Deutsche Bank dan Nasdaq telah menyuntikkan 1,2 miliar dolar ke sebuah perusahaan analisis on-chain, dengan valuasi 6,7 miliar — ketika finansial tradisional mulai 'memasang kamera' di blockchain, ini menandakan bahwa industri ini benar-benar akan tumbuh.
Pada 12 Mei, Elliptic mengumumkan telah menyelesaikan putaran pendanaan D sebesar 1,2 miliar dolar, dipimpin oleh One Peak, dengan partisipasi dari Deutsche Bank, Nasdaq Ventures, British Business Bank, serta investor lama JPMorgan, AlbionVC, dan Evolution Equity Partners yang terus ikut berinvestasi.
Valuasi 6,7 miliar dolar.
Sebuah perusahaan yang melakukan analisis data on-chain, tanpa mengeluarkan token, tanpa menjadi bursa, dan tanpa terlibat dalam DeFi, hanya membantu bank dan pemerintah 'melihat dengan jelas siapa yang melakukan apa di blockchain' sudah bernilai 6,7 miliar — sinyal ini patut diperhatikan dengan seksama.
I. Apa itu Eliptik?
Didirikan pada tahun 2013 dan berbasis di London, Elliptic adalah salah satu perusahaan pertama di dunia yang melakukan analisis blockchain, setahun lebih awal daripada Chainalysis.
Fungsinya dapat diringkas dalam satu kalimat: membantu bank, bursa, dan lembaga pemerintah untuk "memahami" setiap transaksi di blockchain.
Secara spesifik, ketika Anda mentransfer USDT di blockchain, sistem Elliptic dapat memberi tahu departemen kepatuhan dari mana uang itu berasal, dompet mana yang dilewati, apakah terkait dengan alamat yang ada dalam daftar sanksi, dan apakah dicuci melalui mixer. Sistem ini mencakup lebih dari 65 blockchain publik, melacak lebih dari 100 miliar transaksi, dan menandai 2 miliar alamat.
Jika Anda membandingkan blockchain dengan jalan raya, Elliptic ibarat kamera dan speedometer di jalan raya tersebut—ia tidak terlibat dalam lalu lintas, tetapi merekam dan menganalisis lintasan setiap kendaraan.
II. Mengapa Deutsche Bank dan Nasdaq berinvestasi di dalamnya?
Inilah bagian terpenting dari keseluruhan hal tersebut.
Sabih Behzad, Kepala Aset Digital Global Deutsche Bank, menyatakan, "Pertumbuhan berkelanjutan dalam aset digital bergantung pada infrastruktur risiko dan kepatuhan tingkat institusional yang kuat… Investasi kami di Elliptic mencerminkan fokus kami untuk memperkuat infrastruktur ini."
Sederhananya: Deutsche Bank akan meluncurkan bisnis aset digitalnya sendiri, tetapi sebelum itu, mereka membutuhkan serangkaian alat kepatuhan yang akan memuaskan regulator. Elliptic adalah alat tersebut.
Ini bukan tentang "bertaruh pada lintasan balap" dalam arti modal ventura, melainkan **"membeli peralatan sebelum terjun ke medan perang" dalam arti investasi strategis**. Deutsche Bank dan Nasdaq kemungkinan akan menjadi klien Elliptic—berinvestasi terlebih dahulu, kemudian membeli, menggunakan hubungan ekuitas untuk mengamankan hak layanan prioritas.
JPMorgan mengikuti logika yang sama. Mereka berinvestasi di Elliptic pada putaran Seri C tahun 2021 dan melanjutkannya pada putaran Seri D ini. JPMorgan sudah terlibat dalam bisnis on-chain (Onyx, JPM Coin), dan mereka membutuhkan Elliptic untuk membantu memastikan kepatuhan setiap transaksi on-chain.
Ketika raksasa keuangan tradisional mulai berinvestasi di perusahaan on-chain yang patuh, itu berarti mereka tidak hanya mengamati industri kripto dari pinggir lapangan, tetapi juga bersiap untuk terlibat sendiri—tetapi mereka perlu mengencangkan sabuk pengaman sebelum melakukannya.
