Halo bro, saya B哥, hari ini kita lanjutkan perjalanan lanjutan saham AS, yang akan kita bahas adalah Federal Reserve yang sering kita perhatikan saat trading crypto. Lalu, bagaimana pengaruh Federal Reserve terhadap saham AS? Bagaimana kita bisa menilai pengaruhnya baik atau buruk? Tanpa banyak basa-basi, mari kita mulai～
Kenaikan dan penurunan saham AS tentu dipengaruhi oleh kinerja perusahaan, narasi AI, geopolitik, dan sentimen pasar, tetapi jika kita hanya ingin menangkap satu "switch" paling penting, itu adalah Federal Reserve.
Federal Reserve bukanlah pihak yang langsung mengendalikan kenaikan dan penurunan saham AS, ia lebih mirip mengatur suhu, level, dan tekanan air dari seluruh pasar keuangan; suhu adalah suku bunga, level adalah likuiditas, dan tekanan adalah ekspektasi pasar terhadap ekonomi dan inflasi di masa depan. Jika air terlalu panas, inflasi bisa lepas kendali; jika terlalu dingin, ekonomi bisa mati; Federal Reserve berperan di antara keduanya dengan memutar katup.
Federal Reserve mempengaruhi suku bunga tanpa risiko, biaya pembiayaan perusahaan, likuiditas dolar, preferensi risiko, dan model valuasi melalui kebijakan moneter, ini tidak selalu menentukan pergerakan pasar pada hari tertentu, tetapi akan menentukan 'lingkungan dasar' yang digunakan pasar saat memberikan valuasi pada saham.
1. Empat tindakan Federal Reserve: kenaikan suku bunga, penurunan suku bunga, pengurangan neraca, pelonggaran.
1. Kenaikan suku bunga: membuat uang menjadi mahal.
Kenaikan suku bunga berarti meningkatkan harga uang. Dulu, perusahaan meminjam uang murah, konsumen juga meminjam murah, investor juga mau membeli saham, sekarang biaya meminjam uang naik, ekspansi perusahaan akan lebih hati-hati, konsumen juga mungkin menahan pengeluaran, investor juga akan menemukan: membeli obligasi AS atau dana moneter juga bisa mendapatkan hasil yang bagus, jadi mengapa harus mengambil risiko membeli saham?
Tekanan kenaikan suku bunga terhadap pasar saham AS:
Biaya pembiayaan perusahaan meningkat, ruang laba tertekan.
Preferensi risiko investor menurun, valuasi saham menjadi lebih rendah.
Tingkat imbal hasil obligasi naik, daya tarik relatif saham menurun.
Kenaikan suku bunga akan mendorong tingkat bunga tanpa risiko naik, yang juga akan meningkatkan tingkat diskonto aset berisiko ekuitas, ketika tingkat diskonto naik, nilai arus kas masa depan yang dihitung ke hari ini akan turun, valuasi secara alami akan lebih mudah tertekan.
2. Penurunan suku bunga: membuat uang menjadi murah.
Penurunan suku bunga terdengar baik untuk pasar saham, tetapi harus dilihat dari situasi.
Jika inflasi turun, dan ekonomi masih baik, Federal Reserve mulai menurunkan suku bunga secara moderat, ini biasanya adalah kombinasi yang disukai pasar, uang menjadi murah, tekanan pembiayaan perusahaan menurun, preferensi risiko investor membaik, saham pertumbuhan dan saham teknologi biasanya akan lebih bersemangat.
Tetapi jika ekonomi sudah jelas memburuk, tingkat pengangguran cepat naik, dan sistem keuangan menghadapi masalah, Federal Reserve terpaksa menurunkan suku bunga secara mendesak, maka pasar dalam jangka pendek mungkin tidak senang, karena di saat ini, makna di balik penurunan suku bunga adalah: ekonomi mungkin akan bermasalah.
Jadi dalam melihat penurunan suku bunga, tidak hanya melihat 'apakah sudah turun', tetapi juga melihat 'mengapa turun', penurunan suku bunga yang bersifat preventif cenderung menguntungkan, sementara penurunan suku bunga yang bersifat krisis sering kali dimulai dengan kepanikan, kemudian diperbaiki.
3. Pengurangan neraca: secara perlahan mengeluarkan air dari pasar.
Pengurangan neraca adalah hal yang sering diabaikan oleh banyak orang, itu bukan kenaikan suku bunga langsung, tetapi tetap akan mempengaruhi likuiditas pasar.
Federal Reserve sebelumnya memasukkan uang ke dalam sistem keuangan dengan membeli obligasi, neraca semakin besar, pengurangan neraca berarti bahwa obligasi yang jatuh tempo tidak lagi dibeli ulang sepenuhnya, sehingga neraca perlahan-lahan menyusut, Anda bisa memahaminya sebagai: air di kolam tidak lagi ditambah, bahkan sedikit-sedikit dikeluarkan.
Bagi pasar, pengurangan neraca mungkin membawa beberapa dampak:
Cadangan sistem perbankan berkurang.
Likuiditas yang tersedia di pasar menurun.
