SETIAP GELEMBUNG KEUANGAN BESAR DALAM SEJARAH MODERN MELEDAK TEPAT SEPERTI INI.
Imbal hasil obligasi mulai naik tajam.
Pasar mengabaikannya.
Lalu gelembung itu pecah.
Itu terjadi di:
• Jepang 1989
• Dot-com 2000
• China 2007
Dan sekarang setup yang sama muncul lagi secara global.
Di gelembung Jepang, imbal hasil obligasi pemerintah melonjak sekitar +230 basis poin sebelum Nikkei kemudian jatuh lebih dari 60%.
Di gelembung dot-com, imbal hasil Treasury AS melonjak sekitar +260 basis poin pada tahun 1999 saat Fed mengetatkan kebijakan.
Pasar tetap rally bagaimanapun juga karena investor percaya internet akan mengubah segalanya.
Lalu Nasdaq runtuh 78%.
Dalam gelembung 2007 di China, hasil obligasi melonjak lagi sebelum salah satu keruntuhan ekuitas paling tajam dalam sejarah modern negara itu.
Pola selalu sama:
Uang mudah menggelembungkan gelembung.
Hasil yang lebih tinggi akhirnya membunuhnya.
Sekarang lihat hari ini.
Hasil Treasury 30 tahun AS kembali sekitar 5%, mendekati level tertinggi sejak sebelum krisis keuangan 2008.
Hasil 10 tahun Jerman berada di level tertinggi sejak krisis zona euro.
Hasil obligasi Inggris mendekati puncak 2008.
Hasil obligasi pemerintah Jepang 10 tahun sekarang berada di level tertinggi dalam hampir 30 tahun.
Ini terjadi sementara:
• Saham AI mendominasi pasar
• Konsentrasi saham di atas level dot-com
• Valuasi tetap sangat tinggi
• Utang pemerintah terus meledak
• Inflasi tetap lengket
Pada saat yang sama, investor sekarang dapat menghasilkan sekitar 4-5% dari obligasi pemerintah dengan hampir tanpa risiko.
Itu adalah masalah besar bagi aset yang sangat bernilai.
Karena seluruh rally pasca-2020 dibangun di atas ide bahwa suku bunga akan tetap rendah selama bertahun-tahun.
Uang murah mendorong jumlah besar modal ke:
• Saham AI
• Teknologi
• Kripto
• Ekuitas swasta
• Real estat
Sekarang biaya uang sedang disetel lebih tinggi di seluruh dunia pada waktu yang sama.
Dan sejarah menunjukkan bahwa gelembung biasanya menjadi tidak stabil ketika itu terjadi.
Pasar masih bertindak seolah-olah hasil yang lebih tinggi tidak penting.
Itu biasanya tahap di mana risiko nyata mulai muncul di bawah permukaan.
