Penyelidik on-chain paling terkemuka di industri crypto dan salah satu trader makro paling berpengaruh sedang berperang secara terbuka — dan perselisihan ini telah memicu kembali debat yang telah dihindari industri selama bertahun-tahun.

ZachXBT telah menuduh Arthur Hayes, salah satu pendiri BitMEX dan salah satu suara paling terkenal di dunia crypto, memiliki pola sistematis dalam mempromosikan token secara publik sebelum melepas posisinya ke dalam permintaan beli yang diciptakan oleh audiensnya sendiri.

Pertukaran di X telah menjadi tajam, publik, dan sangat tidak nyaman bagi siapa saja yang mengikuti panggilan trading Hayes selama beberapa bulan terakhir.

Apa yang Sebenarnya Dituduhkan oleh ZachXBT

Tuduhan ini spesifik ketimbang umum. ZachXBT mengidentifikasi pola di berbagai token — WLD, NEAR, HYPE, dan ZEC — di mana Hayes secara publik mengungkapkan pandangan bullish sebelum menjual posisinya. Pertanyaan inti penyelidik, yang ditujukan langsung kepada Hayes di X, menangkap tuduhan tersebut dalam satu kalimat:

“Berapa banyak likuiditas keluar yang diciptakan dari pengikutmu selama beberapa hari terakhir?”

Waktu yang memicu konfrontasi melibatkan posisi Hayes dalam WLD. Pada 5 Juni, Hayes secara publik mendukung dan mendiskusikan token Worldcoin. Pada 6 Juni, saat harga mulai turun, dia mengumumkan bahwa dia keluar dari posisi tersebut.

Analisis ZachXBT menunjukkan bahwa ini bukan insiden terisolasi — bahwa pola yang sama dari promosi publik diikuti oleh keluar cepat telah terjadi dengan NEAR, HYPE, dan ZEC dalam minggu-minggu sebelumnya.

Tuduhan ini membawa bobot signifikan yang datang dari ZachXBT. Penyelidikan on-chain-nya telah menghasilkan bukti terdokumentasi tentang manipulasi pasar, rug pulls, dan proyek-proyek penipuan di seluruh industri dengan rekam jejak yang sedikit analis yang bisa menandingi. Ketika dia membuat tuduhan spesifik dengan bukti on-chain yang terlampir, pasar memperlakukannya dengan serius.

Respons Hayes — dan Mengapa Itu Memperburuk Situasi

Arthur Hayes tidak mengabaikan tuduhan tersebut atau merespons secara diplomatis. Balasannya langsung dan tanpa permohonan maaf:

“Gak yakin apa yang kamu maksud bro. Saya menjual kepada penjual yang bersedia pada suatu harga. Harga bisa lebih tinggi dan saya akan disebut bodoh. Saya hanya kebetulan memanggilnya dengan benar kali ini sehubungan dengan tujuan trading saya.”

Argumen yang dibuat Hayes secara teknis koheren — setiap perdagangan memerlukan pihak lawan, dan jika harga terus naik setelah keluarnya dia, dia akan dikritik karena menjual terlalu awal, bukan terlambat. Menentukan puncak dengan benar tidak secara inheren merupakan bukti manipulasi. Trading tidak ilegal.

Namun, respons tersebut menghindari kekhawatiran sebenarnya yang diangkat oleh ZachXBT — yaitu bukan apakah Hayes memiliki hak untuk menjual kepemilikannya, tetapi apakah secara publik menyiarkan target harga bullish kepada pengikutnya sambil memegang posisi, dan kemudian dengan cepat keluar setelah narasi itu mendorong permintaan beli, merupakan bentuk pengaruh pasar yang menciptakan konflik kepentingan antara Hayes dan peserta ritel yang bertindak berdasarkan komentarnya.

