Diedit dan diformat oleh: Jason
Pembawa acara: Domba Kecil
Penulis: Jason (@ctrlztt), Shanhe (@Danielkketh), Lao Xu (@EasymoneyZOO)
Pendahuluan: Mereka yang mengatakan tidak ada musim altcoin kali ini kemungkinan besar adalah kelompok yang sama yang memprediksi kehancuran Ethereum di awal tahun 2025. Mereka berteriak "sudah berakhir" ketika harganya sedang turun, tetapi ketika itu benar-benar terjadi, mereka punya cerita yang sama sekali berbeda. Selalu ada seseorang yang membela saya. Saya sering mendengar teman-teman berdebat apakah kita berada di penghujung pasar bullish atau awal pasar bearish. Kenyataannya, dari perspektif mana pun, pasar sejak tahun 2023 tidak sesuai dengan karakteristik pasar bullish apa pun; bisa disebut "Vibe bull," atau, seperti yang didefinisikan oleh beberapa KOL, "pasar bullish atipikal" atau "pasar bullish khusus BTC." Saya tidak setuju bahwa pasar bullish sudah berakhir karena, menurut saya, pasar itu bahkan belum pernah dimulai. Dengan asumsi ada ekspektasi QE setelah tahun 2027, sektor mana yang dapat kita posisikan secara preemptif selama "penurunan peluang" di tahun 2026? Apakah pasar kripto ini benar-benar memasuki era kelangkaan naratif? Apakah benar-benar sudah tidak ada lagi musim altcoin? Episode ini akan membahas topik-topik tersebut.
@LittleSheep: Saya perhatikan bahwa topik yang paling banyak dibicarakan di komunitas baru-baru ini adalah sektor mana yang harus kita fokuskan.
Bagian Jason
Untuk mempertimbangkan isu "alokasi sektor", pertama-tama kita harus menentukan logika pemilihan kita. Prinsip utama saya dalam memilih sektor ada dua; memenuhi salah satu saja sudah cukup.
1. "Kami akan memfokuskan strategi kami pada akar penggerak pasar secara keseluruhan."
2. "Ke mana pun Liquid pergi, kami akan ikut."
@LittleSheep: Bisakah Anda menguraikan pemahaman Anda tentang pasar secara keseluruhan?
Bagian Jason
Kripto telah memasuki era yang stabil, dan pemahaman kita tentang pasar kripto tidak bisa tetap terjebak dalam era yang kacau ini.
Kita dapat memahami pasar kripto sebagai "berbagai era dalam dunia Masalah Tiga Tubuh," yang tatanan operasinya terus berubah dalam periode yang berbeda, dan logika pasar dari era masa lalu tidak dapat terus digunakan di era baru.
Jadi, hal pertama yang perlu kita pahami adalah siklus historis evolusi pasar. Apakah era kripto telah berubah?
Jawaban saya adalah ya, disahkannya ETF Bitcoin pada tahun 2024 dapat dilihat sebagai garis pemisah untuk era baru.
Lingkungan mata uang kripto mengalami pergeseran paradigma fundamental pada tahun 2024 dan 2025, bergeser dari "tanah tak bertuan" menjadi lanskap yang dipimpin pemerintah dan digerakkan oleh modal. Perubahan fundamental dalam lingkungan ini, dengan kendali pemerintah dan modal, telah menghancurkan "logika siklus naik-turun empat tahun" dan "logika penggerak" sebelumnya. Oleh karena itu, kita tidak dapat memahami pasar sekunder menggunakan logika permainan tradisional era mata uang kripto lama. Kita tidak perlu terpaku pada narasi mewah seperti NFT, GameFi, DeFi, dan Metaverse; hal ini masih berada dalam kerangka logika hype dan pertumbuhan yang digerakkan oleh narasi. Aturan "beli baru, jangan beli lama" tidak lagi berlaku di era baru ini. Terkadang, mendengarkan keluhan tim proyek mengungkapkan bahwa dunia mata uang kripto bukan lagi tempat di mana Anda dapat dengan mudah menipu investor hanya dengan bercerita.
Prinsip Pertama Pasar di Era Baru
Artinya, "proyek tidak didorong oleh konsensus komunitas, melainkan oleh dorongan dari modal dan pemerintah." Saya menyebutnya "determinisme manipulator pasar." Apa yang disebut konsensus di bawah pasar bebas bukanlah kekuatan pendorong utama pasar kripto.
