Tujuh saudara teknologi mengalami pemisahan di level tinggi, siapa yang menurutmu adalah 'pijakan yang kokoh', dan siapa yang merupakan 'gelembung emosi'?

Pertama, mari kita ungkapkan pandangan. Secara pribadi, saya percaya bahwa Google dan Nvidia adalah 'pijakan yang kokoh', sementara Tesla lebih mirip dengan yang membawa premi emosi tertinggi—bukan dalam arti negatif, melainkan mengacu pada bagaimana pasar memberi harga pada Tesla, di mana imajinasi berperan jauh lebih besar dibandingkan dengan yang lainnya.

Mari kita bahas mengapa Google disebut sebagai pijakan yang kokoh. Selama tahun 2025, mereka mencatat kenaikan 65,33%, ini bukan sesuatu yang bisa didorong hanya dengan spekulasi. Pendapatan kuartal ketiga melampaui seratus miliar, dan iklan pencarian masih bisa tumbuh 15%, bahkan setelah AI diperkenalkan—sebelumnya semua orang khawatir AI akan mengganggu iklan, tapi Google justru membuktikan dengan data bahwa AI malah memperbesar potensi pasar pencarian. Bisnis cloud tumbuh 34%, dengan backlog pesanan mencapai 1550 miliar, dan target harga dari Citi masih memiliki ruang kenaikan 16%. Sebuah perusahaan dengan pendapatan tahunan yang sudah melewati 4000 miliar, masih bisa mempertahankan laju pertumbuhan seperti ini, bukan hanya berkat emosi, tapi karena tiga mesin penggerak yang bekerja bersamaan: iklan pencarian, iklan video pendek YouTube, dan layanan cloud. Inilah bentuk dari pijakan yang kokoh, kenaikan yang tajam dengan fondasi yang kokoh.

Sekarang lihat NVIDIA. Tahun fiskal 2025, bisnis pusat data menyumbang pendapatan 1934.8 triliun dolar, tumbuh 68% year-on-year, margin laba 73%. Blackwell di Q4 sendiri menyumbang 110 triliun pendapatan, resmi disebut sebagai pertumbuhan produk tercepat dalam sejarah perusahaan. Citi memprediksi pendapatan 1800 triliun untuk tahun 2025. Perusahaan ini bukan lagi menjual chip, mereka sedang membangun rel untuk perlombaan AI global. Siapa pun yang ingin mengembangkan model besar, inference, atau self-driving, harus membeli tiket dari mereka. Sementara orang lain masih berdebat apakah AI ada gelembungnya, NVIDIA sudah membuat arus kas dan margin laba menjadi sesuatu yang level textbook. Perusahaan seperti ini bukan jangkar stabil, siapa lagi?

Microsoft dan Apple juga stabil, tetapi kenaikan Microsoft 16.48% dan Apple 11.96%, mereka lebih mirip 'slow bull needle'. Azure cloud memegang kontrak senilai 3920 triliun, Copilot dan GitHub Copilot sudah mulai menghasilkan uang di sisi B, dan target harga dari Barclays masih ada ruang 31%. Apple memegang 1330 triliun dolar kas, margin laba bisnis layanan 75.6%, rebound iPhone 16 di kawasan Tiongkok—mereka belum benar-benar berinvestasi besar di AI, hanya dengan ekosistem yang ada, mereka sudah bisa mendapatkan hampir 12% kenaikan tahunan. Begitu AI di sisi klien meluas, nilai akses dari hampir 1.5 miliar perangkat aktif Apple akan meledak.

Lalu, 'gelembung emosi' itu siapa? Saya beri pada Tesla.

Bukan berarti itu buruk. Tesla naik 18.57% di 2025, angka ini adalah keajaiban bagi perusahaan otomotif tradisional mana pun. Tapi kenapa dibilang banyak elemen emosi? Karena dalam valuasi Tesla, cerita jangka panjang seperti FSD, robot Optimus, dan penyimpanan menyita banyak bagian. Bisnis otomotif utamanya menghadapi persaingan yang semakin ketat di seluruh dunia, tapi pasar tetap bersedia memberi rasio P/E yang tinggi, ini menunjukkan bahwa orang-orang tidak membeli volume pengiriman saat ini, melainkan semua janji besar yang digambar Musk—dan janji-janji ini memang mungkin bisa jadi nyata di masa depan. Bisnis penyimpanan sedang meningkat pesat, baterai 4680 juga dalam proses iterasi, dan komputasi pelatihan AI semakin meningkat. Begitu FSD benar-benar terealisasi secara komersial, harga saham sekarang pun akan terlihat seperti di kaki gunung. Jadi istilah 'gelembung emosi' di sini bukan kritik, melainkan menunjukkan bahwa harga sahamnya mengandung banyak ekspektasi optimis yang belum terwujud. Ekspektasi inilah yang membuat elastisitasnya jauh lebih tinggi dibandingkan beberapa perusahaan lainnya. Ketika naik, dia akan meloncat paling tinggi, dan ketika turun, dia akan terguncang paling parah. Tapi dalam pasar bullish teknologi jangka panjang, emosi itu sendiri adalah bahan bakar yang paling berharga.

Sedangkan Amazon hanya naik 4.81% sepanjang tahun, Meta naik 10.54%, mereka lebih mirip 'karakter yang menunggu terobosan'. AWS setelah menjalani satu putaran optimasi klien besar, margin laba punya ruang untuk lebih meningkat; pertumbuhan iklan Reels Meta 50%, model Llama masih dalam proses iterasi. Mereka tidak seperti jangkar stabil yang sudah mendapatkan kode pertumbuhan yang pasti, juga tidak seperti Tesla yang didorong emosi—mereka terjebak di tengah, menunggu katalis masing-masing.

Jadi kembali ke pertanyaan awal: siapa yang jadi jangkar stabil di hati kalian? Google dan NVIDIA. Satu mengandalkan iklan + cloud untuk menjaga basis yang solid, yang lain mengandalkan infrastruktur komputasi untuk mengunci pintu masuk ke jalur kompetisi. Siapa yang jadi gelembung emosi? Tesla. Tapi gelembung di sini bukan kata buruk, itu menunjukkan pasar bersedia membayar untuk kemungkinan sepuluh kali lipat di masa depan. Tujuh perusahaan ini punya ritme masing-masing, tapi pada tahun 2026, yang memegang kinerja, arus kas, dan posisi pasar yang tidak tergantikan lah yang benar-benar bisa bertahan dalam situasi sulit.

\u003ct-23/\u003e