Pendahuluan: Kesuksesan Skalasi Ethereum Menciptakan Tantangan Baru

Ekosistem Layer 2 (L2) Ethereum dirancang untuk menyelesaikan salah satu masalah terbesar blockchain: skalabilitas. Dengan memindahkan transaksi dari mainnet Ethereum yang mahal, jaringan L2 memberikan transaksi yang lebih cepat, biaya yang lebih rendah, dan pengalaman pengguna yang lebih baik.

Namun, kesuksesan yang sama menciptakan debat baru di dalam pasar crypto. Sementara aktivitas L2 telah tumbuh secara signifikan, nilai yang kembali ke Ethereum dan pemegang ETH tetap relatif terbatas.

Pertanyaan untuk pasar bull berikutnya tidak hanya tentang L2 mana yang bisa skalakan Ethereum. Pertanyaan yang lebih besar adalah:

Jaringan L2 mana yang bisa bertransformasi dari “pengambil nilai Ethereum” menjadi sekutu nilai ETH yang sebenarnya?

Pertumbuhan L2: Pencapaian Besar dengan Masalah Penangkapan Nilai

Pendekatan skalabilitas modular Ethereum telah jelas berhasil.

Jaringan Layer 2 telah berkembang:

▪ Lebih banyak transaksi
▪ Lebih banyak pengguna aktif
▪ Lebih banyak aplikasi terdesentralisasi
▪ Lebih banyak likuiditas di seluruh ekosistem

Pertumbuhan menunjukkan bahwa Ethereum bisa mendukung ekonomi yang jauh lebih besar tanpa memaksa setiap pengguna untuk berinteraksi langsung dengan rantai utama.

Tapi ada sisi lain dari cerita.

Banyak jaringan L2 menghasilkan biaya mereka sendiri, sementara Ethereum hanya menerima sebagian kecil melalui biaya penyelesaian dan ketersediaan data.

Ini menciptakan kesenjangan:

Lebih banyak penggunaan L2 tidak otomatis berarti lebih banyak penangkapan nilai ETH.

Teknologi berhasil, tetapi koneksi ekonomi antara pertumbuhan L2 dan apresiasi harga ETH masih diuji.

Debat “Vampire L2” Dijelaskan

Istilah “vampire L2” menjadi populer karena beberapa kritikus percaya bahwa jaringan Layer 2 tertentu mendapat manfaat dari keamanan, likuiditas, dan reputasi Ethereum sambil memberikan nilai terbatas kembali ke ekosistem Ethereum.

Argumennya sederhana:

Jaringan L2 mendapatkan:

▪ Keamanan Ethereum
▪ Biaya transaksi lebih rendah
▪ Likuiditas yang ada
▪ Ekosistem pengembang

Tapi mereka mungkin tetap:

▪ Pendapatan transaksi
▪ Perhatian pengguna
▪ Spekulasi token

Ini tidak berarti jaringan L2 berbahaya. Sebaliknya, ini menyoroti tantangan dalam merancang distribusi nilai yang berkelanjutan.

Pemenang di masa depan kemungkinan besar akan menjadi jaringan yang membuktikan mereka memperkuat Ethereum daripada bersaing dengannya.

Mengapa Pasar Bull Berikutnya Mungkin Tidak Mengangkat Setiap L2

Selama siklus sebelumnya, banyak investor mengasumsikan:

“Ethereum naik → semua token L2 naik.”

Asumsi itu semakin melemah.

Pasar L2 sekarang sangat kompetitif. Banyak jaringan menawarkan janji serupa:

▪ Transaksi lebih cepat
▪ Biaya lebih rendah
▪ Program insentif
▪ Dukungan pengembang

Pasar kemungkinan akan menjadi selektif.

L2 terkuat kemungkinan adalah mereka yang:

▪ Distribusi pengguna yang kuat
▪ Likuiditas yang dalam
▪ Aplikasi nyata
▪ Ekonomi token yang berkelanjutan
▪ Koneksi yang jelas ke nilai Ethereum

Pemimpin L2 yang Muncul: Jalan Berbeda Menuju Sukses

Base: Kekuatan Distribusi

Base telah menjadi salah satu contoh terkuat tentang bagaimana distribusi dapat menciptakan adopsi.

Keuntungannya berasal dari:

▪ Akses pengguna besar
▪ Visibilitas ekosistem yang kuat
▪ Aplikasi yang berfokus pada konsumen

Pertanyaan kunci adalah apakah pertumbuhan di masa depan dapat menciptakan penangkapan nilai yang berarti alih-alih hanya meningkatkan aktivitas.

Base merupakan ujian penting:

Bisakah L2 yang sangat sukses menciptakan model ekonomi yang menguntungkan baik jaringan maupun Ethereum?

