Analisis struktur klasifikasi token baru Paul Atkin: siapa yang akan selamat, dan siapa yang akan terbakar dalam api regulasi.
Selama setahun terakhir, komunitas kripto hidup di bawah ancaman konstan dari tuntutan hukum oleh Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Palu regulator telah memukul banyak pemain besar, memaksa investor dan pengembang untuk bertanya: apa sebenarnya yang dianggap sebagai sekuritas?
Akhirnya, kepala SEC Paul Atkins mengajukan tawaran yang bisa menjadi cahaya di ujung terowongan — atau jebakan regulasi lainnya. Rencananya "Struktur Klasifikasi Token" untuk pertama kalinya menawarkan kriteria yang jelas untuk memisahkan aset.
✅ Siapa yang masuk dalam "Daftar Putih" Atkins?
Atkins mengusulkan untuk secara radikal merevisi penerapan tes Howey di dunia blockchain, dengan fokus pada apakah nilai token berasal dari upaya manajerial tim terpusat. Jika token sepenuhnya fungsional dan terdesentralisasi, ia bukan sekuritas.
Inilah kategori yang dianggap Atkins BUKAN sekuritas:
🪙 "Barang Digital" / "Token Jaringan": Ini adalah aset yang nilainya berasal dari kerja sistem kripto yang sepenuhnya fungsional dan terdesentralisasi, bukan dari upaya manajer tertentu. Dengan probabilitas tinggi, mereka mencakup Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), serta Dogecoin (DOGE) dan Litecoin (LTC).
🖼️ "Koleksi Digital": Ini mencakup aset yang ditujukan untuk koleksi, penggunaan, atau representasi hak atas seni atau media. Contoh yang jelas adalah NFTs, yang tidak menjanjikan keuntungan dari keputusan manajerial pihak ketiga.
🔑 "Alat Digital": Ini adalah aset dengan fungsi praktis, seperti token untuk keanggotaan, tiket, sertifikat atau identifikasi. Pembeli token semacam itu mencari fungsionalitas, bukan keuntungan investasi.
Dengan demikian, bagi sebagian besar investor, berita baiknya adalah bahwa BTC dan ETH telah mendapatkan konfirmasi terkuat mengenai status mereka sebagai barang (atau "token jaringan"), yang seharusnya memberikan perlindungan mereka dari gugatan hukum di masa depan.
⚖️ Analisis Preseden Hukum Kunci: Bagaimana Ini Bekerja Dalam Praktik
Bahkan jika Atkins menawarkan pelonggaran, SEC masih merujuk pada preseden hukum. Pembicaraan kami menyentuh dua kasus yang sangat penting yang menunjukkan mengapa sejarah peluncuran token sangat penting:
1. Kasus SEC melawan Ripple (XRP) 🌊
Apa yang terjadi: SEC mengklaim bahwa penjualan token XRP adalah penjualan sekuritas yang tidak terdaftar.
Putusan (sebagian): Pengadilan memutuskan bahwa penjualan institusional XRP (penjualan langsung kepada hedge fund dan pembeli besar) adalah penjualan sekuritas, karena para investor ini memiliki harapan keuntungan yang jelas dari upaya Ripple. Namun, penjualan ritel XRP di bursa terbuka TIDAK diakui sebagai penjualan sekuritas.
Kesimpulan untuk Atkins: Preseden ini menegaskan bahwa bagi SEC, bentuk penjualan adalah kunci. Jika aset dijual sebagai kontrak investasi, ia dapat dianggap sebagai sekuritas, bahkan jika jaringannya berfungsi. Ini memberikan harapan bagi aset yang diperdagangkan di pasar sekunder, tetapi mengancam mereka yang dijual melalui ICO.
2. Gugatan SEC terhadap Binance dan Coinbase (SOL, ADA, MATIC, TRX) 🚨
Apa yang terjadi: SEC mengajukan gugatan terhadap bursa kripto besar, mengklaim bahwa mereka memperdagangkan sekumpulan sekuritas tidak terdaftar, termasuk Solana (SOL), Cardano (ADA), Polygon (MATIC), Tron (TRX), dan lainnya.
Logika Regulasi: SEC berargumen bahwa token-token ini dijual melalui penjualan awal (atau kegiatan mirip ICO), di mana investor mengharapkan keuntungan berdasarkan upaya tim pendiri (Solana Foundation, Justin Sun, dll.).
Mengapa SOL dan TRX berisiko: Meskipun Atkins menyebut mereka dalam konteks "token jaringan", sejarah pendanaan terpusat dan penjualan kepada investor VC mereka sangat kontras dengan sifat terdesentralisasi Bitcoin. Oleh karena itu, mereka tetap terancam meskipun fungsional.
⛔ "Zona Abu-abu": Mengapa tidak semua jaringan sama bergunanya
Masalah terbesar di pasar kripto terletak pada aset yang fungsional, tetapi memiliki sejarah peluncuran yang terpusat.
Inilah alasan mengapa raksasa seperti Solana (SOL) dan Tron (TRX) tidak dapat dengan yakin dimasukkan dalam "daftar putih" Atkins, meskipun kita mengabaikan gugatan hukum yang ada. Skema peluncuran dan penjualan token mereka dengan harapan keuntungan yang jelas dari tim pendiri terlalu mirip dengan penjualan kontrak investasi, yang merupakan sinyal merah bagi SEC.
🔮 Apa Selanjutnya? Pemangkasan atau Era Baru?
Pernyataan Paul Atkins memberikan optimisme: dia menyerukan penciptaan taksonomi token resmi dan pengecualian regulasi khusus untuk para inovator.
Ini berarti bahwa SEC mungkin beralih dari strategi "regulasi melalui paksaan" ke pembuatan aturan main yang jelas. Namun, investor harus ingat: "Sekuritas yang tertokenisasi" (misalnya, token yang mewakili saham atau obligasi) akan tetap menjadi sekuritas.
Kesimpulan untuk investor:
Jika aset Anda diluncurkan melalui tim terpusat dengan janji keuntungan, bahkan kerangka kerja Atkins yang "lebih lembut" tidak menjamin keamanan. Namun jika Anda memegang BTC, ETH, atau NFT utilitarian yang sebenarnya — Anda bisa bernapas lega. Setidaknya, untuk saat ini.