Emas telah jatuh di bawah rata-rata bergerak 200-harinya untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023 dan memasuki wilayah pasar beruang resmi — turun lebih dari 20% dari titik tertinggi sepanjang waktu Januari di $5,600 per ons. Penurunan ini adalah perkembangan teknis yang signifikan untuk logam yang telah menjadi salah satu aset berkinerja terbaik secara global, dan membawa implikasi spesifik bagi para bull Bitcoin yang mengamati hubungan antara dua aset langka tersebut.

Pasar beruang emas: dari $5,600 turun ke bawah $4,300

Patah rata-rata bergerak 200-hari emas datang setelah reli historis. Antara Oktober 2023 dan Januari 2026, logam ini melambung hampir 200% — dari di bawah $2,000 per ons ke titik tertinggi rekor $5,600 — yang terutama didorong oleh "perdagangan penurunan nilai," tesis investasi bahwa pengeluaran pemerintah, tingkat utang yang meningkat, dan kebijakan moneter yang longgar akan mengikis daya beli mata uang fiat dan meningkatkan permintaan untuk penyimpanan nilai yang langka.

Emas kini diperdagangkan di bawah $4,300 per ons, setelah kehilangan lebih dari 20% dari puncaknya. Penurunan 20% atau lebih dari level tinggi terbaru memenuhi definisi konvensional dari pasar bearish. Break rata-rata bergerak 200 hari memperkuat kekhawatiran teknis — indikator ini melacak harga penutupan rata-rata selama 200 hari perdagangan sebelumnya dan pelanggarannya secara luas diartikan sebagai sinyal bahwa momentum bullish jangka panjang telah melemah dan pembalikan tren yang lebih luas mungkin sedang berlangsung.

Perak menunjukkan tekanan serupa, saat ini menguji dukungan di rata-rata bergerak 200 harinya sendiri dekat $67 per ons — level yang, jika hilang, akan menambah bobot lebih lanjut pada narasi pasar bearish logam mulia.

Apa yang menyebabkan keruntuhan: pekerjaan, dolar, dan kenaikan suku bunga

Katalis langsung adalah laporan pekerjaan AS yang meledak pada hari Jumat — 172,000 pekerjaan ditambahkan melawan perkiraan 85,000 — yang mendorong pasar untuk memperhitungkan kemungkinan pengetatan Federal Reserve yang lebih besar. Alat CME FedWatch kini menetapkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember yang akan mengangkat suku bunga dana federal menjadi 3,75% hingga 4,00%. Suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya peluang dari memegang aset yang tidak menghasilkan seperti emas, menjadikan logam tersebut kurang menarik dibandingkan dengan Treasuries yang menawarkan imbal hasil di atas 4,5%.

Memperburuk tekanan, Indeks Dolar AS telah naik kembali di atas 100. Dolar yang lebih kuat adalah angin sakal langsung bagi emas dan komoditas secara umum — ini memperketat kondisi keuangan global, mengurangi likuiditas, dan membuat aset yang dinyatakan dalam dolar lebih mahal bagi investor internasional, mengurangi permintaan dari basis pembeli terbesar di dunia di Asia dan pasar berkembang.

Perdagangan debasemen yang mendorong reli 200% emas dibangun di atas harapan kondisi moneter yang lebih longgar. Fed yang aktif mempertimbangkan kenaikan suku bunga sementara dolar menguat adalah kebalikan struktural dari kondisi yang mendorong perdagangan itu — dan pasar sedang melakukan penilaian ulang sesuai.

Rasio Bitcoin-emas: sinyal sederhana untuk para bullish

Untuk investor Bitcoin, data paling relevan dalam keruntuhan emas adalah rasio Bitcoin-ke-emas — jumlah ons emas yang dapat dibeli dengan satu Bitcoin. Rasio telah naik 3% dalam 24 jam terakhir menjadi 14,72 ons saat Bitcoin pulih menuju $63,000 hingga $64,000, yang berarti Bitcoin mengungguli emas secara relatif dalam sesi saat ini.

Konteks rasio itu penting. Pada puncaknya di Desember 2024, satu Bitcoin dapat membeli sekitar 41 ons emas — rasio tersebut tetap sekitar 70% di bawah level itu. Bulan lalu, rasio ditolak pada rata-rata bergerak 200 harinya sendiri, yang mendahului penurunan Bitcoin di bawah $60.000. Namun, rasio tetap di atas level terendah Februari-nya — menawarkan apa yang artikel sebut sebagai "sinyal sederhana dari ketahanan untuk para bullish bitcoin."

Yang positif adalah bahwa emas masuk ke pasar bearish sementara Bitcoin stabil di atas level terendah Februari-nya menunjukkan Bitcoin mungkin menemukan kekuatan relatif pada saat perdagangan debasemen — yang secara historis menguntungkan kedua aset — sedang dibongkar di emas lebih agresif daripada di crypto. Jika tesisnya adalah bahwa baik emas maupun Bitcoin diuntungkan dari debasemen mata uang, koreksi emas yang lebih tajam bisa mencerminkan bahwa emas telah terlalu jauh mengungguli, meninggalkan Bitcoin dengan penurunan yang relatif lebih sedikit untuk dikoreksi.

Gambaran yang lebih besar: dolar yang menguat menantang semua narasi aset langka

DXY yang kembali di atas 100 adalah variabel makro yang mengikat emas, Bitcoin, dan aset risiko yang lebih luas bersama-sama dalam lingkungan saat ini. Kekuatan dolar di atas level itu secara historis bertepatan dengan tekanan di seluruh komoditas, logam mulia, dan cryptocurrency secara bersamaan — seperti yang terjadi selama pasar bearish 2022 ketika DXY melonjak ke 114 dan Bitcoin jatuh dari $48.000 menjadi $15.500.

Apakah kekuatan dolar saat ini bersifat sementara — reaksi terhadap satu laporan payroll — atau awal dari siklus pengetatan yang berkelanjutan sangat bergantung pada data CPI Mei yang akan dirilis Rabu. 10x Research memperkirakan inflasi tahun ke tahun sebesar 4,3% untuk Mei — di atas angka pembacaan sebelumnya 3,8% dan konsensus Wall Street 4,2%. Cetakan yang panas akan memvalidasi kekuatan dolar, memperkuat ekspektasi kenaikan suku bunga, dan memperpanjang tekanan pada emas dan Bitcoin. Pembacaan yang lembut bisa memicu pembalikan tajam dari semua hal di atas.

Emas yang menembus di bawah rata-rata bergerak 200 harinya untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023 bukanlah sinyal bullish langsung untuk Bitcoin. Namun, ini menunjukkan bahwa penyesuaian makro yang sedang berlangsung cukup luas untuk memberi tekanan bahkan pada aset langka yang berkinerja terbaik dari siklus sebelumnya — dan bahwa ketahanan relatif Bitcoin di atas level terendah Februari-nya, meskipun rapuh, membawa setidaknya beberapa makna struktural dalam konteks itu.