Pertumbuhan stablecoin mendorong investor menuju plumbing finansial crypto yang kurang glamor tetapi semakin penting: kredit onchain. Dalam konteks ini, putaran penggalangan dana terbaru Morpho Labs menarik perhatian—bukan hanya karena timnya dikenal untuk pinjaman DeFi, tetapi karena mereka memposisikan diri sebagai lapisan “infrastruktur kredit” yang lebih luas untuk bank, manajer aset, dan fintech.
Menurut CEO Spark, Sam MacPherson, sinyal pasar sangat jelas: investor mendukung stablecoin dan infrastruktur kredit bersamaan—bukan sebagai pengganti—pinjaman DeFi murni. Morpho sendiri mengatakan pada hari Selasa bahwa mereka telah mengumpulkan $175 juta dalam putaran yang dipimpin oleh Paradigm, a16z crypto, dan Ribbit Capital, dengan tujuan yang dinyatakan untuk membangun jaringan kredit terbuka untuk lembaga keuangan dunia nyata.
Poin kunci
Morpho mengumpulkan $175 juta untuk berkembang dari protokol pinjaman DeFi menuju lapisan infrastruktur kredit onchain yang lebih luas.
Fokus investor sedang bergeser menuju kredit seiring dengan meningkatnya adopsi stablecoin yang meningkatkan permintaan untuk meminjam dan menginvestasikan modal onchain.
Penggunaan pinjaman onchain menunjukkan daya tarik institusi: data yang dikutip oleh Sentora menunjukkan pinjaman USDC korporat berskala besar menggunakan kontrak pintar Morpho.
Pendanaan VC terkonsentrasi pada infrastruktur tahap akhir: data CryptoRank menunjukkan lonjakan tajam dalam putaran crypto Seri C+ sementara pendanaan tahap awal turun.
Morpho berencana untuk mengukur kesuksesan melalui integrasi yang lebih dalam dengan bank, manajer aset, dan platform besar selama 12 hingga 18 bulan ke depan.
Morpho mengubah cara pandang pinjaman DeFi sebagai infrastruktur kredit
Morpho diakui secara luas dalam ekosistem DeFi untuk pinjaman dan peminjaman, tetapi pitch terbarunya bergerak melampaui narasi pinjaman ritel. Pengumuman perusahaan membingkai Morpho sebagai lapisan infrastruktur yang dapat dibangun oleh institusi, bukan aplikasi tunggal yang bersaing untuk pengguna.
Sebagian dari argumennya adalah skala dan kedalaman likuiditas. Data DeFiLlama yang dikutip dalam laporan menempatkan total nilai terkunci (TVL) Morpho di $6,72 miliar dengan sekitar $3,47 miliar dalam pinjaman aktif. Newsletter Jumat dari Sentora menggambarkan angka-angka ini sebagai bukti 'kedalaman likuiditas yang signifikan', yang merupakan prasyarat praktis bagi institusi yang memerlukan keandalan dan kedalaman pasar yang cukup untuk menginvestasikan modal.
Sentora juga menyoroti kasus penggunaan konkret: penggunaan kontrak pintar Morpho oleh Coinbase untuk menghasilkan lebih dari $2,17 miliar dalam pinjaman USDC korporat. Poin kunci bagi investor adalah bahwa aktivitas ini bukan semata-mata loop ritel onchain—setidaknya menurut data yang disajikan. Sebaliknya, kontrak-kontrak ini tampaknya berfungsi sebagai blok bangunan untuk produk kredit korporat.
Thesis lebih luas Sentora adalah bahwa lanskap kompetitif sedang berubah. Pertukaran, kustodian, dan manajer aset dilaporkan sedang mengevaluasi sistem pinjaman berbasis blockchain untuk mendukung penawaran kredit. Secara paralel, protokol bersaing untuk menjadi lapisan dasar untuk integrasi bisnis-ke-bisnis—lingkungan di mana distribusi dan onboarding institusi bisa sama pentingnya dengan desain protokol mentah.
Mengapa kredit penting saat stablecoin semakin berkembang
Stablecoin mungkin jadi onramp, tapi kredit semakin dianggap sebagai komponen inti dari tumpukan keuangan onchain. CEO Spark, Sam MacPherson, mengaitkan tren ini secara langsung dengan kebutuhan infrastruktur seputar penggunaan stablecoin.
"Saat stablecoin semakin berkembang, kredit menjadi salah satu bagian paling penting dari infrastruktur di tumpukan," kata MacPherson dalam komentar yang disampaikan oleh Cointelegraph. Bagi pelaku pasar, pembingkaian itu penting karena menempatkan peminjaman dan pemberian pinjaman sebagai penggerak permintaan downstream daripada aktivitas DeFi niche.