Terus terang, konsensus bukanlah prasyarat. Di hadapan kekuatan absolut politik dan kapital Amerika, apa yang disebut konsensus tidaklah berharga.
Apa saja ciri konkret tatanan yang dihadirkan era baru?
1. Mencermati perubahan operasional Era Baru sejak 2024, sebuah fitur signifikan telah muncul. Yaitu, logika penggerak proyek kripto sekunder telah bergeser dari "didorong oleh panas" dan "didorong oleh narasi" di masa lalu menjadi "didorong oleh kepatuhan", "didorong oleh arus utama", dan "didorong oleh produk", sementara logika penggerak pasar primer masih berupa logika penggerak "emosi dan narasi murni" dari "lingkaran kripto tradisional".
2. Likuiditas pasar mulai beralih ke proyek-proyek yang patuh, dengan lebih banyak dana terkonsentrasi pada proyek-proyek utama yang patuh seperti BTCCETH, dan likuiditas altcoin terkikis oleh proyek-proyek yang patuh.
Singkatnya, kesimpulan awal pertama telah dicapai.
Tingkat pertama: ETF (ETF yang diajukan oleh lembaga-lembaga arus utama dan telah disetujui oleh SEC)
Kesimpulan ini memenuhi prinsip pertama penyaringan kami, dan saya ingin menegaskan kembali kedua poin ini.
1. Karena pendorong utama putaran pasar ini adalah "kepatuhan" dan "kebijakan", target yang terkait dengan "kepatuhan" juga harus menjadi fokus utama investasi.
2. Likuiditas pasar sedang menuju ke aset-aset yang patuh. Kami akan memfokuskan upaya kami pada aset-aset yang likuiditas utamanya terkonsentrasi.
Tingkat Kedua: Sektor yang mewakili fundamental kripto harus dianggap sebagai tingkat kedua untuk investasi.
Sektor seperti apa yang dapat merepresentasikan fundamental kripto? Saya akan memberi contoh: bursa. Karena bursa berkembang seiring dengan pertumbuhan pasar kripto secara keseluruhan, "perdagangan" memiliki bobot paling besar di dunia kripto, dan bisa dibilang bursa secara langsung merupakan indikator perkembangan industri.
@Mendongkrak
bagian
Kita berada dalam lingkungan ekonomi yang belum pernah terjadi sebelumnya: suku bunga tinggi yang dibarengi dengan pengetatan kuantitatif. Di era ini, saya yakin keputusan investasi akan tetap cenderung mengikuti preferensi modal.
Dari perspektif suku bunga, kita baru mulai melihat berakhirnya lingkungan pelonggaran kuantitatif (QT) suku bunga tinggi secara keseluruhan sejak tahun 2022. Seperti yang baru saja kami sebutkan, "Saat ini kita berada dalam lingkungan yang benar-benar belum pernah terjadi sebelumnya, di mana terdapat dua pukulan telak, yaitu suku bunga tinggi dan QT skala besar." Tiga tahun dari tahun 2022 hingga 2024 merupakan pertama kalinya Federal Reserve serius dalam hal ini!
Dari Juni 2022 hingga Juli 2024, Federal Reserve mempertahankan suku bunga dana federal pada level tertinggi dalam 23 tahun terakhir, yaitu 5,25% hingga 5,50%, sambil secara pasif menyusutkan neracanya hingga $95 miliar per bulan ($60 miliar dalam bentuk obligasi Treasury + $35 miliar dalam MBS), hingga Juni 2024 ketika porsi Treasury dikurangi setengahnya. Ini memang pertama kalinya sejak Federal Reserve didirikan pada tahun 1913, bank sentral melakukan kontraksi neraca berskala besar dengan tingkat suku bunga riil yang begitu tinggi.
Dibandingkan dengan siklus pengurangan neraca tahun 2017-2019, ketika suku bunga dana federal efektif mencapai puncaknya hanya di 2,5% dan sistem perbankan memiliki cadangan berlebih yang melimpah, guncangan likuiditas dapat diabaikan. Namun, dalam siklus saat ini, saldo terutang RRP ON telah turun dari puncaknya sebesar $2,5 triliun pada tahun 2023 menjadi sekitar $350 miliar saat ini, dan penyangga likuiditas sedang terkuras dengan cepat—tingkat pengetatan yang sama sekali berbeda.
