Michael Saylor sudah lima tahun bilang satu hal tentang Bitcoin: Strategi tidak akan pernah jual. Kalimat itu sekarang nggak berlaku lagi. Perusahaan mengungkapkan dalam pengajuan SEC tanggal 1 Juni bahwa mereka telah offload 32 BTC dengan harga rata-rata $77,136 di akhir Mei, yang mendatangkan sekitar $2,5 juta. Ini adalah kali pertama perusahaan menjual Bitcoin-nya sejak 2022, dan penjualan pertama di bawah strategi korporat yang Saylor bangun sebagai identitas publiknya. Jumlahnya kecil - sekitar 0.004% dari tumpukan perusahaan yang kira-kira 843,706 BTC - tapi di pasar ini, simbolisme lebih berpengaruh daripada basis poin. Pada Senin sore, saham Strategy turun sekitar 4% dan Bitcoin telah merosot kembali di bawah $70,000 untuk pertama kalinya dalam hampir dua bulan.
Penjualan itu sendiri adalah jenis pekerjaan rumah yang seharusnya tidak membuat siapa pun terkejut. Jumlah yang dikumpulkan Strategy hanya cukup untuk menutupi pembayaran dividen selama akhir pekan yang panjang. Apa yang dilakukan adalah memaksa setiap maksimalis Bitcoin yang telah mengutip Saylor selama lima tahun terakhir untuk memperbarui skrip mereka. Ini juga memberi pasar yang gelisah judul yang tepat tidak dibutuhkan. Dan memaksa Saylor sendiri untuk membela langkah yang telah dijanjikannya selama setengah dekade tidak akan pernah terjadi.
Mengapa Penjualan $2,5M dari Puluhan Miliar Bahkan Penting
Uang tersebut digunakan untuk kewajiban dividen pada STRC, saham preferen abadi yang diluncurkan Strategy dan dipasarkan sebagai "Stretch." Kelas saham itu membawa pembayaran kupon besar yang harus didanai dengan uang tunai nyata, dan arus kas Strategy dari bisnis perangkat lunaknya tidak cukup sendiri untuk menutupi seluruh tagihan. Di semua kelas saham preferen, perusahaan menghadapi kewajiban dividen lebih dari satu miliar dolar per tahun, menurut berbagai perkiraan analis. Jadi ketika buku perlu dibersihkan, sepotong kecil dari tumpukan Bitcoin korporat terbesar di dunia dijual untuk menulis cek. Saylor langsung ke X dalam waktu beberapa jam setelah pengungkapan untuk membela langkah tersebut, dengan mengatakan bahwa tujuan perusahaan adalah "membuat STRC menjadi instrumen kredit terbaik di dunia."
Terjemahan: ini bukan masalah kepercayaan tentang Bitcoin. Ini adalah masalah plumbing tentang Strategy. Rekayasa keuangan yang digunakan Saylor untuk terus membeli Bitcoin, menerbitkan preferen, konversi, dan ekuitas, adalah rekayasa yang sama sekarang secara diam-diam memaksanya untuk menjual sekelumit dari itu. Transaksi itu baik di spreadsheet. Itu jauh kurang baik untuk mitologi yang dibangun di sekelilingnya.
Dari 'Tidak Pernah Menjual' menjadi 'Tidak Pernah Menjadi Penjual Bersih'
Hingga bulan lalu, pernyataan Saylor sangat jelas. Bitcoin tidak akan pernah dijual. Titik. Setelah petunjuk pada 5 Mei bahwa Strategy mungkin memangkas sedikit posisi untuk membiayai dividen, bahasa mulai bergeser. Sekarang kerangka perusahaan adalah bahwa mereka tidak akan pernah menjadi "penjual bersih," yang berarti Strategy masih berencana untuk membeli jauh lebih banyak Bitcoin daripada yang dijual. Penawaran Saylor kepada investor adalah bahwa perusahaan akan membeli 10 hingga 20 BTC untuk setiap 1 BTC yang dijual. Matematika ini sebenarnya sesuai untuk neraca Strategy, tetapi bukan apa yang dikutip oleh pemegang kantong dan orang-orang yang percaya sejati dalam komentar YouTube selama bertahun-tahun.