Dukungan valuasi aset berisiko melemah.
Kondisi keuangan menjadi ketat, dan suasana spekulatif menurun.
Pengurangan neraca terutama mempengaruhi likuiditas tipe kuantitas, sementara kenaikan suku bunga mempengaruhi likuiditas tipe harga, suku bunga adalah 'harga uang', pengurangan neraca adalah 'tinggi rendahnya uang'.
4. Pelonggaran: memberikan likuiditas tambahan ke pasar.
Pelonggaran biasanya merujuk pada pelonggaran kuantitatif, pengembangan neraca, alat likuiditas, atau langkah-langkah pelonggaran lainnya, Federal Reserve membeli obligasi, menyuntikkan cadangan ke dalam sistem keuangan, membuat uang di pasar lebih berlimpah, aset berisiko lebih mudah untuk dinilai ulang.
Jika ada banyak uang, ikan akan lebih aktif; jika ada banyak uang, pasar akan lebih berani melakukan perdagangan berisiko.
Tetapi pelonggaran bukan obat mujarab, jika inflasi masih tinggi, Federal Reserve akan sulit untuk sembarangan melonggarkan, karena terlalu banyak uang dapat terus mendorong harga naik, yang sebenarnya disukai pasar adalah 'inflasi turun + perbaikan likuiditas + pendaratan lunak ekonomi'.
2. CPI, PCE, dan data non-pertanian, bagaimana cara melihatnya.
Banyak orang melihat data yang dirilis hanya fokus pada satu hasil: baik atau buruk. Namun, pandangan yang lebih baik adalah melihat data ini sebagai dasbor Federal Reserve.
1. CPI: termometer inflasi yang paling sensitif bagi pasar.
CPI adalah Indeks Harga Konsumen, mencerminkan perubahan harga barang yang dibeli oleh konsumen biasa, sewa, perjalanan, perawatan kesehatan, dan sebagainya, dampak pasar sangat langsung, karena investor akan menggunakannya untuk menilai apakah inflasi telah mendingin.
CPI fokus pada tiga hal:
Apakah itu lebih tinggi dari ekspektasi pasar.
Apakah CPI inti mengalami pendinginan.
Apakah inflasi jasa dan inflasi perumahan masih lengket.
Jika CPI lebih tinggi dari yang diperkirakan, pasar akan khawatir Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tinggi, pasar saham mungkin tertekan, imbal hasil obligasi dan dolar mungkin menguat, sebaliknya, jika CPI lebih rendah dari yang diperkirakan, pasar akan bertaruh pada penurunan suku bunga yang lebih dekat, saham pertumbuhan mudah mengalami rebound.
2. PCE: indikator inflasi yang lebih disukai oleh Federal Reserve.
PCE juga merupakan data inflasi, tapi itu tidak sepenuhnya sama dengan CPI, singkatnya, CPI lebih mirip 'harga yang langsung dirasakan konsumen', sedangkan PCE lebih mirip 'dasbor yang digunakan Federal Reserve untuk mempelajari perubahan harga konsumsi secara keseluruhan'.
Federal Reserve terutama memperhatikan PCE inti, yaitu PCE yang telah menghapus makanan dan energi, karena harga makanan dan energi berfluktuasi besar, PCE inti lebih dapat mencerminkan tren dasar inflasi.
Bobot PCE akan disesuaikan dengan perubahan perilaku konsumen dan mencakup lebih banyak, jadi Federal Reserve lebih sering menggunakannya sebagai dasar untuk menilai apakah inflasi bisa berkelanjutan atau tidak.
3. Non-pertanian: pasar kerja adalah lampu sinyal ketahanan ekonomi.
Laporan non-pertanian terutama melihat penambahan pekerjaan, tingkat pengangguran, laju kenaikan upah, dan partisipasi tenaga kerja.
Mengapa ini penting? Karena jika pekerjaan terlalu kuat, tekanan kenaikan upah dapat terus mendorong inflasi jasa; jika pekerjaan terlalu lemah, itu juga menunjukkan bahwa ekonomi mungkin akan mengalami resesi, bagian tersulit bagi Federal Reserve adalah menekan inflasi tanpa merusak pasar kerja.
Saat melihat non-pertanian, jangan hanya melihat jumlah penambahan pekerjaan. Lebih baik memperhatikan:
Seberapa kuat penambahan lapangan kerja?
Apakah tingkat pengangguran tiba-tiba meningkat?
Apakah rata-rata upah per jam masih meningkat dengan cepat?
Apakah partisipasi tenaga kerja membaik?
Jika pekerjaan kuat, dan upah juga kuat, pasar mungkin khawatir penurunan suku bunga akan tertunda, tetapi jika pekerjaan mendingin secara moderat, dan tekanan upah menurun, itu malah bisa menjadi sinyal 'pendaratan lunak' yang disukai oleh pasar saham.
3. Mengapa suku bunga tinggi dapat menekan valuasi saham teknologi.
Saham teknologi, terutama saham teknologi yang tumbuh, bagian yang paling berharga sering kali tidak berada di hari ini, tetapi di masa depan.