Oleh karena itu, secara historis, kedua pedang ini tidak pernah diacungkan bersamaan dengan suku bunga 5,5% dan tindakan kejam membuang pinjaman sebesar 95 miliar tanpa pembaruan.
Di era ini, keputusan investasi masih cenderung mengikuti preferensi modal.
Dengan kata lain, ini berarti: Berhentilah menggunakan ingatan otot dari tahun 2020-2021, "Saya akan berinvestasi penuh pada koin-koin sampah ketika The Fed membanjiri pasar!" Sekaranglah era di mana "modal takut mati, bersatu demi kehangatan, dan hanya memberikan cerita-cerita terkuat dan arus kas terkuat."
Saya akan menguraikannya secara struktural berdasarkan data terbaru—laporan dari CoinGecko, CoinMarketCap, dan CoinShares, hingga 23 November 2025. Sederhananya, ya, perubahan ini menegaskan transformasi dunia mata uang kripto: berevolusi dari "kasino spekulatif" yang berisiko tinggi dan bervolatilitas tinggi menjadi "ekosistem aset digital" yang lebih matang dan terlembaga. Di bawah ini, kami akan menganalisisnya lapis demi lapis.
Lapisan pertama: Data saham ETF BTC dan ETH setelah persetujuan
Sejak disetujuinya ETF spot BTC pada Januari 2024 dan ETF spot ETH pada Juli 2024, pangsa kapitalisasi pasar kedua aset ini telah meningkat secara signifikan, mendominasi alokasi modal di seluruh pasar kripto. Per 23 November, total kapitalisasi pasar kripto global mencapai sekitar $2,88 triliun (data CoinMarketCap), yang meliputi:
Dominasi Bitcoin: Sekitar 56,9% (CoinGecko), dengan kapitalisasi pasar sekitar $1,86 triliun. Angka ini menunjukkan peningkatan hampir 7 poin persentase dari sekitar 50% pada akhir tahun 2023, yang secara langsung diuntungkan oleh arus masuk dana institusional ke ETF—aset kelolaan (AUM) ETF BTC global telah melampaui $100 miliar, dengan arus masuk bersih kumulatif melebihi $55 miliar.
Pangsa pasar ETH: sekitar 14,65% (puncak terbaru, data dari TradingView dan Blockchain Reporter), dengan kapitalisasi pasar sekitar $420 miliar (berdasarkan harga ETH sekitar $2.725). Ini menunjukkan peningkatan sekitar 2,5 poin persentase dari 12% di awal tahun 2024, dengan arus masuk bersih ke ETF ETH mencapai $14 miliar, yang semakin memperkuat posisi infrastrukturnya di ekosistem DeFi dan stablecoin.
Gabungan pangsa BTC dan ETH sekitar 71,55%. Ini berarti kedua aset ini menguasai hampir 70% pasar. Setelah ETF disetujui, konsentrasi ini meningkat lebih lanjut dari sekitar 60% pada tahun 2023, mencerminkan preferensi modal yang jelas terhadap aset kripto "blue-chip".
Lapisan kedua: Proporsi dan dinamika altcoin lainnya
Namun, jika kita melihat altcoin (didefinisikan di sini sebagai semua aset kripto selain BTC dan ETH), total pangsa pasarnya telah menyusut menjadi sekitar 28,45% (total kapitalisasi pasar sekitar $820 miliar), di mana stablecoin (seperti USDT dan USDC) menyumbang 9,48%, dan altcoin berisiko tinggi (seperti SOL, XRP, dan BNB) hanya sekitar 19%. Lebih spesifiknya:
Performa altcoin teratas: Solana (SOL) menyumbang sekitar 2,5%, XRP sekitar 1,8%, tetapi kapitalisasi pasar altcoin secara keseluruhan menguap sekitar 20-35% selama koreksi November (pangsa turunan dari puncak Oktober sebesar kapitalisasi pasar total 4,2 triliun).
