Pada tahun 2025, ekosistem DeFi mengalami pertumbuhan yang eksplosif, di mana bursa kontrak abadi terdesentralisasi (Perpetual DEX) menjadi jalur yang paling panas. Hanya di bulan September, volume transaksi bulanan seluruh industri pertama kalinya melampaui angka 1 triliun dolar AS, dan ketertarikan terhadap perdagangan derivatif di blockchain mendekati bursa terpusat, sebuah kompetisi 'raja baru naik tahta' telah dimulai.
Dalam persaingan yang ketat ini, tiga platform baru yaitu Hyperliquid, Aster, dan Lighter menonjol, masing-masing mengedepankan 'kecepatan', 'luas', dan 'kepercayaan' sebagai tiga inti utama, menciptakan tiga jalur pengembangan yang sangat berbeda, dan bersama-sama mengubah lanskap perdagangan DeFi di masa depan.
1. Mengapa hanya tiga ini? — Pelopor di jalur yang berbeda
Meskipun banyak pemain di jalur Perp Dex, Hyperliquid, Aster, dan Lighter dengan keunggulan inti yang unik, secara tepat menyasar titik sakit pasar, menjadi fokus perhatian industri.
Hyperliquid memilih untuk keluar dengan "teknologi yang kuat", menyingkirkan model "pencocokan off-chain + penyelesaian on-chain" yang umum digunakan di industri, dan mengembangkan rantai berkinerja tinggi sendiri untuk melakukan pencocokan sepenuhnya di on-chain, sepenuhnya mematahkan prasangka industri "transaksi on-chain lambat", dan membentuk kembali batas efisiensi transaksi dengan kekuatan teknologinya.
Aster mengambil jalur "luas ekosistem", bergantung pada sumber daya ekosistem Binance, tidak hanya mencakup aset kripto mainstream seperti BTC dan ETH, tetapi juga membawa indeks saham AS, saham teknologi populer, dan instrumen keuangan tradisional lainnya ke on-chain, sambil memperhatikan kebutuhan ritel dan institusi, menciptakan pengalaman perdagangan profesional yang "cocok untuk semua kalangan".
Lighter berfokus pada "rekonstruksi kepercayaan", mengintegrasikan teknologi bukti nol pengetahuan (ZK-Proof) ke dalam ekosistem Ethereum Layer2, memungkinkan seluruh proses pencocokan dan penyelesaian dapat diverifikasi, dari "membuat pengguna mempercayai platform" menjadi "membuat pengguna dapat memverifikasi platform", menciptakan paradigma baru untuk transaksi transparan.
Perbedaan posisi ketiga, mirip dengan perbedaan antara mobil balap, SUV, dan mobil tahan peluru: satu mengejar kecepatan ekstrem, satu menonjolkan cakupan di semua skenario, satu mempertahankan keamanan absolut, bersama-sama membentuk matriks daya saing inti dari jalur Perp Dex.
2. Hyperliquid: Kebangkitan dan transformasi "raja kecepatan on-chain"
Inovasi inti Hyperliquid terletak pada penempatan penuh mesin pencocokan (Matching Engine) di on-chain, setara dengan "memindahkan" mesin perdagangan inti bursa terpusat ke dalam blockchain, semua order, penyelesaian, dan operasi pencocokan dieksekusi secara real-time di on-chain, secara menyeluruh membalikkan model tradisional industri.
Desain ini membawa tiga keunggulan inti: pertama, keterlambatan perdagangan dipadatkan hingga ekstrem, hampir mendekati pengalaman bursa terpusat; kedua, transparansi perdagangan maksimal, setiap order dapat dilacak di on-chain, menghilangkan praktik kotor; ketiga, menarik institusi dan pembuat pasar kuantitatif untuk bergabung, terobosan batasan kinerja memungkinkan perdagangan frekuensi tinggi dalam skala besar menjadi mungkin.
Selain itu, Hyperliquid juga melalui mekanisme "pembelian kembali + pembakaran" menggunakan pendapatan platform untuk terus membeli kembali dan menghancurkan token, memberikan dukungan untuk nilai jangka panjang token. Menurut data DefiLlama, pada puncaknya, pangsa pasar mencapai 75%, meskipun mengalami fluktuasi akibat tekanan produk pesaing, tetapi hingga 21 Oktober 2025, masih memiliki TVL 4.7B dolar AS, volume transaksi 321.7B dolar AS dalam 30 hari terakhir, dan pangsa pasar 26%, tetap berada di posisi terdepan dalam industri. Saat ini, platform sedang bertransformasi dari "kinerja ekstrem yang diutamakan" ke "kinerja + ekosistem sebagai penggerak ganda", untuk lebih memperkuat keunggulan kompetitif.