Dalam istilah praktis, jika stablecoin semakin banyak digunakan untuk penyelesaian dan operasi treasury, institusi dan perusahaan akan membutuhkan cara untuk mengelola likuiditas dan eksposur jangka. Infrastruktur kredit—baik diterapkan melalui protokol pinjaman, alur kerja kredit ter-tokenisasi, atau pendekatan hibrida—menjadi relevan ketika modal diharapkan bergerak secara efisien antara pihak dan di berbagai platform.
Bagaimana Morpho berencana untuk skala—dan apa yang akan tampak sebagai 'kesuksesan'
Penggalangan dana Morpho sebesar $175 juta tidak disajikan sebagai upaya untuk sekadar memperbesar basis pengguna protokol pinjaman. Co-founder Merlin Egalite mengatakan kepada Cointelegraph bahwa perusahaan berencana untuk mengevaluasi dampak putaran ini selama 12 hingga 18 bulan ke depan dengan memperluas integrasi dengan bank, manajer aset, dan platform besar.
Egalite menekankan bahwa tujuan bukan untuk menggantikan pesaing yang ada. Sebaliknya, ia menggambarkan misi Morpho sebagai membangun lapisan infrastruktur yang dapat dibangun oleh institusi—bersama dengan fitur dan alur kerja yang disesuaikan dari pasar kredit tradisional untuk meningkatkan adopsi di dunia nyata.
Bagi investor, perbedaan itu bisa jadi signifikan. Posisi 'lapisan infrastruktur' bisa berarti siklus penjualan yang lebih lama dan roadmap yang lebih berat integrasi dibandingkan DeFi yang menghadap konsumen. Ini juga berarti bahwa kemajuan yang terukur mungkin tidak terlihat dalam aktivitas ritel sehari-hari dan lebih dalam kemitraan, penerapan kontrak, dan onboarding institusi—persis jenis sinyal yang dikatakan Morpho akan dilacak setelah penggalangan dana.
Fokus VC tahap akhir semakin intens saat DeFi matang
Penggalangan dana ini terjadi pada saat modal ventura semakin menyukai kesepakatan tahap akhir dan penyedia infrastruktur crypto yang terbukti. Menurut laporan Q1 2026 oleh CryptoRank, modal yang dialokasikan untuk putaran pendanaan crypto Seri C dan tahap selanjutnya meningkat 1.020% year over year dan 320% quarter over quarter.
CryptoRank juga melaporkan bahwa putaran tahap akhir mewakili 28,4% dari pendanaan ventura di sembilan kesepakatan, sementara pendanaan seed dan pre-seed turun 38,1% year over year dan hanya menyumbang 5,2% dari total modal. Implikasinya adalah bahwa investor sedang memusatkan pendanaan pada lebih sedikit taruhan—seringkali proyek yang sudah memiliki daya tarik atau yang dapat secara kredibel mendukung kasus penggunaan tingkat institusi.
Egalite mengatakan bahwa dia tidak khawatir tentang konsentrasi modal ini. Sikap tersebut sejalan dengan posisi Morpho: alih-alih bersaing untuk eksperimen tahap awal, perusahaan bertujuan untuk menjadi blok bangunan default untuk integrasi terkait kredit.
Pada saat yang sama, tren konsentrasi ini mengangkat pertanyaan penting bagi pasar yang lebih luas: jika lebih banyak modal mengalir ke infrastruktur yang sudah mapan, akankah protokol yang baru muncul kesulitan untuk mendapatkan pendanaan awal—atau akankah mereka berbeda melalui fungsionalitas niche yang tidak dapat ditandingi oleh para pemain lama? Strategi Morpho menunjukkan bahwa primitif kredit yang siap integrasi mungkin menjadi salah satu area yang paling terjamin saat VC semakin memilih daya tahan.
Ke depan, pembaca harus mengamati apakah roadmap pasca-penggalangan dana Morpho bertranslasi menjadi penerapan institusi tambahan dan integrasi bank/manajer aset yang lebih dalam selama tahun dan setengah ke depan, dan apakah penggunaan kredit onchain terus berkembang seiring dengan adopsi stablecoin. Pertanyaan terbuka adalah seberapa cepat posisi 'infrastruktur kredit' berubah menjadi volume dan kemitraan yang berkelanjutan di luar set awal pengadopsi.
Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Crypto VC Signals: Penggalangan Dana $175M Morpho Menyoroti Aliran Pasar di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita crypto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.