Saham Air France-KLM SA (EPA:AIRF) anjlok pada hari Jumat setelah Barclays menurunkan rating maskapai tersebut menjadi 'underweight' dari 'equal weight' dan menetapkan target harga di 10€, yang menunjukkan penurunan sebesar 12,8% dari harga penutupan 4 Juni di 11,47€, dengan alasan kekhawatiran bahwa kenaikan pendapatan baru-baru ini di rute Asia dan Afrika tidak mungkin bertahan.
Penurunan peringkat terjadi meskipun Barclays meningkatkan perkiraan EBIT untuk tahun fiskal 2026 sebesar 13% setelah memperbarui asumsi tentang harga bahan bakar sesuai dengan kurva forward terkini untuk minyak kerosene. Bahkan dengan peningkatan perkiraan, Barclays tetap 7% di bawah konsensus proyeksi Bloomberg.
Selama tiga bulan terakhir, saham meningkat sebesar 10,1%, mencatat kinerja terbaik kedua di antara maskapai penerbangan Eropa yang dilaporkan oleh Barclays, setelah Finnair, dan secara signifikan mengungguli CAC40 yang tak berubah.
Kenaikan ini terjadi setelah saham jatuh tajam ke level terendah penutupan baru-baru ini di 8,56€ pada 31 Maret, dan kemudian pulih sebesar 31,4% hingga penutupan pada hari Kamis. Menurut Barclays, lonjakan ini disebabkan oleh penurunan harga bahan bakar dan pertumbuhan 30% pendapatan per unit di Asia, yang dilaporkan pada Maret dan April 2026.
Sejak awal tahun, saham masih turun 6,5% dibandingkan dengan harga penutupan pada 2 Januari di 12,27€ dan jauh di bawah maksimum 52-minggu di 15,16€. "Kami percaya bahwa optimisme terlalu berlebihan," kata broker tersebut.
Skenario "bearish" utama para analis didasarkan pada pemulihan kapasitas angkut maskapai penerbangan di Teluk Persia. Menurut Flight Radar pada 26 Mei, Emirates beroperasi sekitar 85% dari kapasitas normal, Etihad pada 75%, dan Qatar Airways pada 50%.
Barclays menyatakan bahwa pemulihan penjualan tiket oleh maskapai penerbangan di Teluk Persia akan membuat pertumbuhan 30% dalam pendapatan per unit di Asia jelas "tidak berkelanjutan", dan mengharapkan bahwa hasil di Asia akan berubah dari di atas rata-rata menjadi di bawah normal. Penurunan juga diharapkan pada angka tinggi pendapatan per unit dari pengiriman barang.
Menurut perkiraan yang direvisi, Barclays memproyeksikan pendapatan untuk tahun fiskal 2026 sebesar 34,67 miliar€, laba operasi sebesar 1,45 miliar€ dengan margin 4,2% dan EBITDA yang disesuaikan sebesar 4,64 miliar€ dengan margin 13,4%, yang lebih rendah dari 5,06 miliar€ pada tahun fiskal 2025.
Laba bersih grup diturunkan menjadi 285 juta€ pada tahun fiskal 2026 dari 1,60 miliar€ pada tahun fiskal 2025, yang mencerminkan penurunan EPS yang disesuaikan menjadi 1,08€ dari 5,68€. Pertumbuhan RASK (pendapatan per kursi kilometer yang tersedia) dari angkutan penumpang reguler diperkirakan berkurang menjadi 3,5% dari perkiraan sebelumnya 4%, dengan pemotongan sebagian besar terkait dengan tarif Transavia.
Penilaian berdasarkan DCF, yang menggunakan biaya modal rata-rata tertimbang (WACC) sebesar 6,8% dan margin EBIT jangka menengah sebesar 5%, memberikan penilaian ekuitas sebesar 2,63 miliar€, atau 10,01€ per saham, dibulatkan menjadi target harga sebesar 10€.
Skenario positif dengan margin EBIT jangka menengah 5,5% menunjukkan nilai di 14,50€, sementara skenario negatif dengan 4,75% menunjukkan 7,80€.
Barclays mengakui bahwa faktor geopolitik menciptakan ketidakpastian: pencapaian perdamaian yang kuat di Timur Tengah dapat mendukung saham maskapai penerbangan secara keseluruhan, meskipun broker tersebut mencatat bahwa ini "juga akan segera mengakibatkan pelemahan pendapatan per unit di Asia dan dari pengiriman barang".