Di forum pemerintahan Morpho DAO, perdebatan sengit sedang berlangsung.
Pedagang ingin "Pengalihan Biaya" diaktifkan segera untuk membayar dividen kepada staker.
Tetapi para visioner—dan uang pintar—mendorong sesuatu yang lain: Reinvestasi Agresif.
"Jebakan Dividen"
Investor ritel menyukai dividen. Mereka ingin mendapatkan 5% APY dari kepemilikan token mereka.
Tetapi lihatlah sejarah. Perusahaan teknologi yang membayar dividen lebih awal biasanya berhenti tumbuh. Mereka memberi sinyal kepada pasar bahwa mereka kehabisan ide.
Perusahaan yang menginvestasikan kembali 100% dari keuntungan mereka (seperti Amazon pada tahun 2000-an) menghancurkan kompetisi mereka dan menjadi monopoli.
Proposal Morpho: "Mesin Pertumbuhan"
Diskusi baru berfokus pada penggunaan jutaan dolar dalam pendapatan protokol untuk:
Subsidi Tarif: Morpho dapat secara artifisial menurunkan biaya pinjaman untuk mengalahkan Aave dan Compound, mencuri pengguna mereka.
Insentif Integrator: Bayar hibah kepada pengembang (seperti kpk atau Deblock) untuk membangun aplikasi di Morpho.
Buyback & Build: Akuisisi aset strategis atau teknologi untuk menguatkan protokol.
Mengapa Ini Positif untuk Harga
Jika Morpho membayar dividen, token dinilai seperti saham bank yang membosankan (P/E Ratio).
Jika Morpho melakukan reinvestasi untuk pertumbuhan, nilainya setara dengan saham teknologi pertumbuhan tinggi (Growth Multiple).
Penilaian Dividen: 10x Pendapatan.
Penilaian Pertumbuhan: 50x-100x Pendapatan.
Efek Jaringan
Dengan menggunakan pendapatannya untuk mendukung ekosistem, Morpho mempercepat "Efek Flywheel."
Lebih Banyak Pengembang -> Lebih Banyak Aplikasi -> Lebih Banyak TVL -> Lebih Banyak Pendapatan -> Lebih Banyak Reinvestasi.
Siklus ini menciptakan lubang hitam untuk likuiditas yang tidak dapat dihindari oleh pesaing.
Kesimpulan
Jangan minta cek dividen kecil hari ini. Minta monopoli besok.
Obrolan tata kelola menunjukkan Morpho bertujuan untuk dominasi pasar total, bukan hanya aliran pendapatan pasif. Ini persis apa yang ingin Anda lihat dalam investasi jangka panjang.