Pada tahun 2026, ESMA mengeluarkan pernyataan: futures perpetual pada dasarnya adalah CFD. Bagi trader ritel di UE, itu berarti maksimum 2x leverage pada crypto, peringatan risiko wajib, penutupan margin, dan larangan pada insentif apa pun, termasuk airdrop.
Pada kuartal yang sama, AsterDEX, sebuah DEX perp yang didukung oleh YZi Labs (kantor keluarga CZ dan Yi He), melampaui $3,8 triliun dalam volume kumulatif dan 7,9 juta trader. Ini menawarkan leverage hingga 1001x. Tanpa KYC. Ketersediaan USDT penuh.
Ini bukan kebetulan.
Apa yang dilakukan MiCA terhadap stablecoin
Tether tidak mengajukan permohonan untuk lisensi EMI. Hasilnya: 9 dari 15 CEX terbesar (Binance, Coinbase, OKX, Kraken) menghapus USDT untuk pengguna EEA. Pasangan yang paling likuid di crypto, BTC/USDT, menghilang dari bursa yang diatur di UE.
Apa yang dilakukan MiCA terhadap perpetuals
ESMA sangat jelas: "Nama komersial yang diberikan oleh perusahaan, misalnya 'perpetual futures', tidak relevan untuk kategorisasi di bawah MiFID II." Semua pembatasan CFD dari 2018 berlaku. Dalam praktiknya: platform yang diatur dapat menawarkan ritel maksimum 2x leverage pada BTC.
Tiga opsi untuk trader UE
CEX UE yang diatur: tanpa USDT, 2-5x leverage, KYC penuh.
CEX global via VPN: penuh USDT dan leverage, tapi melanggar TOS.
Perp DEX (Hyperliquid, Aster, edgeX): USDT tidak masalah, leverage 40-1001x, tanpa KYC, self-custody.
Pilihan yang jelas.
Angka-angka mengkonfirmasi migrasi
Pasar futures perp global: $4.14T (2024) hingga $7.24T (2026), +75% dalam dua tahun. Volume perp DEX bulanan melebihi $1T selama tiga bulan berturut-turut. Q1 2026: $1.8T volume kumulatif, lebih dari seluruh segmen yang dilakukan di semua tahun 2024. DEX memegang 29.65% dari pangsa pasar UE (pertengahan 2025). Lebih dari sepertiga proyek DeFi dengan operasi di Eropa telah menghentikan aktivitas atau berpindah ke Swiss dan Singapura.
Mengapa Aster meledak
Tiga levers: pembelian agresif (Tahap 6, hingga 80% dari biaya harian dialokasikan untuk pembelian ASTER), likuiditas multi-chain tanpa bridging, dan leverage 1001x. Plus Aster Chain (L1, mainnet Q1 2026) dengan privasi zk dan alamat stealth.
Tapi pertumbuhannya rapuh. Volume mudah dimanipulasi. Minat terbuka mengatakan yang sebenarnya: Hyperliquid $5.15B, Aster $900M. TVL: Hyperliquid $4.06B, Aster $1.05B. Pertanyaan 2026 adalah apakah Aster dapat mempertahankan pengguna setelah insentif berkurang.
Pelajaran struktural
Kamu dapat mengatur entitas (CASP, penyedia CFD). Kamu tidak dapat mengatur protokol. MiCA secara eksplisit mengecualikan dari ruang lingkup "protokol yang sepenuhnya terdesentralisasi tanpa entitas pusat". ESMA dapat mengeluarkan pernyataan. Tidak ada mekanisme penegakan terhadap kontrak pintar tanpa operator yang dapat diidentifikasi.
UE melakukan ini dengan CFD pada 2018: batas leverage, trader pindah ke CEX offshore. Sekarang yang sama dengan perpetuals: mereka bergerak ke DEX.
Setiap regulasi yang melindungi ritel dari leverage sama dengan meningkatnya pangsa pasar DEX. Ini adalah paradoks dari konsekuensi yang tidak diinginkan. Dan tidak bisa dibalik, karena protokol tidak memiliki kantor pusat.
Sumber: DefiLama, PerpDex.trading, CoinGecko.com
#MiCA #PerpDex