Liputan dari outlet termasuk The Block menganggap penjualan ini sebagai titik balik bahkan pada ukuran ini, karena setiap penampilan publik Saylor sebelumnya telah menekankan poin yang sama. Dia telah membandingkan menjual Bitcoin dengan memotong warisan keluarga. Dia telah mengatakan satu-satunya cara perusahaan akan pernah menjual adalah jika seluruh teori tersebut runtuh. Teori tersebut belum runtuh. Dan meskipun 32 koin telah hilang, slogannya secara diam-diam ditingkatkan menjadi sesuatu yang sedikit lebih fleksibel.
Pasar Tidak Membutuhkan Alasan Lain untuk Menjual
Waktunya juga menyakitkan. Bitcoin jatuh di bawah $70,000 minggu ini untuk pertama kalinya dalam hampir dua bulan, dan likuidasi di seluruh crypto melewati $1,5 miliar dalam jendela 24 jam. ETF Bitcoin spot AS kini telah mencatat 11 sesi berturut-turut dari arus keluar bersih, dengan investor menarik hampir $3,5 miliar selama periode itu. Ketegangan baru di sekitar Iran dan putaran baru sanksi Departemen Keuangan AS yang menargetkan bursa crypto Iran menambah lebih banyak kebisingan makro di atas itu. Trader sudah gelisah, dan pengungkapan penjualan Strategy, bahkan yang simbolis, jatuh di pasar yang sedang mencari alasan untuk terus panik.
Itu adalah bagian penting dari ceritanya. Strategy tidak merusak apa pun. Teori Bitcoin yang sebenarnya, bahwa institusi besar akan terus membeli, bahwa pasokan adalah terbatas, bahwa perusahaan publik akan terus memarkir kas mereka ke dalam BTC, semua masih utuh. Tetapi bull Bitcoin yang paling publik di planet ini akhirnya menekan tombol jual. Bahkan jika itu untuk alasan yang paling membosankan yang bisa dibayangkan, optik perjalanan lebih jauh dari transaksi.
Apa yang Terjadi Selanjutnya
Strategy masih menjadi pemegang Bitcoin terbesar di perusahaan publik, struktur saham preferennya saat ini memberikan lebih banyak daya beli daripada biaya kewajiban dividen, dan 32 koin hanyalah catatan kecil dalam istilah kasar. Menurut pengungkapan yang dirangkum oleh CoinDesk, Saylor sudah berjanji bahwa pengajuan kuartalan berikutnya akan menunjukkan pembelian bersih yang besar, bukan penjualan. Matematika seharusnya tetap. Slogan tidak akan. Dan setiap analis yang meliput MSTR akan membaca pengungkapan saham preferen berikutnya dengan kaca pembesar.
Bagi pria yang mengubah "tidak pernah menjual" menjadi agama perusahaan, tiket jual pertama itu adalah batas yang telah dilalui dan tidak ada cara untuk kembali. Investor akan mengawasi pengungkapan kuartalan berikutnya lebih teliti daripada sebelumnya, dan slogan lama Saylor perlu ditulis ulang secara permanen. Jika Strategy terus membeli 10 hingga 20 BTC untuk setiap 1 BTC yang dijual, ini tidak akan terlihat berarti dalam setahun. Jika tekanan dividen preferen memaksa pemangkasan yang lebih besar di kemudian hari, saat itulah percakapan sebenarnya berubah. Untuk saat ini, era "tidak pernah menjual" telah berakhir, digantikan oleh sesuatu yang sedikit lebih jujur dan jauh lebih membosankan.
---------------
Penulis: Cedric Holloway New York NewsroomBerita Crypto Terbaru
Berlangganan GCP di pembaca