Pada 12 Juni 2026, IPO terbesar dalam sejarah Wall Street siap untuk dimulai.
SpaceX sedang mempersiapkan untuk melantai di Nasdaq dengan ticker $SPCX , dengan valuasi mendekati $1,75 triliun.
Tidak ada IPO dalam sejarah yang pernah mendekati angka itu.
Ketika Saudi Aramco go public pada tahun 2019, mereka mengumpulkan $29,4 miliar, rekor dunia pada saat itu.
SpaceX menargetkan hingga $75 miliar dalam satu penawaran.
Lebih dari dua kali lipat rekor sebelumnya. Dalam satu langkah.
Dan mungkin yang lebih penting?
Elon Musk hampir menjadi CEO pertama dalam sejarah yang memimpin dua perusahaan publik bernilai triliun dolar: Tesla bersama SpaceX.
Apa yang sebenarnya dibeli oleh investor saat mereka membeli SPCX?
Banyak yang menganggap mereka membeli perusahaan roket.
Sebenarnya, perusahaan yang go public pada 12 Juni adalah raksasa yang terdiri dari tiga bisnis yang sangat berbeda, masing-masing dengan ekonomi, risiko, dan profil pertumbuhannya sendiri.
Segmen Pertama: Bisnis Peluncuran Ruang Angkasa
Ini adalah inti asli perusahaan: Falcon 9, Falcon Heavy, kapsul Dragon, dan kontrak NASA.
Itu menghasilkan $4.09 miliar dalam pendapatan pada tahun 2025.
Tapi perusahaan juga mencatat kerugian operasional sebesar $657 juta.
Mengapa?
Karena Starship sudah menghabiskan lebih dari $15 miliar dalam biaya pengembangan dan belum menghasilkan pendapatan komersial yang berarti.
Segmen Kedua: Starlink
Ini adalah mesin nyata perusahaan.
Starlink menghasilkan $11.39 miliar dalam pendapatan pada tahun 2025, tumbuh hampir 50% tahun ke tahun.
Laba operasional mencapai $4.42 miliar naik 120% dari tahun sebelumnya.
Hanya di Q1 2026, Starlink menghasilkan $3.26 miliar dalam pendapatan, menyumbang 69% dari total pendapatan perusahaan.
Jumlah pelanggan?
10.3 juta pengguna di seluruh dunia.
Satelit yang saat ini berada di orbit?
9,600.
Segmen ini saja bisa membenarkan valuasi yang besar.
Ini adalah pendanaan bisnis yang mewujudkan mimpi.
Segmen Ketiga: xAI dan X
Di sinilah cerita menjadi lebih rumit.
Pada Februari 2026, SpaceX bergabung dengan xAI milik Elon Musk dalam transaksi senilai $250 miliar.
xAI sudah menyerap X, platform sosial yang dibeli Musk seharga $44 miliar pada tahun 2022.
Apa yang ditambahkan merger ini kepada SpaceX?
Pengeluaran besar dan ambisi yang bahkan lebih besar.
Perusahaan menghabiskan $12.7 miliar untuk proyek AI hanya pada tahun 2025.
Pada Q1 2026, belanja modal mencapai $10.1 miliar, termasuk $7.72 miliar yang didedikasikan untuk infrastruktur AI.
Tingkat pengeluaran itu melebihi apa yang banyak perusahaan AI murni habiskan dalam setahun.
Kasus Bull
Pendukung valuasi berargumen bahwa SpaceX menargetkan pasar yang dapat dijangkau bersama senilai $28.5 triliun.
Itu mencakup infrastruktur AI, internet satelit, komunikasi seluler, dan perangkat lunak perusahaan.
Perusahaan ini terintegrasi di tiga industri besar secara bersamaan:
Ruang,
Internet,
Kecerdasan Buatan.
Dan ini memiliki keuntungan potensial yang menentukan: integrasi vertikal.
Ia membangun roketnya sendiri.
Menggelar satelitnya sendiri.
Mengoperasikan jaringan internetnya sendiri.
Membangun pusat data miliknya sendiri.
Setiap pesaing yang mencoba mengejar mungkin memerlukan investasi selama puluhan tahun.
Dan wildcard jangka panjangnya?
Pusat data orbital.
SpaceX dilaporkan bertujuan untuk menggelar pusat data bertenaga matahari di orbit pada tahun 2028 untuk mengurangi biaya komputasi AI.
Kedengarannya gila.
Tapi sedikit perusahaan di Bumi yang bahkan bisa mencoba sesuatu seperti itu kecuali yang meluncurkan roket setiap minggu.
Kasus Bear
Sekarang sisi lain dari argumen.