Altcoin berkapitalisasi kecil dan menengah (OTHERS.D): Pangsa pasarnya naik sedikit dari 6,6% pada bulan Oktober menjadi 7,4% pada bulan November, tetapi pangsa volume perdagangannya mencapai titik tertinggi tahun ini (data CryptoQuant), yang menunjukkan bahwa spekulasi ritel masih berlangsung, tetapi tidak memiliki dukungan finansial yang berkelanjutan.
Kontraksi ini bukan kebetulan: Dalam lingkungan pengetatan QT dan suku bunga tinggi, dana institusional memprioritaskan pengalirannya ke kanal berisiko rendah dan patuh (seperti ETF), sehingga menghasilkan "efek limpahan" altcoin yang jauh lebih kecil dibandingkan dengan pasar bullish tahun 2021 (ketika altcoin pernah mencapai lebih dari 40%). Akibatnya, musim altcoin tertunda, menunjukkan lebih banyak "rotasi selektif" daripada lonjakan harga secara penuh.
Lapisan ketiga: Apakah ini menunjukkan bahwa lingkungan mata uang kripto sedang mengalami transformasi? — Saya yakin demikian, dan transformasi ini tak terelakkan. Lebih lanjut, ETF merupakan katalis utama transformasi ini, yang didukung oleh tiga poin berikut:
Institusionalisasi semakin cepat: ETF BTC dan ETH telah menarik lebih dari $70 miliar dana institusional (laporan CoinShares Q3), jauh melampaui perdagangan ritel langsung. Hal ini tidak hanya meningkatkan likuiditas (volume perdagangan BTC meningkat 50% dibandingkan tahun 2023) tetapi juga mengurangi volatilitas—volatilitas tahunan BTC telah menurun dari 65% pada tahun 2023 menjadi 45% pada tahun 2025. Hal ini menandai pergeseran pasar mata uang kripto dari "spekulasi yang didorong oleh ritel" menjadi "investasi nilai yang dipimpin oleh institusi", serupa dengan kematangan pasar saham tradisional.
Regulasi dan Pengarusutamaan: Setelah persetujuan ETF, mekanisme penebusan "in-kind" SEC (Juli 2025) semakin menjembatani TradeFi dan Kripto, dengan lebih dari 30 aplikasi ETF altcoin yang diharapkan pada tahun 2026 (seperti SOL dan XRP). Hal ini memperkuat narasi "emas digital + infrastruktur" BTC/ETH, mengurangi ruang bagi altcoin berkualitas rendah, dan mendorong pasar menuju proyek-proyek berkualitas tinggi.
Redistribusi risiko: Dengan suku bunga tinggi dan QT yang hampir berakhir, modal lebih menyukai aset dengan probabilitas bertahan yang tinggi. Meningkatnya pangsa BTC/ETH menunjukkan investor lebih menyukai aset dengan arus kas yang pasti (biaya DeFi ETH melebihi $2 miliar per tahun), sementara menyusutnya pangsa altcoin memperingatkan adanya "narasi yang lemah." Namun, hal ini juga menghadirkan peluang: setelah RRP mencapai titik terendah (diperkirakan pada awal 2026), kebijakan pelonggaran dapat memicu rotasi altcoin, serupa dengan siklus 2019-2020.
Mengutip apa yang baru saja dikatakan Jason, kita, para investor ritel, perlu mengubah pola pikir kita dari "didorong oleh panas" dan "didorong oleh peristiwa" menjadi "didorong oleh kepatuhan".
Jack: Pasar sudah berubah, dan mereka yang tidak dapat beradaptasi dengan lingkungan pada akhirnya akan tersingkir.
@LittleSheep: "Dengan latar belakang promosi AS, selain proyek-proyek terkait kepatuhan, terdapat jalur-jalur potensial yang dapat menjadi 'narasi utama' dalam QE."
@Jason
bagian
Untuk menyelesaikan masalah ini, kita perlu memahami apa tujuan utama AS.
Maksud utama AS: memperoleh kendali awal atas infrastruktur keuangan generasi berikutnya guna meletakkan dasar untuk mempertahankan hegemoni keuangannya di masa mendatang.
Apa yang telah dilakukan sistem politik dan kapitalis AS dalam dua tahun terakhir? Apa tujuan inti mereka?
