Raporttien mukaan CME Group ja NYSE:n emoyhtiö Intercontinental Exchange (ICE) painostavat Yhdysvaltain sääntelyviranomaisia tiukentamaan valvontaa Hyperliquidin suhteen, vedoten huoliin markkinamanipulaatiosta ja pakotteille altistumisesta.
Tämä otsikko on merkittävä, sillä se korostaa kasvavaa ristiriitaa perinteisten pörssien ja nopeasti kasvavien hajautettujen rahoitusalustojen välillä, jotka kilpailevat johdannaisten likviditeetistä ja globaalista hinnanmäärityksestä.
CME & NYSE tarkkailevat Hyperliquidin valvontaa DeFin kasvaessa
Keskustelun ytimessä on Hyperliquid, nopea on-chain-johdannaisalusta, joka tarjoaa kaupankäyntiä ympäri vuorokauden, syvää likviditeettiä ja vivutettuja perpetual-sopimuksia.
Hyperliquidin kasvu on haastanut perinteisten toimijoiden, kuten CME:n, aseman krypton ja hyödykefutuurien alalla. Kannattajat sanovat, että alustan läpinäkyvyys ja lohkoketjuselvitys vähentävät vastapuoliriskiä.
Kriitikot kuitenkin huomauttavat, että luvaton rakenne voi aiheuttaa näköalattomuutta esimerkiksi spoofaamiseen, wash tradingiin ja pakoteriskissä oleviin osallistujiiin liittyen.
Todellinen rakenteellinen ero
Monet analyytikot tekevät virheen kutsuessaan Hyperliquidia pörssiksi. Pörssi ainoastaan yhdistelee ostajat ja myyjät ja ansaitsee palkkioita riippumatta kaupankäynnin suunnasta.
CME ja NYSE eivät ota markkinariskiä. Niiden tulot ovat neutraaleja, eivätkä riipu siitä, voittavatko tai häviävätkö kauppiaat.
Hyperliquid eroaa rakenteeltaan merkittävästi. Perinteisen neutraalin infrastruktuurin sijasta se ohjaa likviditeetin sisäisen HLP-vaultin (Hyperliquidity Provider) kautta.
HLP tarjoaa likviditeettiä market making -strategioilla, hoitaa likvidoinnit, toimittaa USDC:tä Earniin ja ansaitsee kaupankäyntipalkkioita. Käytännössä HLP toimii kauppiaiden vastapuolena.
Näin suhde on epäsymmetrinen: kun kauppiaat häviävät, HLP hyötyy, ja kun kauppiaat voittavat, HLP kärsii tappioita. Lopputuloksena rakenteessa HLP:n tulos on suoraan sidoksissa kauppiaiden onnistumiseen, toisin kuin perinteisillä pörsseillä, joissa suuntaus on neutraali.
Hyperliquid tuottaa myös noin 65 miljoonaa dollaria kuukausittain palkkioina, mikä vuositasolla on noin 700 miljoonaa dollaria.
Suuri osa näistä tuotoista käytetään HYPE-tokenin takaisinostoihin Assitance Fundin kautta. Näin muodostuu itseään vahvistava kierre: kaupankäynti tuottaa palkkioita, palkkiot rahoittavat takaisinostoja, tokenin hinta vahvistuu, ja korkeampi hinta houkuttelee lisää kaupankäyntiä.
Markkinakonteksti: 24/7 kaupankäyntipaine
Perinteiset pörssit toimivat edelleen rajatuin kaupankäyntiajoin, kun taas Hyperliquid pyörii jatkuvasti. Tämä ero on noussut tärkeäksi etenkin epävakaissa makrotalouden tilanteissa, jolloin hinnanmääritys siirtyy kryptoalustoille perinteisten markkinoiden ollessa suljettuina.
Kasvavan paineen vuoksi perinteiset toimijat joutuvat uudistamaan infrastruktuuriaan ja pidentämään aukioloaikojaan säilyttääkseen kilpailukykynsä.
Yhdysvaltain sääntelyviranomaiset, mukaan lukien CFTC, ovat jo osoittaneet lisääntynyttä kiinnostusta ulkomaisia ja hajautettuja johdannaisalustoja kohtaan.
Vaikka Hyperliquidiin ei ole kohdistettu virallisia toimenpiteitä, nykyinen keskustelu heijastaa laajemmin huolia sääntöjen noudattamisesta, sijoittajasuojasta ja taloudellisesta vakaudesta avointen markkinoiden yhteydessä.
Jatkossa on todennäköistä, että sääntelijät joko laativat erityisiä sääntöjä hajautetuille johdannaisalustoille tai ulottavat nykyisiä futuurimarkkinoiden säädöksiä lohkoketjualustoihin.
Wall Streetin infrastruktuurin ja DeFin likviditeetin välinen kamppailu on nyt siirtymässä teoriasta sääntelyn prioriteetiksi, ja lopputulokset voivat uudistaa johdannaiskaupan globaalia rakennetta.