Laporan Pasar Crypto – Minggu 2, November/2025. Sumber: Wintermute
Ringkasan cepat
Sentimen membaik setelah posisi pasar di-reset, aliran dana selektif kembali ke risiko.
Kondisi untuk mengaktifkan altcoin: Sejarah menunjukkan altcoin hanya meledak ketika BTC mendekati puncak lama; saat ini BTC masih sekitar ATH ~mid-teens %, sehingga siklus rotasi ke altcoin belum benar-benar terpicu.
Faktor volatilitas berikutnya mungkin datang dari kebijakan & politik di AS daripada dari posisi pasar.
Lebar pasar (breadth) tetap sempit: hanya beberapa kelompok terdepan (DePIN, L2), sisa meningkat lemah dan mudah ‘kempes’.
Pembaruan makro
Minggu lalu menandai perubahan dalam sentimen lebih dari tren. Gelombang ‘pembersihan’ bulan Oktober telah mereda, posisi pasar telah diatur ulang, dan meskipun crypto masih tertinggal dari aset berisiko tradisional, nada pasar telah menjadi kurang rapuh.
Berita juga berkontribusi mendukung sentimen:
Usulan Trump tentang paket ‘stimi’ $2,000 melalui pengembalian pajak (kemudian ditafsirkan ulang sebagai insentif pajak) telah membantu mengaktifkan kembali selera risiko jangka pendek.
Harapan akan diakhirinya penutupan pemerintahan AS dan data makro yang lebih lemah dari yang diharapkan memberikan alasan bagi trader untuk kembali ke ‘risk-on’ secara selektif.
Meskipun sentimen membaik, crypto tetap menjadi kelas aset yang paling tidak efisien, mencerminkan bahwa aliran uang belum sesuai dengan harapan.
Saat ini (W45, 10/11/2025):
→ Crypto (BTC, ETH, Altcoins) sedang turun peringkat, sementara emas & kredit meningkat.
→ Ini adalah fase penyesuaian jangka pendek, belum ada sinyal aliran uang baru kembali ke pasar crypto.
Kondisi pasar
BTC bertahan di kisaran 105k–107k, ETH sekitar 3.7k, menunjukkan ketahanan meskipun ETF terus ditarik.
Alts kembali di awal minggu tetapi tidak merata.
Indeks GMCI-30 tutup minggu +0.7%, dengan kelompok terdepan:
DePIN: +22%
L2s: +13%
Mid Caps: +15%
AI: +9.6%
DeFi: +8.8%
Utilities: +5.9%
L1s: -1%
Memes: +4.6%
Namun, sebagian besar kenaikan berasal dari pemulihan akhir pekan, belum merupakan perubahan struktur aliran uang.
Lebar pasar masih sangat sempit, hanya beberapa token seperti FIL, AR yang memimpin. ‘breakout menurut narasi’ masih rapuh dan mudah kehilangan momentum.
Pandangan aliran uang
Konteks makro masih mendukung: kebijakan pelonggaran sedang berlangsung, QT berakhir, suku bunga SOFR turun tajam, sesuai dengan arah pemotongan suku bunga.
Namun, crypto bereaksi lemah dibandingkan dengan aset berisiko lainnya — tingkat spekulasi lebih tipis, lonjakan bergantian pendek, dan aliran modal masih lebih mengutamakan majors (BTC, ETH) daripada alt.
Menurut data sejarah:
Ketika BTC berada 10–20% dari ATH (sekarang ~16%), BTC biasanya unggul terhadap altcoin ~54% dari waktu.
Ketika BTC mendekati 100k, probabilitas BTC outperform meningkat menjadi ~58%.
→ Artinya, ‘alt season’ baru benar-benar dimulai ketika BTC mendekati puncak lama, karena hanya saat itu efek ‘spillover’ (penyebaran keuntungan) dapat terjadi.
Ini juga menjelaskan mengapa ‘dinocoin rally’ (FIL, ICP, FET…) minggu lalu cepat kehilangan tenaga saat tidak menerima sinyal konfirmasi tren dari BTC.
Peluang & risiko
Tidak semua yang di luar kelompok majors adalah ‘mati’:
Beberapa alt blue-chip memiliki katalis yang jelas (seperti $HYPE, $ENA, $UNI) tetap menunjukkan kekuatan relatif.
Sinyal positif tentang kejelasan regulasi di AS dan kemungkinan pembukaan kembali pasar domestik mendukung kelompok ini.
Namun, sisa pasar altcoin masih bergerak seperti sebuah pasar opsi — lonjakan singkat, kurang daya dorong yang bertahan jika BTC tidak memimpin.
Pernyataan dari Wintermute
“Konteks makro yang menguntungkan dan pemulihan saat ini memberikan kepercayaan pada tren yang berlanjut. Namun, untuk lebar pasar kembali, token besar harus memimpin.” — Meja Riset Wintermute
Posisi telah ‘diatur ulang’, sentimen membaik, dan pasar menjadi lebih seimbang setelah beberapa minggu volatilitas.
Crypto masih menjadi grup terlemah dibandingkan dengan kelas aset lainnya, tetapi titik balik telah muncul: gelombang rontok bulan Oktober telah berlalu, aliran uang selektif sedang kembali.
Kenaikan DePIN, L2s, AI menunjukkan adanya selera risiko, tetapi lebar tetap sempit dan mudah patah.
Dalam fase mendatang, majors perlu mendapatkan kembali peran kepemimpinan. Sejarah menunjukkan bahwa alt hanya bergerak ketika BTC mendekati puncak.
Dengan BTC sekitar 105k (-16% dari ATH), rotasi belum diaktifkan.
Ini bukan fase stagnasi, tetapi fase transisi: struktur pasar lebih bersih, makro mendukung lebih baik, siap untuk siklus baru.
“Volatilitas berikutnya dapat berasal dari kebijakan dan politik AS, lebih dari dari penempatan perdagangan.” — Meja Strategi Wintermute
