Melihat dari perspektif manajer aset, bank investasi, dana induk kuantitatif (FoF), dan alokator hedge fund dalam trading kuantitatif
Daftar Isi
Satu, esensi dari trading kuantitatif bukanlah 'memprediksi pasar', tetapi 'memperjuangkan Alpha'
Dua, kenapa kuantitatif adalah industri yang paling kompetitif di seluruh dunia?
Tiga, kesalahan terbesar trader ritel: meremehkan 'efisiensi pasar'
Empat, kenyataan paling menyakitkan di industri kuantitatif: Alpha adalah sesuatu yang 'bisa mati'
Lima, kenapa trader ritel bisa backtest dengan baik, tapi hasil real trading sangat buruk?
Enam, yang paling sulit dalam kuantitatif sebenarnya bukan strateginya, tapi 'kapasitas'
Tujuh, apakah trader ritel benar-benar akan 'dipanen'?
Delapan, apakah AI akan mengubah semua ini?
Sembilan, apa yang benar-benar berharga di masa depan bukanlah "strategi", tetapi "sistem".
Sepuluh, di mana ruang hidup sebenarnya untuk retail?
Sebelas, pandangan kuantitatif yang benar-benar matang: terima "Alpha Kecil".
Dua belas, perdagangan kuantitatif pada akhirnya adalah "perang kognisi".
Tiga belas, kesimpulan akhir kelas investment bank.
"Buku putih realitas industri kuantitatif".
Banyak artikel pasar akan membungkus kuantitatif menjadi:
Matematika + Python + Backtest = Kebebasan finansial.
Menghasilkan secara otomatis.
Strategi bisa mencetak uang secara stabil.
Mesin akan menggantikan perdagangan subjektif.
Tetapi jika dilihat dari perspektif manajemen aset, investment bank, dana kuantitatif (FoF), allocator hedge fund - perdagangan kuantitatif pada dasarnya adalah:
Sebuah perang panjang mengenai Alpha, kapasitas, biaya, signifikansi statistik, toleransi psikologis, dan struktur mikro pasar.
Sedangkan sebagian besar retail, sebenarnya sudah kalah sebelum memasuki pasar dalam hal "sistem koordinat kognitif".
Nilai terbesar dari artikel ini bukan pada "membujuk untuk mundur", tetapi pada: Ini pertama kali membongkar "mengapa retail akan mati dalam kuantitatif" menjadi alasan struktural yang lengkap.
Di bawah ini, dari sudut pandang manajemen aset institusi, saya akan lebih lanjut "memprofesionalkan, sistematisasikan, dan menutup loop".
Satu, esensi perdagangan kuantitatif bukanlah "memprediksi pasar", tetapi "mempertaruhkan Alpha".
Sebagian besar retail salah memahami kuantitatif.
Mereka mengira:
Kuantitatif = perdagangan otomatis.
Sebenarnya:
Otomatisasi ≠ Alpha AI ≠ Alpha backtest menguntungkan ≠ Alpha.
Inti sebenarnya dari kuantitatif hanya satu kalimat:
Setelah mengurangi semua biaya, terus mendapatkan pengembalian yang diharapkan positif.
Perhatikan ada tiga kata kunci di sini:
Terus-menerus.
Setelah mengurangi biaya.
Pengharapan positif.
Dan ketiga kata ini, justru adalah yang paling sulit dilakukan oleh retail.
Dua, mengapa kuantitatif adalah industri paling kompetitif di dunia?
Karena ini adalah:
"Orang-orang paling pintar di dunia + Modal terbesar + Tenaga komputasi terkuat".
Renaissance Technologies.
Citadel.
Two Sigma.
D. E. Shaw & Co.
Jane Street.
Pada dasarnya, semua bukanlah "perusahaan perdagangan".
Mereka sebenarnya adalah:
Laboratorium matematika.
Perusahaan infrastruktur frekuensi tinggi.
Perusahaan teknik AI.
Institusi penelitian struktur mikro.
Pusat komputasi super.
Bahkan bisa dikatakan:
Dana kuantitatif teratas, pada dasarnya sudah menjadi "kompleks industri teknologi finansial militer".
