Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah mengambil langkah yang bisa sangat mengubah masa depan ekuitas tokenized. Regulator telah mengusulkan untuk menghapus dua ketentuan kunci dari Sistem Pasar Nasional (NMS), aturan yang telah menjadi landasan struktur pasar AS selama hampir dua dekade.
Menurut analis industri, langkah ini bisa menghilangkan salah satu hambatan terbesar yang menghalangi saham AS yang ter-tokenisasi untuk berkembang di jaringan blockchain dan mempercepat adopsi keuangan terdesentralisasi (DeFi).
SEC Menargetkan Aturan yang Diperkenalkan pada 2005
Ketua SEC Paul Atkins mengumumkan proposal untuk mencabut Aturan 611 dan 610(e) dari Regulasi NMS, yang awalnya diperkenalkan pada tahun 2005 untuk melindungi investor dan mempromosikan perdagangan yang adil di pasar AS.
Menurut Atkins, tujuannya adalah menyederhanakan struktur pasar, mengurangi biaya untuk peserta pasar, dan menciptakan lebih banyak ruang untuk persaingan dan inovasi.
Aturan 611 saat ini melarang apa yang disebut "trade-throughs," yang berarti perdagangan tidak dapat dieksekusi pada harga yang lebih rendah jika tawaran atau penawaran yang lebih baik tersedia di bursa lain pada saat itu.
Aturan 610(e), sementara itu, mencegah tampilan kutipan terkunci atau saling tumpang tindih, situasi di mana tawaran dan penawaran tumpang tindih di antara tempat perdagangan.
SEC kini telah membuka periode komentar publik selama 60 hari, memungkinkan peserta pasar memberikan masukan tentang proposal tersebut.
Mengapa Aturan Ini Menjadi Masalah bagi DeFi?
Menurut Alex Thorn, Kepala Riset di Galaxy Digital, proposal ini merupakan salah satu pembukaan regulasi paling signifikan untuk ekuitas tokenized hingga saat ini.
Alasannya sederhana: aturan saat ini dirancang untuk bursa terpusat, bukan protokol blockchain terdesentralisasi.
Automated Market Makers (AMM), yang menjadi fondasi banyak aplikasi DeFi, beroperasi sangat berbeda dari bursa saham tradisional. Harga ditentukan secara algoritmik melalui kolam likuiditas, dan transaksi dieksekusi langsung di rantai.
Akibatnya, AMM menghadapi tantangan besar untuk mematuhi Aturan 611.
Menurut Thorn, protokol terdesentralisasi tidak dapat mengarahkan pesanan di seluruh bursa, terus menerus memantau National Best Bid and Offer (NBBO), atau menghentikan perdagangan hanya karena harga yang lebih baik ada di tempat lain.
Ini berarti banyak platform saham tokenized bisa jadi dianggap tidak patuh—atau bahkan ilegal—di bawah kerangka saat ini.
Saham Tokenized Bisa Mendapat Momentum Signifikan
Jika SEC akhirnya menghapus aturan ini, pengawasan regulasi akan bergeser lebih berat ke kewajiban eksekusi terbaik, yang mengharuskan broker mencari hasil yang paling menguntungkan bagi klien mereka.
Para analis percaya pendekatan ini jauh lebih fleksibel dan lebih cocok untuk lingkungan perdagangan terdesentralisasi.
Thorn menggambarkan proposal ini sebagai bagian dari inisiatif yang lebih luas sering disebut sebagai Proyek Crypto, yang bertujuan untuk menghapus hambatan struktur pasar utama sambil menangani tantangan pendaftaran dan lisensi melalui pengecualian regulasi di masa depan dan kerangka yang berfokus pada inovasi.
Persetujuan Bisa Datang pada 2027
Jaret Seiberg dari Washington Research Group TD Cowen percaya proposal ini memiliki peluang besar untuk menjadi kenyataan.
Menurut Seiberg, menghapus aturan ini telah lama menjadi prioritas bagi Ketua SEC Paul Atkins, dan versi final bisa diselesaikan selama kuartal pertama 2027.
Namun, dia tidak berharap SEC akan menunggu hingga aturan secara resmi dicabut sebelum mengizinkan proyek tokenisasi untuk maju.
Sebaliknya, dia percaya regulator bisa memberikan pengecualian untuk program percobaan jauh lebih cepat.
Tantangan Masih Ada
Bahkan jika Aturan 611 dan 610(e) dihapus, saham tokenized masih akan menghadapi beberapa rintangan regulasi.
Masalah yang berkaitan dengan pendaftaran, penyelesaian, dan operasional melalui bursa atau sistem perdagangan alternatif (ATS) masih perlu diatasi.
Banyak regulasi sekuritas yang ada dibangun untuk lembaga keuangan terpusat dan tidak cocok untuk lingkungan perdagangan terdesentralisasi, peer-to-peer.
Namun, para analis menganggap proposal SEC sebagai tonggak penting. Jika disetujui, ini bisa mempercepat integrasi ekuitas tokenized AS ke dalam ekosistem DeFi dan membawa pasar keuangan tradisional selangkah lebih dekat ke infrastruktur berbasis blockchain.
\u003ct-66/\u003e, \u003ct-68/\u003e, \u003ct-70/\u003e, \u003ct-72/\u003e, \u003ct-74/\u003e
Tetap satu langkah lebih maju – ikuti profil kami dan tetap terinformasi tentang segala sesuatu yang penting di dunia cryptocurrency.
Pernyataan Penyangkalan:
Informasi dan opini yang disajikan dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi dan pendidikan dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat keuangan atau investasi. Tidak ada di halaman ini yang merupakan rekomendasi untuk membeli atau menjual aset apa pun. Investasi cryptocurrency pada dasarnya berisiko dan dapat mengakibatkan kerugian finansial. Selalu lakukan riset sendiri sebelum membuat keputusan investasi.