Hayes sebelumnya telah mengungkapkan keluar dari HYPE dan NEAR dalam pos terpisah, menawarkan alasan makro untuk keputusannya mengurangi eksposur risiko. Alasan yang dinyatakannya termasuk kekhawatiran tentang harga energi yang lebih tinggi akibat perang Iran, tiga IPO AI besar yang diperkirakan terjadi antara sekarang dan awal Q3, dan prediksi bahwa Trump mungkin mengambil sikap anti-AI untuk menguntungkan prospek pemilihan menengah Republik. Dia membingkai keluarnya sebagai konsisten dengan pandangan makro bearish untuk periode September daripada sebagai respons terhadap aksi harga token tertentu.

Reaksi Komunitas

Respons komunitas crypto terhadap tuduhan ZachXBT sangat satu sisi. Sebagian besar komunitas menyatakan bahwa pola Hayes dalam mempromosikan token sebelum keluar telah menjadi perhatian yang berulang selama beberapa waktu — dan bahwa insiden WLD adalah salah satu contoh dalam urutan yang lebih panjang yang terdokumentasi daripada kejadian terisolasi.

Dinamika yang terjadi sudah familiar bagi siapa saja yang telah menyaksikan siklus trading yang dipicu oleh influencer di crypto. Sosok terkenal dengan audiens besar secara publik membahas token dengan cara yang menguntungkan. Peserta ritel menafsirkan komentar tersebut sebagai sinyal beli dan membangun posisi. Permintaan meningkat. Sosok terkenal, yang memegang posisi yang dibangun sebelum komentar publik, menjual ke dalam permintaan yang meningkat. Siklus ini telah terjadi berulang kali di sepanjang sejarah crypto — dan kerangka hukum dan etika untuk menanganinya tetap kurang berkembang.

Pertanyaan yang Terus Dihindari oleh Industri

Konfrontasi Hayes-ZachXBT signifikan melampaui token tertentu yang terlibat karena memaksa pertanyaan yang berhasil dihindari oleh ekonomi influencer crypto: pada titik mana komentar publik seorang trader terkenal tentang posisinya sendiri menjadi manipulasi pasar yang dapat ditindaklanjuti daripada kebebasan berbicara yang sah?

Pasar keuangan tradisional memiliki kerangka kerja untuk ini. Analis di institusi yang diatur diharuskan untuk mengungkapkan konflik kepentingan. Manajer dana tidak dapat secara publik mempromosikan posisi yang mereka sedang tindas. Regulasi ini tidak sempurna tetapi menetapkan prinsip — bahwa menggunakan platformmu untuk menciptakan permintaan beli untuk aset yang kamu pegang dan berniat untuk dijual merupakan konflik yang harus diungkapkan atau dihindari.

Crypto tidak memiliki kerangka kerja yang setara. Hayes bukan penasihat investasi terdaftar. Dia tidak tunduk pada persyaratan pengungkapan yang berlaku untuk manajer dana yang melakukan perdagangan yang sama. Komentar publiknya tentang posisinya berada dalam area abu-abu yang telah menunjukkan minat yang semakin meningkat dari regulator — tetapi belum jelas ditangani.

Tantangan ZachXBT kepada Hayes pada akhirnya adalah tantangan kepada industri: transparansi yang sama yang membuat aktivitas on-chain terlihat bagi penyelidik juga membuat celah antara komentar publik dan perilaku trading sebenarnya dapat didokumentasikan. Era di mana trader terkenal dapat membahas posisi mereka secara publik tanpa akuntabilitas untuk dampak pasar dari komentar tersebut mungkin akan berakhir — bukan karena regulasi, tetapi karena forensik on-chain.

Hayes adalah salah satu pemikir makro yang paling orisinal dalam crypto. Esai-esaunya banyak dibaca dan panggilan pasarnya telah berdampak. Apakah perilaku tradingnya seputar panggilan tersebut melewati batas adalah pertanyaan yang kini sedang aktif dibahas oleh komunitas — dan ZachXBT telah memastikan bahwa debat itu terjadi di publik daripada di privat.