Tiga, kesalahan terbesar retail: meremehkan "efektivitas pasar".
Banyak retail melihat satu faktor efektif, lalu berpikir:
"Saya menemukan pola pasar."
Tetapi perspektif institusi akan bertanya terlebih dahulu:
Apakah Alpha ini memiliki signifikansi statistik? Apakah masih berlaku di luar sampel? Apakah ada data snooping? Apakah ada ketergantungan rezim? Apakah dapat melewati perubahan struktur pasar? Apakah biaya dampak sudah dipotong? Apakah ada batas kapasitas? Apakah akan dengan cepat dihapus oleh dana arbitrase? Ini sebenarnya adalah pertanyaan inti dari kuantitatif modern:
Alpha akan menyusut.
Ini adalah kenyataan paling kejam di seluruh industri kuantitatif.
Empat, kenyataan paling menyakitkan dalam industri kuantitatif: Alpha adalah "yang akan mati".
Banyak retail berpikir:
Menemukan strategi = mesin penarik uang permanen.
Sebenarnya:
Alpha lebih mirip "tambang".
Akan dihapus oleh:
Menggali kekosongan.
Kepadatan.
Arbitrase.
Meniru.
Frekuensi tinggi.
Faktor.
Dijadikan ETF.
Akhirnya:
Keuntungan berlebih ditelan oleh persaingan pasar.
Inilah mengapa:
Faktor momentum semakin ketat.
Rata-rata kembali semakin pendek.
Statistik arbitrase semakin sulit.
CTA semakin ramai.
Profitabilitas frekuensi tinggi terus menurun.
Karena:
Akhir dari semua Alpha adalah, menjadi Beta.
Lima, mengapa backtest retail sangat indah, tetapi realisasi di lapangan sangat buruk?
Ini adalah perpecahan paling klasik dalam industri kuantitatif "Research → Production".
Anda menyebutkan slippage dan likuiditas dalam artikel Anda, ini sangat penting.
Tetapi pada kenyataannya, apa yang benar-benar diperhatikan oleh institusi adalah:
Implementation Shortfall (bias eksekusi).
Pengembalian teoritis:
20%.
Yang sebenarnya diterima:
3%
Kerugian tengah termasuk:
spread.
slippage.
latency.
posisi antrean.
biaya dampak.
biaya pinjaman.
funding rate.
exchange fee.
biaya likuidasi.
Akhirnya:
Alpha di atas kertas seluruhnya dimakan oleh gesekan pasar.
Enam, yang paling sulit dalam kuantitatif sebenarnya bukan strategi, tetapi "kapasitas".
Ini adalah pertanyaan yang paling mudah diabaikan oleh retail, tetapi yang paling diperhatikan oleh institusi.
Sebuah strategi:
1 juta dana bisa menghasilkan uang.
100 juta mungkin bisa menghasilkan uang.
1 miliar mungkin langsung tidak berlaku.
Mengapa?
Karena:
Alpha dan kapasitas secara alami bertentangan.
Semakin besar dana:
Biaya dampak semakin tinggi.
Likuiditas semakin buruk.
Eksekusi semakin sulit.
Alpha semakin mudah terungkap.
Jadi, dana kuantitatif teratas paling takut bukanlah kerugian, tetapi:
"Strategi dibunuh oleh dana."
Ini juga mengapa:
Pembatasan jangka panjang Medallion Renaissance Technologies.
Dana frekuensi tinggi tidak ingin membuka pendaftaran.
CTA teratas akan secara aktif membatasi kuota.
Karena:
Manajemen kapasitas, pada dasarnya adalah perlindungan Alpha.
Tujuh, apakah retail benar-benar akan "dipanen"?
Jawabannya adalah:
Akan, tetapi bukan dalam arti konspirasi "memanen".
Melainkan:
Struktur pasar menentukan retail secara alami berada dalam posisi yang lebih lemah.
Lapisan pertama: ketidakunggulan kecepatan.
Pembuat pasar frekuensi tinggi:
Lebih cepat dari Anda.