3. Aster: Penataan skenario penuh "super terminal" lintas aset
Aster lebih mirip sebagai "pusat perdagangan multi-pasar" di on-chain, daya saing intinya terletak pada "penggabungan Crypto + TradFi" dan "cocok untuk semua pengguna". Dalam hal cakupan aset, tidak hanya mendukung perdagangan kontrak berkelanjutan untuk aset kripto mainstream, tetapi juga secara inovatif memperkenalkan indeks saham AS, saham teknologi populer, dan instrumen keuangan tradisional lainnya, memungkinkan pengguna untuk melakukan perdagangan satu atap untuk aset "kripto + tradisional" di on-chain.
Dalam pengalaman pengguna, Aster secara tepat membedakan dua kategori pengguna inti: untuk pemula, meluncurkan "Mode Mudah" yang sederhana dan mudah dipahami, logika operasionalnya konsisten dengan perdagangan spot, mengurangi hambatan masuk; untuk trader profesional, membuka "Mode Pro", menyediakan fungsi tingkat lanjut seperti order tersembunyi (Iceberg Order), order bersyarat, agregasi kedalaman, setoran lintas rantai, untuk memenuhi kebutuhan profesional institusi dan pemain berpengalaman.
Data menunjukkan bahwa per 21 Oktober 2025, Aster memiliki TVL 1.8B dolar AS, dengan volume transaksi 169.1B dolar AS dalam 30 hari terakhir, dan pangsa pasar mencapai 14%. Meskipun skala belum sebesar Hyperliquid, tetapi dengan keunggulan "kekayaan aset + pengalaman profesional", Aster dengan cepat memperkecil jarak, menjadi platform pilihan bagi pengguna yang ingin berpartisipasi dalam instrumen keuangan tradisional di on-chain.
4. Lighter: "Standar transaksi transparan" yang didukung oleh teknologi ZK
Lighter dengan ideologi inti "transparansi adalah kepercayaan", membangun sistem perdagangan di atas Ethereum Layer2, melalui teknologi bukti nol pengetahuan (ZK-Proof), menghasilkan bukti yang dapat diverifikasi untuk setiap langkah pencocokan dan penyelesaian, sepenuhnya menyelesaikan masalah "kotak hitam kepercayaan" dari bursa terdesentralisasi.
Bagi pengguna, ini berarti tidak hanya dapat melihat hasil transaksi mereka sendiri, tetapi juga dapat secara mandiri memverifikasi tiga tahap inti: apakah algoritma pencocokan dijalankan secara ketat sesuai dengan aturan yang dipublikasikan, apakah proses penyelesaian adil dan transparan, dan apakah ada modifikasi di belakang layar atau penutupan paksa yang lebih awal. Desain "dapat diverifikasi" ini membuat Lighter terbebas dari model tradisional "pengguna yang secara pasif mempercayai platform", dan mewujudkan peningkatan "pengguna yang secara aktif memverifikasi platform", yang dikenal di industri sebagai "bursa perdagangan pabrik transparan" — tidak hanya menghasilkan hasil transaksi, tetapi juga mengungkapkan seluruh proses transaksi.
Meskipun saat ini TVL Lighter hanya 1.1B dolar AS, tetapi momentum pertumbuhannya sangat cepat, dalam 30 hari terakhir, volume transaksi mencapai 251.9B dolar AS, dengan pangsa pasar 21%. Di industri, secara umum diyakini bahwa arah "transaksi yang dapat diverifikasi on-chain" yang diwakili oleh Lighter mungkin akan menjadi salah satu tren pengembangan inti untuk transaksi DeFi di masa depan.
5. Perbedaan inti dan panduan pemilihan pengguna
1. Ringkasan perbedaan inti dari tiga platform
Hyperliquid: Dengan "kecepatan + skala" sebagai inti, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi, institusi, dan pengguna kuantitatif, seperti "mobil balap", mengejar kinerja ekstrem;
Aster: Dengan "beragam + pengalaman" sebagai inti, cocok untuk perdagangan lintas pasar, memperhatikan pemula dan pengguna profesional, seperti "SUV", menonjolkan cakupan di semua skenario;
Lighter: Dengan "dapat diverifikasi + transparan" sebagai inti, cocok untuk pengguna yang mengejar keamanan ekstrem dan memperhatikan kepatuhan transaksi, seperti "mobil tahan peluru", mempertahankan batas kepercayaan.