III. Gambaran Umum Sektor Kepatuhan On-Chain: Pertarungan Tiga Arah
Saat ini, ada tiga pemain yang patut diperhatikan di bidang analitik on-chain global:
Chainalysis: Didirikan pada tahun 2014, sebuah perusahaan yang berbasis di New York. Pemimpin industri dengan pangsa pasar tertinggi, melayani lebih dari 1500 klien secara global, dan digunakan oleh 9 dari 10 bursa teratas. Valuasinya mencapai $8,6 miliar pada tahun 2022, tetapi telah menyusut menjadi $1,55 miliar pada tahun 2026—penurunan lebih dari 80%. Kekuatan intinya terletak pada penegakan hukum, membantu FBI dan IRS melacak dana kriminal, dengan secara kumulatif membekukan/memulihkan lebih dari $34 miliar aset ilegal.
TRM Labs: Didirikan pada tahun 2018, perusahaan yang berbasis di San Francisco ini baru saja menyelesaikan putaran pendanaan Seri C senilai $70 juta pada Februari 2026, yang memberi valuasi perusahaan sebesar $1 miliar (unicorn). Putaran pendanaan ini dipimpin oleh Goldman Sachs dan Blockchain Capital. Kekuatan intinya terletak pada analisis risiko real-time berbasis AI dan cakupan multi-chain (30+ blockchain, 70 juta+ aset). Pertumbuhan pendapatan tahunannya mencapai 150%, dan kliennya termasuk Coinbase, PayPal, Visa, dan Stripe.
Elliptic: Didirikan pada tahun 2013, perusahaan yang berbasis di London ini. Baru-baru ini menyelesaikan putaran pendanaan Seri D senilai $120 juta, yang menempatkan valuasi perusahaan menjadi $670 juta. Kekuatan intinya terletak pada analitik lintas rantai (mencakup 99% pasar) dan hubungannya dengan badan pengatur Eropa/Inggris. Kini, perusahaan telah menambahkan kemampuan kepatuhan berbasis AI, dengan fokus pada "agen AI otonom yang membantu petugas kepatuhan dalam penyaringan transaksi."
Perbandingan data yang menarik:
Nilai Chainalysis menyusut dari $8,6 miliar pada tahun 2022 menjadi $1,55 miliar pada tahun 2026, penurunan sebesar 80%. Nilai TRM Labs adalah $1 miliar pada Februari 2026. Nilai Elliptic adalah $670 juta pada Mei 2026.
Nilai gabungan dari tiga perusahaan teratas di seluruh sektor ini kurang dari $3 miliar—sementara pasar yang mereka layani (kepatuhan kripto global) bernilai $2,2 miliar pada tahun 2023 dan diproyeksikan mencapai $16,7 miliar pada tahun 2033.
Apa artinya ini? Industri ini masih dalam tahap sangat awal, dan valuasi masih jauh dari maksimal.
IV. Apakah valuasi sebesar 670 juta terlalu tinggi?
Mari kita lihat data industri terlebih dahulu. Menurut Chainalysis, pasar analitik on-chain global bernilai sekitar $1,4 miliar per tahun. Elliptic menempati peringkat ketiga di pasar ini (Chainalysis memiliki sekitar 45% pangsa pasar, TRM Labs berkembang pesat, dan Elliptic berada di peringkat ketiga).
Dengan asumsi Elliptic memiliki pangsa pasar sekitar 15-20%, itu setara dengan pendapatan tahunan sekitar $210-280 juta. Valuasi sebesar $670 juta sesuai dengan rasio harga terhadap penjualan (PS) sekitar 2,4-3,2—harga yang sangat murah untuk perusahaan SaaS.
Sebagai perbandingan: Bahkan setelah valuasi Chainalysis menyusut 80% menjadi $1,55 miliar, rasio harga terhadap penjualan (PS) Chainalysis masih lebih tinggi daripada Elliptic. TRM Labs, dengan valuasi $1 miliar dan pertumbuhan pendapatan tahunan sebesar 150%, juga memiliki rasio PS yang tinggi.