Lebih murah dari Anda.
Lebih dulu melihat aliran order.
Jadi:
Spread yang Anda bayar, pada dasarnya adalah sumber keuntungan mereka.
Ini bukan ilegal.
Ini adalah struktur pasar.
Lapisan kedua: ketidakunggulan informasi.
Institusi memiliki:
Data alternatif.
Data dark pool.
Aliran order frekuensi tinggi.
Data satelit.
Data emosi NLP.
Data intermarket linkage.
Sedangkan retail:
API gratis.
K garis.
Berita.
Media sosial.
Ini sendiri bukan dimensi yang sama.
Lapisan ketiga: ketidakunggulan struktur modal.
Institusi bisa:
Menanggung penarikan panjang.
Menunggu rata-rata kembali.
Menahan posisi dalam jangka panjang.
Hedging dinamis.
Arbitrase multi-pasar.
Sedangkan retail:
Sering kali, saat paling mendekati pemulihan Alpha, dipaksa keluar oleh penarikan.
Jadi, yang benar-benar memanen retail, belum tentu institusi.
Melainkan:
Leverage + emosi + mismatch periode dana.
Delapan, apakah AI akan mengubah semua ini?
Ini adalah masalah paling krusial.
Jawabannya adalah:
AI akan menurunkan "hambatan masuk", tetapi tidak akan menurunkan "intensitas persaingan".
Apa yang akan terjadi di masa depan?
AI akan dengan cepat menyingkirkan "Alpha biasa".
Karena:
AI akan secara otomatis menemukan faktor.
Secara otomatis menghasilkan strategi.
Secara otomatis mengoptimalkan parameter.
Secara otomatis melakukan backtest.
Secara otomatis menerapkan.
Maka:
Keuntungan yang dulunya milik segelintir orang, akan dengan cepat menjadi milik umum.
Hasilnya adalah:
Alpha sederhana akan lebih cepat diambil kembali.
Sembilan, apa yang benar-benar berharga di masa depan bukanlah "strategi", tetapi "sistem".
Ini adalah perubahan terbesar di masa depan seluruh industri kuantitatif.
Di masa depan, yang dipertaruhkan bukanlah:
Faktor tunggal.
Model tunggal.
EA tunggal.
Prompt AI tunggal.
Tapi karena:
Kemampuan sistem keseluruhan.
Termasuk:
Pembersihan data.
Rekayasa fitur.
Sistem risiko.
Sistem eksekusi.
Optimasi portofolio.
Deteksi rezim.
Manajemen dana.
Kolaborasi AI.
Kopling multi-strategi.
Yang benar-benar kuat bukanlah satu strategi.
Melainkan:
Sebuah "ekosistem kuantitatif" yang dapat terus berevolusi.
Sepuluh, di mana ruang hidup sebenarnya untuk retail?
Ini adalah masalah paling penting dalam seluruh teks.
Jawabannya adalah:
Jangan berperang langsung dengan institusi.
Dan untuk mencari:
"Ekosistem kecil yang tidak bisa dimasuki dana besar."
Termasuk:
Alpha kapasitas kecil.
Institusi tidak menganggapnya:
Menghasilkan 500 ribu per tahun.
Menghasilkan 2 juta per tahun.
Koin kecil.
Kapasitas kecil.
Pasar kecil.
Tetapi bagi individu:
Sudah merupakan hasil yang sangat tinggi.
Strategi frekuensi menengah dan rendah.
Menyerah:
HFT.
Pertaruhan tingkat Tick.
Kompetisi mikrodetik.
Berpindah ke:
Frekuensi harian.
Frekuensi mingguan.
Frekuensi bulanan.
Kombinasi multi-periode.
Karena:
Semakin panjang dimensi waktu, semakin lemah keunggulan kecepatan institusi.
Pengetahuan industri mendalam.
Alpha yang paling langka di masa depan:
Bukan matematika.
Melainkan:
"Pengetahuan industri + AI + Data" yang terintegrasi.
Contohnya:
Rantai industri semikonduktor.
Transportasi energi.
Siklus pelayaran.