Meskipun ketiga jalur berbeda, pada dasarnya mereka semua sedang menyelesaikan masalah inti dari bursa terdesentralisasi — bagaimana menyeimbangkan "kepercayaan" dan "efisiensi".
2. Bagaimana memilih platform yang cocok untuk diri sendiri?
Langkah pertama, tentukan preferensi perdagangan: jika mengejar perdagangan frekuensi tinggi dan pengalaman latensi rendah, pilih Hyperliquid; jika ingin berpartisipasi dalam perdagangan lintas aset dan menggunakan alat profesional, pilih Aster; jika mengutamakan transparansi perdagangan dan ingin memverifikasi proses secara mandiri, pilih Lighter.
Langkah kedua, perhatikan stabilitas dalam kondisi ekstrem: melihat kembali kinerja historis, Hyperliquid tidak mengalami downtime saat pasar anjlok pada bulan Mei, Aster stabil dalam pencocokan selama periode fluktuasi saham AS di bulan Agustus, meskipun Lighter mengalami sedikit keterlambatan dalam uji tekanan, tetapi tidak ada kegagalan sistemik, dapat memilih sesuai dengan kemampuan menanggung risiko masing-masing.
Langkah ketiga, bandingkan biaya perdagangan dan ekosistem: Hyperliquid menurunkan slippage melalui latensi rendah dan kolam dalam; Aster mengurangi biaya perdagangan melalui penggabungan rute; Lighter, karena verifikasi ZK, memiliki sedikit biaya gas, tetapi unggul dalam transparansi, perlu mempertimbangkan frekuensi perdagangan dan skala modal secara keseluruhan.
6. Risiko industri dan prospek masa depan
1. Empat risiko besar yang tidak boleh diabaikan
- Risiko pasar ekstrem: Sifat leverage tinggi dari kontrak berkelanjutan menentukan, ketika harga berfluktuasi tajam, bahkan jika mekanisme pencocokan dan penyelesaian sempurna, masih mungkin terjadi slippage dan likuidasi, risiko lebih tinggi saat likuiditas terkonsentrasi;
- Risiko kepatuhan: Aster melibatkan instrumen keuangan tradisional, menyentuh area abu-abu regulasi, jika di masa depan dianggap sebagai perdagangan derivatif sekuritas, mungkin menghadapi pembatasan wilayah atau perbaikan;
- Risiko transparansi data: Statistik data yang berbeda di berbagai platform tidak sama, beberapa platform menghitung volume perdagangan akun market maker ke dalam total transaksi, perlu menggabungkan data dari berbagai sumber untuk menilai skala yang sebenarnya;
- Risiko teknologi: Kompleksitas rekayasa teknologi ZK Lighter tinggi, keterlambatan verifikasi mungkin mempengaruhi efisiensi perdagangan di periode volatilitas tinggi; keamanan dan kompatibilitas peningkatan rantai yang dikembangkan sendiri oleh Hyperliquid masih perlu diamati dalam jangka panjang.
2. Tiga jalur inti masa depan DEX
Masa depan bursa terdesentralisasi sedang berkembang di sepanjang tiga jalur yang jelas: pertama adalah "kinerja yang didorong", yang diwakili oleh Hyperliquid, mendorong pengalaman DEX mendekati CEX; kedua adalah "ekspansi aset", yang diwakili oleh Aster, membangun jembatan aset antara blockchain dan dunia nyata; ketiga adalah "revolusi kepercayaan", yang diwakili oleh Lighter, menggunakan teknologi ZK untuk membangun kembali sistem kepercayaan dalam transaksi.
Dalam kompetisi ini tidak ada "pemenang akhir", hanya "survivor jangka panjang". Platform yang akhirnya dapat memimpin jalur ini tidak selalu yang memiliki teknologi paling canggih, tetapi yang dapat mempertahankan stabilitas dalam kondisi ekstrem dan terus memenangkan kepercayaan pengguna. Dalam maraton DeFi yang tidak memiliki akhir ini, keseimbangan antara kecepatan, luas, dan kepercayaan sedang mendefinisikan kembali nilai inti "bursa", dan raja industri yang sebenarnya, pada akhirnya, akan berdiri teguh dalam badai, memimpin ekosistem DeFi menuju ketinggian baru.
#Hyperliquid #AsterDEX #lighter