkan apa yang dicatat dalam laporan DALBAR sebagai sumber dari behavior gap, kita dapat menarik tiga kesimpulan praktis untuk investor.

— Strategi 'investor mati', yang tidak mengganggu portofolio terlepas dari apa yang terjadi di pasar, pada dasarnya mengajarkan disiplin. Sementara itu, pengelolaan aktif, trading yang sering, dan mencoba menebak 'titik masuk dan keluar yang sempurna' justru secara statistik meningkatkan peluang untuk tertinggal dari pasar.

Dalam praktiknya, Anda dapat menetapkan aturan yang jelas untuk diri sendiri, seperti tujuan, risiko yang dapat diterima, aturan masuk dan keluar, kriteria rebalancing portofolio, atau bahkan batasan jumlah transaksi per hari atau per minggu. Jika diikuti, ini dapat mengurangi pengaruh buruk emosi terhadap keputusan investasi.

— Investor dapat mengambil komitmen awal (precommitment). Ini mengurangi impulsivitas dalam pengambilan keputusan karena seseorang beralih dari sistem reaktif, yang dikendalikan oleh bagian 'emosional' otak, ke perencanaan dan logika bahkan sebelum situasi stres terjadi. Metode ini dianggap sebagai salah satu cara terbaik untuk melindungi diri dari efek negatif dari bias psikologis.

Misalnya, Anda dapat menetapkan bahwa jika portofolio saya turun 20% dari puncaknya, saya tidak akan menjual atau mengurangi posisi. Sebaliknya, saya akan meninjau rencana investasi setelah tujuh hari 'masa pendinginan' dan membeli lebih banyak dana indeks sebesar 10% dari pendapatan tahunan.

— Transaksi yang sukses bukanlah indikator keberhasilan seluruh portofolio dan bukan tanda bahwa investor telah menghitung waktu yang tepat dan memahami pasar. Ini bisa jadi kebetulan, dan tidak seharusnya diandalkan.