Likuiditas stablecoin.
Aliran dana BTC ETF.
Rantai pasokan chip AI.
Bidang-bidang ini:
Pengetahuan industri yang mendalam, pada dasarnya adalah Alpha.
Sebelas, pandangan kuantitatif yang benar-benar matang: terima "Alpha Kecil".
Ini adalah perbedaan terbesar antara institusi dan retail.
Retail:
Mencari keuntungan besar.
Mencari penggandaan.
Mencari Holy Grail.
Institusi:
Mencari stabilitas.
Mencari Sharpe.
Mencari kontrol penarikan.
Mencari bunga majemuk jangka panjang.
Karena institusi tahu:
Di dunia ini, yang paling berharga bukanlah keuntungan besar, tetapi "pengembalian positif yang stabil".
Jika satu strategi:
12% per tahun.
penarikan maksimum 10%.
Sharpe 1.5.
Bertahan selama 10 tahun.
Di mata institusi:
Nilai yang besar.
Dua belas, perdagangan kuantitatif pada akhirnya adalah "perang kognisi".
Kalimat terakhir dari artikel Anda sangat dalam:
"Yang akhirnya bertahan bukanlah yang paling pintar, tetapi yang paling sadar."
Ini adalah ringkasan paling mendasar dari seluruh industri kuantitatif.
Yang benar-benar menghancurkan sebagian besar orang:
Bukan karena tidak bisa menulis kode.
Bukan karena tidak bisa membangun model.
Bukan karena tidak bisa melakukan backtest.
Melainkan:
Kesadaran diri yang salah.
Termasuk:
Menganggap diri sendiri terlalu tinggi.
Menganggap strategi terlalu tinggi.
Menganggap AI terlalu tinggi.
Menganggap pasar terlalu rendah.
Menganggap risiko terlalu rendah.
Menganggap penarikan terlalu rendah.
Menganggap biaya waktu terlalu rendah.
Akhirnya:
Perdagangan kuantitatif bukanlah masalah teknis, tetapi "masalah manajemen batas kognisi".
Tiga belas, kesimpulan akhir kelas investment bank.
Jika dilihat dari perspektif industri manajemen aset, kesimpulan yang benar-benar matang sebenarnya adalah:
Kuantitatif bukan mesin penarik uang, tetapi industri manajemen aset yang sangat kompetitif.
Esensi:
tingkat eliminasi yang tinggi.
ketidakpastian yang tinggi.
kepadatan intelektual yang tinggi.
Ambang infrastruktur yang tinggi.
Kesalahan terbesar retail adalah membayangkan bisa melawan institusi secara langsung.
Jalan yang benar sebenarnya adalah:
Cari niche.
Cari kapasitas kecil.
Cari frekuensi rendah.
Cari kesenjangan kognitif.
Cari keunggulan jangka panjang.
AI tidak akan membuat kuantitatif lebih mudah untuk menghasilkan uang.
AI akan membuat:
Strategi biasa akan lebih cepat kehilangan efektivitas.
Pasar akan lebih efisien.
Masa hidup Alpha akan lebih pendek.
Masa depan:
"Dapat menggunakan AI" tidak lagi menjadi keunggulan.
"Lebih cepat membentuk iterasi sistem" adalah keunggulan.
Pemain kuantitatif yang bisa bertahan dalam jangka panjang hanya memiliki tiga kemampuan inti.
(1) Pengendalian risiko.
Pertama, bertahan hidup.
(2) Iterasi kognitif.
Terus-menerus memperbaiki diri.
(3) Kesadaran batas diri.
Tahu:
Apa yang tidak bisa Anda kuasai.
Uang apa yang tidak boleh dihasilkan.
Pasar apa yang tidak seharusnya disentuh.
Kalimat terakhir, untuk semua yang ingin berkuantitatif:
Pasar tidak akan menghargai "yang paling bekerja keras", hanya akan menghargai "yang paling lama tidak tereliminasi".
—— Solusi kustomisasi merek perdagangan AI untuk wirausaha | komunitas | lembaga manajemen aset kripto | KOL perdagangan.