Yang lebih penting lagi, Elliptic menerima pendanaan dari investor strategis (Deutsche Bank, Nasdaq, JPMorgan). Investor strategis biasanya tidak mencari keuntungan jangka pendek; mereka mencari kemitraan jangka panjang dan hak pembelian prioritas—artinya, prospek pelanggan Elliptic lebih kuat daripada investor yang murni berorientasi finansial.
Kesimpulan: 670 juta tergolong rendah untuk pendapatan saat ini, tetapi dengan mempertimbangkan dukungan dari investor strategis dan pertumbuhan pasar, ini adalah "harga yang baik".
5. Ke mana uang ini harus dibelanjakan?
Elliptic secara eksplisit menyatakan dua arah:
Pertama, kepatuhan berbasis AI. Ini bukan tentang menambahkan AI sebagai fitur, tetapi tentang menggunakan agen AI untuk merestrukturisasi seluruh proses kepatuhan. Kepatuhan tradisional bergantung pada peninjauan manual—seorang petugas kepatuhan harus menyaring miliaran titik data setiap minggu, secara manual menentukan transaksi mana yang mencurigakan. Elliptic bertujuan agar agen AI secara otomatis menyelesaikan penyaringan transaksi, klasifikasi kasus, dan investigasi awal, sehingga petugas kepatuhan hanya perlu membuat keputusan akhir.
CEO Elliptic, Simone Maini, mengatakan, "Sistem keuangan sedang dibangun kembali di atas blockchain. Institusi yang memimpin transformasi ini membutuhkan mitra analitik di atas blockchain yang sesuai dengan ukuran, kompleksitas, dan ambisi mereka."
Kedua, peta jalan produk "Agentik". Kata ini sangat penting—bukan "otomatisasi," tetapi "otonomi." Agen AI tidak hanya melakukan pekerjaan untuk manusia; mereka dapat secara independen membuat penilaian kepatuhan awal. Hal ini sejalan dengan tren pembayaran AI Agent + USDC yang telah kita bahas sebelumnya: AI bukan hanya alat; ia menjadi peserta ekonomi independen, dan setiap peserta ekonomi perlu mematuhi peraturan.
Ketika agen AI mulai secara otomatis melakukan transaksi on-chain, siapa yang memastikan transaksi ini sesuai dengan peraturan? Jawabannya adalah perusahaan seperti Elliptic.
VI. Logika yang mendasarinya: Mengapa "kamera on-chain" menjadi suatu kebutuhan?
Beberapa poin data menjelaskan semuanya:
Pada tahun 2025, peretas mencuri hampir $3 miliar dari pasar kripto. Bybit sendiri diretas dan kehilangan $1,46 miliar. Kelompok peretas yang berafiliasi dengan Korea Utara menyumbang lebih dari setengah dana yang dicuri. Transaksi stablecoin on-chain mencapai $33 triliun pada tahun 2025. Jumlah total dana ilegal yang mengalir on-chain pada tahun 2025 mencapai $158 miliar, meningkat 145% dibandingkan tahun sebelumnya.
Angka-angka ini menunjukkan bahwa "kebutuhan keamanan" di dunia blockchain tumbuh secara eksplosif.
Sistem kepatuhan keuangan tradisional dibangun di atas rekening bank dan sistem SWIFT—proses KYC, AML, dan penyaringan sanksi telah beroperasi selama beberapa dekade dan sangat matang. Tetapi blockchain adalah dunia yang sama sekali berbeda: transaksi terjadi 24/7, lintas rantai dan lintas batas, anonim atau semi-anonim, dan kontrak pintar dieksekusi secara otomatis. Alat kepatuhan tradisional sama sekali tidak berlaku.
Jadi, ketika bank ingin memasuki dunia blockchain, mereka harus terlebih dahulu memecahkan sebuah masalah: bagaimana mencapai kepatuhan dalam sistem tanpa "teller bank"?
Elliptic, Chainalysis, dan TRM Labs melakukan hal itu—mereka adalah "infrastruktur kepatuhan" di dunia on-chain. Tanpa mereka, bank tidak akan berani menyentuh kripto; dengan mereka, bank dapat memasuki pasar dengan patuh.