Arbitrum: Pemimpin Likuiditas DeFi

Arbitrum tetap menjadi salah satu ekosistem L2 terkuat karena:

▪ Basis likuiditas besar
▪ Infrastruktur DeFi yang matang
▪ Aktivitas pengembang

Namun, tantangan terbesarnya tetap penangkapan nilai token.

Jaringan yang kuat tidak selalu menjamin kinerja token yang kuat.

Pasar akan terus mengawasi apakah ARB dapat menghubungkan pertumbuhan ekosistem dengan utilitas token yang berkelanjutan.

Optimism: Visi Superchain

Optimism mengambil pendekatan yang lebih luas dengan membangun jaringan rantai yang saling terhubung melalui OP Stack.

Kesempatan:

Ekosistem yang lebih besar dengan teknologi yang dibagikan dan koordinasi.

Tantangan:

Pertumbuhan di berbagai rantai harus diterjemahkan menjadi nilai yang berarti bagi pemegang OP.

Tanggapan Ethereum: Membangun Lapisan Penyelesaian yang Lebih Kuat

Ethereum tidak mengabaikan tantangan.

Peningkatan yang fokus pada memperbaiki ketersediaan data dan skalabilitas bertujuan untuk menjadikan Ethereum fondasi yang lebih kuat untuk pertumbuhan L2.

Tujuannya bukan untuk membuat Ethereum mahal lagi.

Tujuannya adalah:

▪ Penyelesaian yang lebih skalabel
▪ Keamanan jaringan yang lebih kuat
▪ Kepercayaan institusi yang lebih besar
▪ Permintaan ETH yang berkelanjutan

Jika berhasil, Ethereum bisa menjadi tulang punggung penyelesaian untuk ekonomi multi-rantai yang besar.

Enam Faktor yang Bisa Menentukan Pemenang L2

1. Penangkapan Nilai Nyata

L2 yang sukses butuh koneksi yang jelas antara penggunaan dan nilai ekonomi.

Pertanyaan yang harus diajukan investor:

▪ Apakah aktivitas menguntungkan pemegang token?
▪ Apakah ada mekanisme biaya?
▪ Apakah ada permintaan yang berkelanjutan?

2. Keuntungan Distribusi

Teknologi saja mungkin tidak menentukan pemenang.

Jaringan terkuat mungkin adalah mereka yang:

▪ Dukungan bursa
▪ Integrasi dompet
▪ Aplikasi konsumen
▪ Komunitas yang kuat

3. Likuiditas dan Efek Jaringan

Likuiditas menarik pengguna.

Metrik penting meliputi:

▪ TVL
▪ Pasokan stablecoin
▪ Aktivitas DeFi
▪ Ekosistem pengembang

4. Tujuan Unik

Biaya rendah sudah tidak cukup lagi.

Pemenang L2 di masa depan mungkin akan berspesialisasi dalam:

▪ Pembayaran
▪ Permainan
▪ Aset dunia nyata
▪ Privasi
▪ Aplikasi konsumen
▪ Perdagangan berkinerja tinggi

5. Ekonomi Token

Blockchain yang hebat masih bisa memiliki token yang lemah.

Investor harus memperhatikan:

▪ Pembukaan pasokan
▪ Emisi
▪ Struktur pasar
▪ Utilitas

6. Penyesuaian Ethereum

Pertanyaan terbesar untuk jangka panjang:

Apakah L2 memperkuat Ethereum?

Kandidat yang kuat mungkin meningkatkan:

▪ Permintaan ETH
▪ Likuiditas Ethereum
▪ Penggunaan penyelesaian
▪ Nilai jaringan

Analisis Akhir: Siklus L2 Berikutnya Akan Menghadiahi Kualitas Lebih dari Kuantitas

Ekosistem L2 telah memasuki fase yang lebih matang.

Balapan awal adalah tentang skalabilitas.

Balapan berikutnya adalah tentang nilai.

Banyak jaringan mungkin menghilang, sementara sekelompok kecil bisa menjadi infrastruktur dominan untuk generasi berikutnya dari aplikasi blockchain.

Pemenang di masa depan tidak mungkin hanya rantai dengan biaya terendah.

Mereka kemungkinan akan menjadi jaringan yang bisa membuktikan:

Lebih banyak pengguna, lebih banyak aplikasi, dan lebih banyak aktivitas pada akhirnya menciptakan nilai yang lebih kuat untuk Ethereum dan ekosistem mereka sendiri.

Pasar bull berikutnya mungkin tidak memberi imbalan kepada setiap L2.

Ini mungkin hanya memberi penghargaan kepada mereka yang berkembang dari “vampir” menjadi sekutu nilai ETH yang sebenarnya.

\u003ct-237/\u003e\u003ct-238/\u003e\u003ct-239/\u003e\u003ct-240/\u003e\u003ct-241/\u003e