Misalnya, sebuah perusahaan AI, komputasi awan, semikonduktor, atau perangkat lunak, saat ini mungkin belum sepenuhnya melepaskan laba, tetapi pasar percaya bahwa dalam beberapa tahun ke depan, perusahaan tersebut akan tumbuh dengan pesat. Oleh karena itu, investor bersedia memberikannya valuasi yang sangat tinggi lebih awal.
Masalahnya adalah: nilai uang di masa depan, apakah sebanding dengan nilai hari ini, tergantung pada tingkat diskonto.
Jika hari ini suku bunga bank sangat rendah, 100 dolar yang didapat di masa depan terdengar sangat berharga, karena saat ini Anda juga tidak menemukan banyak tempat berisiko rendah dengan imbal hasil tinggi. Tapi jika sekarang membeli obligasi jangka pendek atau dana moneter sudah bisa mendapatkan hasil yang bagus, maka 100 dolar yang didapat bertahun-tahun kemudian tidak akan begitu menarik.
Saham pertumbuhan adalah aset dengan 'durasi yang lebih panjang', valuasi mereka lebih sensitif terhadap perubahan tingkat diskonto, semakin tinggi suku bunga, semakin rendah nilai arus kas masa depan yang dihitung kembali ke nilai hari ini, sehingga rasio harga terhadap laba, rasio harga terhadap penjualan, dan rasio valuasi lainnya lebih mudah tertekan.
Ini juga alasan mengapa pasar sering lebih menyukai dalam lingkungan suku bunga tinggi:
Perusahaan dengan arus kas stabil.
Perusahaan dengan kemampuan dividen yang kuat.
Perusahaan dengan utang rendah dan kepastian laba tinggi.
Perusahaan dengan valuasi yang tidak mahal.
Perusahaan-perusahaan yang 'ceritanya besar, laba di masa depan' akan lebih mudah terkena dampak kenaikan suku bunga.
4. Hubungkan semua ini: apa yang benar-benar diperdagangkan di pasar saham AS.
Perdagangan saham jangka pendek bergantung pada data, sementara jangka panjang bergantung pada laba dan likuiditas.
Ketika CPI dan PCE turun, non-pertanian mendingin, pasar akan berpikir: inflasi terkontrol, Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga, lingkungan likuiditas akan membaik, valuasi bisa diperbaiki.
Ketika CPI dan PCE rebound, non-pertanian dan upah terlalu panas, pasar akan berpikir: inflasi masih lengket, Federal Reserve mungkin akan terus mempertahankan suku bunga tinggi, valuasi harus ditekan kembali.
Jadi Anda bisa melihat pasar saham AS dengan kerangka sederhana:
Tinggi rendahnya inflasi menentukan apakah Federal Reserve bisa melonggarkan.
Seberapa kuat pekerjaan menentukan apakah ekonomi memiliki ketahanan.
Tinggi rendahnya suku bunga menentukan apakah valuasi mahal atau tidak.
Banyaknya likuiditas menentukan apakah pasar berani mengambil risiko.
Seberapa baik laba perusahaan menentukan apakah kenaikan bisa berlanjut.
5. Bagaimana investor menggunakan kerangka ini.
Jangan hanya melihat data itu sendiri, tetapi lihat perbedaan antara data dan ekspektasi, harga pasar biasanya mencerminkan ekspektasi sebelumnya, sehingga 'di bawah ekspektasi' dan 'di atas ekspektasi' sering kali lebih penting daripada angka absolut.
Jangan menyamakan penurunan suku bunga dengan lonjakan besar. Penurunan suku bunga adalah obat, yang penting adalah melihat apakah pasiennya hanya flu biasa, atau sudah masuk ruang gawat darurat.
Saat melihat saham teknologi, perlu melihat pertumbuhan dan suku bunga secara bersamaan. Pertumbuhan yang tinggi dapat mengimbangi tekanan suku bunga tinggi, tetapi jika ekspektasi pertumbuhan direvisi turun dan suku bunga tinggi, tekanan valuasi akan sangat jelas.
Saat melihat Federal Reserve, jangan hanya mendengar satu kalimat, tetapi lihat seluruh logika: inflasi, pekerjaan, kondisi keuangan, pertumbuhan ekonomi, ekspektasi pasar, semua ini bersama-sama menentukan jalur kebijakan.
Federal Reserve tidak dapat menjamin bahwa pasar saham AS akan naik, juga tidak dapat menjamin bahwa pasar saham AS akan turun, itu lebih seperti navigasi pasar, memberi tahu Anda bagaimana situasi jalan di depan dan apakah kecepatan mobil harus diperlambat.
Selamat, jika Anda sudah membaca sampai di sini, Anda telah memahami hubungan antara Federal Reserve dan pasar saham AS serta penilaian terhadap beberapa data kunci yang baik dan buruk, keterampilan lanjutan +1.
Saya Bear, seorang blogger dan trader real-time di bidang keuangan, ikuti saya untuk belajar lebih banyak tentang pengetahuan trading~