Pertama, persetujuan ETF BTC, kemudian lampu hijau kebijakan, investasi institusional di RWA, dan RUU stablecoin. Jika kita menghubungkan peristiwa-peristiwa ini, muncul pola yang jelas:
ETF telah membawa aset-aset terkemuka seperti Bitcoin ke pasar arus utama dan menyuntikkan likuiditas yang kuat dari pasar saham AS ke pasar kripto. Hal ini menempatkan kekuatan penetapan harga Bitcoin di tangan lembaga-lembaga AS, yang bertujuan untuk memperkuat konsensus pasar kripto dan mengendalikan kekuatan penetapan harga pasar—sebuah langkah yang diambil oleh kapital untuk menjinakkan pasar kripto yang liar. RWA berfungsi sebagai saluran untuk memperkuat likuiditas Departemen Keuangan AS. Di sisi lain, stablecoin menandai dimulainya era baru hegemoni dolar, yang semakin memperkuat likuiditas global dolar.
Sistem SWIFT tradisional yang ada dan jaringan penyelesaian dolar AS merepresentasikan uang di permukaan, sementara sistem pembayaran terenkripsi merepresentasikan sisi gelap dunia, uang di bawah permukaan. Transaksi-transaksi gelap ini tidak dapat dihilangkan. Dapat dipahami juga bahwa selama kegelapan dunia ini masih ada, permintaan pasar untuk pembayaran blockchain tidak akan pernah hilang.
AS tentu saja menyadari bahwa sisi gelap pembayaran kripto tidak dapat dihilangkan. Mereka telah memilih untuk memasukkannya ke dalam sistem regulasi. Dengan meregulasinya, mereka dapat mengendalikan dan menghasilkan pendapatan, serta memanfaatkan karakteristiknya untuk menciptakan nilai bagi diri mereka sendiri. Misalnya, fitur blockchain yang terdesentralisasi dan tahan sensor dapat meruntuhkan hambatan regulasi bagi likuiditas global, memungkinkan transfer aset mengalir bebas tanpa kendali berbagai negara. Hal ini dapat meletakkan fondasi bagi keberlanjutan utang AS.
Tujuan utama di balik semua yang dilakukan AS adalah untuk mengendalikan infrastruktur keuangan generasi berikutnya dan mempertahankan hegemoni keuangan masa depannya.
Tingkat Ketiga: Jadi, dari konteks niat politik dan modal Amerika di atas, jalur mana yang mungkin menjadi narasi arus utama yang potensial?
1️⃣ ATMR
Logika inti: RWA adalah infrastruktur untuk tokenisasi utang AS, yang secara langsung melayani tujuan pemerintah AS yaitu "pengurangan utang".
Narasi itu sendiri berputar di sekitar pendorong utama pasar, yang secara langsung melayani tujuan pengurangan utang, dan terkait dengan tujuan utama pemerintahan AS saat ini.
2️⃣ Protokol Stablecoin (Sektor ini terkait dengan kripto tetapi tidak berada di pasar kripto; saya menyebutnya "saham konsep kripto," seperti Circle, yang terdaftar di pasar saham AS)
Logika inti: Stablecoin adalah "urat nadi" sistem keuangan dolar on-chain dan alat inti untuk memperluas hegemoni dolar ke blockchain. Namun, perlu dicatat bahwa ini hanyalah perspektif saya dari sudut pandang naratif; fundamental proyek ini juga perlu diperiksa. Misalnya, pemangkasan suku bunga The Fed akan berdampak pada laba Circle sampai batas tertentu.
3️⃣Payfi
Logika inti: Pembayaran adalah skenario aplikasi terbesar untuk stablecoin. Dengan infrastruktur pembayaran yang tersedia, stablecoin USD dapat menembus lebih jauh ke seluruh penjuru dunia.
Ia dapat memecahkan masalah biaya tinggi dan kecepatan lambat dari sistem pembayaran lintas batas tradisional (SWIFT) dan mewujudkan pembayaran global berbiaya rendah dan instan melalui pembayaran stablecoin.
PayFi dapat mendorong pembentukan stablecoin berbasis dolar AS sebagai mata uang standar untuk pembayaran global, menggantikan mata uang lokal (terutama di negara-negara dengan inflasi tinggi) dan semakin memperkuat hegemoni dolar. Lebih lanjut, raksasa pembayaran tradisional (Visa, Mastercard, PayPal) telah memasuki pasar.