Perusahaan melaporkan kerugian bersih sebesar $4.9 miliar pada tahun 2025.
Valuasi sebesar $1.75 triliun berarti investor hari ini membayar untuk kesuksesan yang belum terjadi.
Dan ada kekhawatiran lain:
Pendapatan rata-rata Starlink per pengguna (ARPU) mulai menurun.
Itu $99 per bulan pada tahun 2023.
Pada Q1 2026, itu telah turun menjadi $66.
Lebih banyak pelanggan, iya.
Tapi setiap pelanggan membayar lebih sedikit.
Tekanan kompetitif mulai muncul, bahkan saat Starlink masih efektif mendominasi pasar.
Kemudian muncul masalah tata kelola perusahaan.
Paket kompensasi Musk terkait dengan tonggak yang sangat tidak konvensional, termasuk target kapitalisasi pasar tertentu dan bahkan pendirian koloni permanen di Mars.
Ini bukan satire.
Ini dilaporkan tertulis dalam pengajuan S-1.
Bagaimana seharusnya investor menilai saham ketika kompensasi eksekutif terkait dengan keberhasilan misi Mars?
Bom Tersembunyi: Aturan Inklusi Cepat Nasdaq
Sangat sedikit orang yang mendiskusikan poin ini.
Nasdaq memiliki aturan inklusi yang dipercepat.
Hanya 15 hari setelah perdagangan dimulai, SPCX bisa secara otomatis memenuhi syarat untuk dimasukkan dalam indeks Nasdaq-100.
Apa artinya itu?
Ini berarti ETF yang melacak Nasdaq-100 akan dipaksa untuk membeli saham tersebut.
Pembelian terpaksa senilai miliaran dolar terlepas dari apakah manajer dana percaya valuasi itu dibenarkan.
QQQ ETF yang terkenal saja mengelola lebih dari $300 miliar dalam aset.
Siapa pun yang memegang QQQ mungkin secara tidak langsung memiliki $SPCX dalam beberapa minggu, terlepas dari apakah mereka mau atau tidak.
Dinamis ini bisa menciptakan permintaan yang sangat abnormal selama minggu-minggu pertama perdagangan.
Dan penjual awal mungkin mendapatkan keuntungan dari aliran institusi yang terpaksa itu.
Apa Artinya IPO Ini untuk Seluruh Sektor Ruang Angkasa?
Saat $SPCX mulai diperdagangkan, seluruh sektor mungkin dinilai ulang.
Perusahaan seperti Rocket Lab ($RKLB),
AST SpaceMobile ($ASTS),
dan Planet Labs ($PL)
dapat tiba-tiba dinilai terhadap tolok ukur yang sama sekali baru.
Satellogic sudah naik 407% tahun ini.
Planet Labs telah naik 110%.
EchoStar naik 499% selama setahun terakhir.
Pasar bergerak lebih awal.
Investor sudah mencoba memberi harga sektor sebelum raksasa memasuki arena.
Siapa pun yang memegang saham ruang angkasa hari ini mungkin berada di atas kesempatan atau ranjau darat.
Perbedaannya mungkin ditentukan oleh valuasi SpaceX pada 12 Juni.
Pertanyaan Paling Penting
SpaceX adalah perusahaan yang luar biasa. Itu tidak bisa diperdebatkan.
Tapi pertanyaan yang harus diajukan setiap investor bukanlah:
“Apakah ini perusahaan yang hebat?”
Pertanyaan sebenarnya adalah:
Apakah harga IPO adalah titik masuk yang tepat?
Atau apakah investor baru hanya diminta untuk menyediakan likuiditas bagi mereka yang masuk bertahun-tahun yang lalu dan telah menangkap keuntungan yang mudah?
Jika Starlink mencapai 100 juta pelanggan,
dan jika Starship mencapai ekonomi peluncuran di bawah $100 per kilogram,
valuasi hari ini bisa terlihat sangat murah dalam sepuluh tahun.
Tapi jika taruhan AI gagal,
atau pusat data orbital tidak pernah mengubah pengeluaran modal besar menjadi margin profit nyata,
maka downside mungkin jatuh pada semua orang yang memegang SPCX.
Dan satu detail krusial tetap:
Pemegang SPCX akan memiliki sedikit kemampuan untuk mempengaruhi keputusan manajemen.
Musk diperkirakan akan mempertahankan kontrol penuh.
SpaceX mungkin menjadi perusahaan yang menentukan abad ke-21.
Tapi menjadi perusahaan yang hebat dan menjadi investasi yang hebat saat ini adalah dua hal yang sangat berbeda.
Pada 12 Juni, pasar akan menguji perbedaan itu di depan seluruh dunia.