Permintaan tersebut semakin meningkat sejak disahkannya GENIUS Act (Undang-Undang Stablecoin). Undang-undang tersebut mewajibkan semua penerbit stablecoin untuk memiliki mekanisme anti pencucian uang yang kuat—artinya, setiap lembaga yang menerbitkan USDC, USDT, atau stablecoin FutureBank akan membutuhkan alat analitik on-chain.
7. Apa hubungannya ini dengan Anda?
Pertama, logika "penjual sekop" kembali terbukti benar.
Saya sebelumnya telah menulis tentang Arc (jaringan penyelesaian stablecoin Circle) dan SK Hynix (chip penyimpanan HBM), dan logika intinya sama: para pemain di lapisan infrastruktur mendapatkan "pungutan". Terlepas dari koin mana yang naik atau turun, atau proyek mana yang berhasil atau gagal, selama ada transaksi di blockchain, Elliptic tetap memiliki bisnis. Mereka tidak berjudi pada arah pergerakan harga; mereka memperoleh keuntungan dari kepastian.
Hal ini sejalan dengan logika di balik robot arbitrase saya: jangan memprediksi arah pasar, tetapi hanya memanfaatkan peluang tertentu dalam struktur pasar.
Kedua, sinyal bagi lembaga keuangan tradisional untuk memasuki pasar bukan lagi "mungkin," tetapi "sudah terjadi."
Deutsche Bank berinvestasi di Elliptic, BlackRock berinvestasi di Arc, perusahaan induk NYSE berinvestasi di Arc, dan Nasdaq berinvestasi di Elliptic—lembaga keuangan tradisional terkemuka di dunia secara sistematis menerapkan infrastruktur on-chain. Mereka tidak hanya "melihat-lihat," tetapi "membeli tiket untuk memasuki pasar."
Ketiga, peluang investasi di sektor-sektor yang sesuai dengan peraturan.
Valuasi Chainalysis menyusut dari $8,6 miliar menjadi $1,55 miliar; IPO atau akuisisi dapat menghadirkan peluang pemulihan valuasi. TRM Labs baru-baru ini menjadi perusahaan unicorn dan memiliki tingkat pertumbuhan tercepat. Elliptic memiliki valuasi terendah tetapi dukungan terkuat (Deutsche Bank + JPMorgan + Nasdaq). Ketiga perusahaan ini layak untuk terus dipantau.
Keempat, bagi mereka yang melakukan transaksi on-chain, alat kepatuhan adalah pedang bermata dua.
Di satu sisi, alat kepatuhan membuat dunia on-chain lebih aman dan transparan, menarik lebih banyak dana—hal yang baik untuk semua orang. Di sisi lain, privasi on-chain semakin menyusut. Mixer dilacak, transfer lintas rantai ditandai, dan alamat yang mencurigakan dibekukan—kemampuan ini menjadi semakin kuat. Dunia on-chain berubah dari "wild west" menjadi "kota dengan kamera."
Meringkaskan
Pesan utama dari putaran pendanaan Elliptic bukanlah jumlah $120 juta itu sendiri, melainkan siapa yang membayarnya.
Kehadiran nama-nama seperti Deutsche Bank, Nasdaq, dan JPMorgan dalam daftar investor perusahaan analitik on-chain menunjukkan bahwa keuangan tradisional tidak hanya mengamati industri kripto, tetapi secara sistematis membangun infrastruktur yang dibutuhkan untuk memasuki dunia on-chain.
Beli kamera terlebih dahulu, baru kemudian buka jalan. Pasang alat kepatuhan terlebih dahulu, baru kemudian mulai berbisnis di blockchain.
Ini adalah jalur standar bagi lembaga keuangan tradisional untuk memasuki dunia kripto: alih-alih terburu-buru menghasilkan uang, mereka terlebih dahulu memastikan bahwa mereka dapat tetap berada di dalamnya dengan mematuhi peraturan.
Pada tahap awal setiap gelombang teknologi, yang pertama kali menghasilkan uang bukanlah mereka yang berselancar di gelombang tersebut, tetapi mereka yang menjual papan selancar. Alat kepatuhan on-chain adalah papan selancar di era ini.
Ini analisis saya; diskusi dipersilakan.