4️⃣DeFi?😂
Ini adalah narasi inti dari putaran sebelumnya, dan biasanya, hal-hal usang semacam ini langsung diabaikan; tidak ada yang tertarik. Jadi mengapa? Logika intinya adalah: Pinjaman DeFi adalah skenario aplikasi untuk obligasi Treasury AS on-chain, yang dapat meningkatkan daya tarik dan likuiditas obligasi Treasury AS. Bahkan jika obligasi Treasury AS ditokenisasi, jika hanya dapat "dibeli dan disimpan", daya tariknya terbatas. Namun, melalui pinjaman DeFi, obligasi Treasury AS dapat menghasilkan bunga, digunakan sebagai agunan, dan di-leverage. Hal ini memungkinkan perluasan dan pemberdayaan obligasi Treasury AS, misalnya:
1. Memegang token obligasi Treasury AS dapat menghasilkan keuntungan tambahan.
2. Token obligasi Treasury AS dapat digunakan sebagai agunan untuk meminjam stablecoin atau aset lainnya.
Narasi itu sendiri juga merupakan kekuatan pendorong utama di seputar pasar.
Ini dapat dipahami sebagai aplikasi hilir dari RWA dan stablecoin (ada permintaan untuk memenuhinya).
DEIFI dapat memberdayakan obligasi Treasury AS dan meningkatkan daya tariknya (melayani tujuan pengurangan utang).
5️⃣ Sesuai CEX/DEX
Sektor bursa telah mengumpulkan keunggulan yang signifikan. Sebagaimana disebutkan dalam tahap kedua posisi strategis, bursa mewakili fundamental pasar kripto dan merupakan kekuatan pendorong utama di pasar, sejalan dengan tujuan utama pemerintah AS saat ini.
Logika intinya adalah bahwa bursa yang patuh merupakan saluran bagi dana tradisional untuk memasuki pasar, dan merupakan infrastruktur utama untuk "membuka pasar".
Dana tradisional membutuhkan saluran perdagangan yang patuh dan aman, dan CEX atau DEX yang patuh dapat menyediakan layanan perdagangan yang teregulasi. SEC juga secara bertahap mengklarifikasi peraturan untuk bursa mata uang kripto, menyediakan persyaratan kepatuhan regulasi bagi mereka.
@Jason
Singkatnya, kelima area di atas berpotensi menjadi narasi arus utama karena secara langsung melayani dua tujuan inti pemerintah AS: pengurangan utang (menciptakan permintaan untuk utang AS melalui stablecoin dan RWA) dan hegemoni dolar (memungkinkan dolar menembus setiap sudut dunia melalui stablecoin dan pembayaran).
@Bagian Guru Shanhe
Saya ingin menambahkan area lain di mana saya secara pribadi akan memfokuskan kepemilikan saya selama skenario QE 2027—sektor privasi.
Jika kita meringkaskan enkripsi selama kurang lebih satu dekade terakhir ke dalam satu baris, sebenarnya cukup sederhana: aset, identitas, dan data terus dipindahkan ke blockchain, sementara teknologi regulasi, CBDC, dan kemampuan pemantauan on-chain berkembang secara paralel. Prinsip-prinsip awal dapat diringkas dalam satu kalimat—dalam lingkungan seperti itu, privasi bukan lagi fitur opsional, melainkan lapisan keamanan sistem keuangan. Bisnis ingin mencegah persyaratan komersial dan struktur biaya mereka dibongkar di blockchain; individu ingin menghindari semua aset dan perilaku mereka diprofilkan secara cermat; dan negara-negara terlibat dalam perebutan kedaulatan data jangka panjang. Semua ini mendorong privasi dari sebuah "narasi" menjadi "infrastruktur."
