Saya kadang-kadang berpikir, apa yang sebenarnya kurang dalam pinjaman di blockchain. Suku bunga sudah cukup fleksibel, penyelesaian semakin cerdas, ukuran kolam terus berkembang, tetapi pasar selalu memiliki perasaan "efisiensi tertekan". Jelas bahwa dana sangat bersedia untuk mengalir, tetapi sering terjebak dalam mekanisme yang terlalu terpusat, seolah-olah semua orang terjebak di jalur yang tidak bisa dipilih.
Hanya setelah saya meneliti Morpho lebih dalam, saya menyadari bahwa filosofi inti dari protokol ini sebenarnya hanya satu kalimat yang sangat sederhana.
Biarkan dana menggunakan jalur yang paling alami, bukan memaksanya untuk beradaptasi dengan jalur kolam.
Pikiran ini terdengar ringan, tetapi di baliknya sebenarnya adalah pemahaman sistem yang sangat dalam.
Karena kendala pinjaman di atas rantai tidak terletak pada permintaan, juga tidak pada kualitas aset, tetapi pada "gesekan jalur".
Setiap belokan kurva suku bunga yang berlebihan, setiap lonjakan tarif yang tidak perlu, setiap distribusi likuiditas yang diterima secara pasif, akan membuat modal menyimpang dari arah yang sebenarnya ingin dicapainya.
Tujuan Morpho adalah untuk menghilangkan gesekan yang berlebihan ini satu per satu.
---
Ketika saya pertama kali melihat desain Morpho, saya merasakan intuisi yang sangat jelas, bahwa itu bukan seperti banyak protokol yang ingin "membangun kembali pinjaman", tetapi lebih seperti ingin "memperbaiki pinjaman".
Ia tidak menantang kolam, juga tidak berusaha menggantikan kurva, tetapi mengamati dengan cermat kehilangan efisiensi yang diabaikan, lalu mengisi celah ini dengan cara pencocokan yang lebih mendekati penawaran dan permintaan yang sebenarnya.
Kamu akan menemukan logikanya sangat sederhana.
Jika dua pengguna secara alami dapat mendekat, maka bantu mereka untuk mendekat.
Jika suatu jalur suku bunga lebih masuk akal daripada kurva, maka biarkan sistem memberikan jalur tersebut.
Jika ada celah halus antara penawaran dan permintaan, biarkan algoritma mengisinya.
Pinjaman tradisional hanya bisa pasif menerima kurva, tetapi Morpho memungkinkan algoritma secara aktif menyesuaikan jarak antara penawaran dan permintaan yang sebenarnya.
Itulah mengapa saya berpikir bahwa ia lebih seperti "sistem pemahaman pasar", daripada sekadar alat pencocokan.
---
Dalam proses membongkar mekanisme dengan hati-hati, saya tiba-tiba menyadari bahwa efisiensi Morpho bukanlah melalui "menciptakan hasil", tetapi melalui "mengurangi pemborosan".
Perbedaan antara keduanya sangat besar.
Menciptakan hasil memerlukan pengambilan risiko yang lebih besar, sedangkan mengurangi pemborosan langsung mengembalikan nilai yang seharusnya menjadi milik pengguna.
Ini juga mengapa pertumbuhan Morpho terasa sangat alami, tidak didorong oleh gimmick, dan tidak dipaksa oleh insentif, tetapi membiarkan pasar itu sendiri beroperasi dalam struktur yang lebih nyaman.
Struktur ini sangat mirip dengan salah satu karakteristik pasar nyata.
Modal yang semakin matang semakin membenci gesekan, semakin membenci gesekan semakin mengejar efisiensi, semakin mengejar efisiensi semakin bersedia untuk tetap berada dalam sistem yang menawarkan efisiensi tinggi.
Morpho jelas telah menangkap pola ini.
---
Jika kamu melihat lebih dalam, kamu akan menemukan desain Morpho sangat mirip dengan "lapisan distribusi modal".
Bukan mengatur total dalam kolam, tetapi mengatur posisi modal di dalam kolam.
Ketika posisi menjadi lebih masuk akal, kinerja likuiditas kolam akan lebih kuat daripada sebelumnya, dan penyebaran risiko juga akan menjadi lebih halus.
Ini juga merupakan kekuatan terbesarnya.
Ia tidak merusak kolam, juga tidak menciptakan kembali pinjaman, tetapi hanya membuat hubungan di dalam kolam menjadi lebih teratur.
Dan ketertiban ini bukanlah sesuatu yang ditetapkan, tetapi terus-menerus disesuaikan sendiri.
Semakin aktif pasar, semakin banyak permintaan, maka pencocokan akan semakin sering;
Semakin stabil permintaan, semakin dalam kolam, maka pencocokan akan otomatis menyusut.
Efisiensi beradaptasi dengan fluktuasi pasar, perilaku ini sama sekali tidak seperti AMM tradisional, di mana setiap likuiditas harus mengikuti kurva yang sama.
Jalur Morpho adalah dinamis dan penuh kehidupan.
---
Saya juga ingin membahas sikapnya terhadap "efisiensi transparan".
Banyak protokol mengejar penciptaan strategi yang kompleks, atau menawarkan hasil yang lebih tinggi, tetapi proses operasinya sering kali sulit dipahami.
Morpho justru sebaliknya, ia mempublikasikan setiap tindakan pencocokan di atas rantai, sehingga kamu dapat melihat bagaimana efisiensi dihasilkan, bagaimana suku bunga bergerak, bagaimana posisi likuiditas dioptimalkan.
Keterbukaan ini bukan untuk memamerkan keterampilan, tetapi untuk membuat pengguna memahami "dari mana efisiensi berasal".
Ketika pasar memahami sumber efisiensi, kepercayaan akan tumbuh secara alami.
Saya rasa ini adalah salah satu alasan penting mengapa Morpho dapat menarik modal yang matang.
---
Ketika saya memfokuskan pandangan saya ke masa depan, saya semakin yakin akan satu hal.
Pinjaman di atas rantai akhirnya akan dibagi menjadi dua tingkat.
Satu adalah kolam dasar, yang menjamin keamanan.
Satu adalah lapisan efisiensi, yang menjamin modal mengalir dengan efisiensi tertinggi.
Kolam bertanggung jawab atas batas bawah, lapisan efisiensi bertanggung jawab atas batas atas.
Kolam bertanggung jawab untuk stabilitas, lapisan efisiensi bertanggung jawab untuk peningkatan.
Morpho sedang membangun lapisan efisiensi ini, dan ruang pertumbuhannya jauh dari batas.
Saya bahkan percaya, ketika pasar pinjaman di masa depan muncul lebih banyak produk terstruktur, model risiko berlapis, dan kombinasi multi-strategi, Morpho akan menjadi jembatan antara sistem-sistem ini, karena ia tidak akan berpartisipasi dalam kompetisi, hanya bertanggung jawab untuk membuat pengalaman semua peserta menjadi lebih baik.
Peran ini biasanya bukan yang paling mencolok dalam jangka pendek, tetapi sering kali merupakan komponen dasar yang paling tidak tergantikan dalam seluruh ekosistem.
Apa yang saya rasakan dari Morpho adalah kekuatan yang tidak menarik perhatian, tetapi terus membuat seluruh pasar menjadi lebih baik.
\u003cc-198/\u003e \u003cm-200/\u003e\u003ct-201/\u003e