Inilah mengapa ketika saya membahas privasi, saya tidak hanya berfokus pada "seberapa besar kenaikan harga koin tertentu." Lonjakan ZEC baru-baru ini pada dasarnya merupakan penyesuaian harga ulang setelah tekanan jangka panjang: di satu sisi, ada pengurangan separuh, penurunan inflasi, dan meredanya tekanan jual awal; di sisi lain, peningkatan seperti Halo 2 dan NU5 telah mendorongnya dari "koin privasi veteran" menjadi "kandidat infrastruktur privasi yang patuh dan ramah." Ke depannya, lanskap kemungkinan akan bergeser dari "koin privasi" menjadi "modul privasi": kapabilitas privasi akan diintegrasikan ke dalam L2, DeFi, RWA, rantai institusional, dan TradFi. ZEC lebih seperti penyedia teknologi tanpa pengetahuan dan paradigma privasi yang patuh, alih-alih sekadar "token web gelap".
Dari perspektif alokasi aset, saya tidak akan memperlakukan sektor privasi sebagai kepemilikan utama yang menyeluruh, melainkan sebagai subposisi fungsional dalam portofolio: di satu sisi, untuk melindungi dari risiko institusional yang ditimbulkan oleh visibilitas berlebihan dari rantai publik transparan dan CBDC; di sisi lain, untuk berbagi dalam beta jangka panjang karena infrastruktur zero-knowledge dan privasi diserap oleh keuangan tradisional dan Web3. Sederhananya, ini tentang menggunakan persentase kecil dari portofolio untuk membeli arah bahwa "privasi akan beralih dari margin ke isu publik dalam dekade berikutnya," alih-alih bertaruh pada satu pergerakan harga saham.
Jika putaran baru pelonggaran kuantitatif (QE) benar-benar terjadi pada tahun 2027, sektor yang pertama kali akan terdampak niscaya adalah sektor yang berkaitan dengan kepatuhan: ETF, RWA (Regulatory Wireless Interchange), obligasi Treasury AS on-chain, dan stablecoin untuk dolar AS. Namun, seiring kemajuan sektor ini, teknologi regulasi dan pemantauan on-chain juga akan diperkuat secara bersamaan. Setelah transparansi dimaksimalkan, kesenjangan privasi akan semakin nyata. Oleh karena itu, penilaian saya sendiri adalah bahwa privasi tidak akan menjadi pemicu awal putaran ini, tetapi akan menjadi sub-sektor struktural yang krusial di tahap-tahap selanjutnya.
@Jason
bagian
Tingkat keempat, sejalan dengan tren pasar yang lebih luas: AI
Logika inti kelompok ini adalah "menyelaraskan dengan narasi utama pasar modal global: AI," yang tidak terlalu berfokus secara vertikal pada lingkungan mata uang kripto, melainkan terhubung dengan pasar modal global yang lebih besar.
Asumsi awal saya adalah, dengan latar belakang QE, narasi inti pasar lain, seperti pasar saham AS dan pasar modal global lainnya, adalah bahwa AI merupakan tren yang tidak dapat diubah.
Dengan latar belakang ini, proyek terkait AI di ruang mata uang kripto juga akan dipengaruhi oleh sentimen pasar modal global terhadap AI, mengikuti tren dan menarik likuiditas.
Oleh karena itu, hal ini mengarah ke pertanyaan pertama kita: Apakah sektor AI di pasar mata uang kripto hanya sekadar sensasi jangka pendek, atau memiliki nilai jangka panjang? Apakah narasi AI + Web3 benar-benar valid? Jika hanya sensasi jangka pendek, mungkin lebih baik memilih memecoin AI untuk memanfaatkan sentimen tersebut.
Oleh karena itu, kita perlu memahami perkembangan terkini proyek AI di dunia mata uang kripto. Bisakah proyek-proyek ini benar-benar menciptakan nilai di tingkat produk? Jika ya, segmen spesifik mana yang menurut saya bernilai dan paling layak untuk diinvestasikan?
Dalam episode ini, saya tidak akan membahas secara rinci tentang masa depan AI + Web3, karena itu adalah topik yang panjang dan memerlukan episode terpisah.
Akhir cerita Jason:
AS telah meletakkan fondasi selama dua tahun terakhir. Apa yang telah mereka perkirakan sehingga mereka menginvestasikan begitu banyak sumber daya? Apa langkah mereka selanjutnya? Kita tidak tahu. Namun, "tidak seorang pun di dunia ini yang dapat memprediksi masa depan; masa depan hanya milik mereka yang berani bertaruh."
Terima kasih semuanya, sampai jumpa di lain waktu!
Tamat.
