ETF BNB spot pertama VanEck di AS, yang diperdagangkan di bawah ticker VBNB di Nasdaq, telah menarik sekitar $2 juta dalam aset sejak diluncurkan — sebuah awal yang sederhana yang oleh Direktur Produk Aset Digital perusahaan, Kyle DaCruz, tidak dianggap sebagai masalah jangka pendek tetapi sebagai tahap awal dari tesis jangka panjang yang dibangun di atas filosofi investasi tertentu: adopsi yang terukur dibandingkan janji teknis.

Berbicara di Public Keys CoinDesk dengan Jennifer Sanasie dan James Seyffart dari Bloomberg, DaCruz menjelaskan mengapa VanEck percaya bahwa BNB mewakili kategori investasi kripto yang secara fundamental berbeda dibandingkan banyak proyek blockchain yang masih dalam fase pertumbuhan spekulatif.

Kasus adopsi: 33 juta pengguna bulanan, $100 miliar dalam transfer stablecoin bulanan

Argumen inti VanEck adalah bahwa BNB Chain telah mencapai adopsi pengguna yang sudah dicari oleh banyak proyek crypto sebagai tujuan masa depan. DaCruz mencatat 33 juta pengguna aktif bulanan dan 2,1 juta pengguna aktif harian di BNB Chain — angka-angka yang menempatkan jaringan di antara blockchain yang paling banyak digunakan di seluruh dunia berdasarkan aktivitas pengguna yang nyata daripada volume trading spekulatif semata.

Metrik stablecoin memperkuat narasi penggunaan. BNB Chain memproses sekitar $100 miliar dalam volume transfer stablecoin bulanan, dengan $16 miliar dalam stablecoin yang dicetak di jaringan — angka-angka yang terhubung langsung dengan narasi infrastruktur stablecoin institusional yang lebih luas yang telah mendefinisikan 2026, termasuk $7,8 miliar dalam volume transaksi kartu crypto bulanan (naik 230% tahun-ke-tahun) yang diproses Visa secara substansial melalui kemitraan dengan perusahaan yang berbasis onchain.

"Ghost chains" — istilah DaCruz untuk blockchain dengan pengembangan teknis dan valuasi pasar yang signifikan tetapi aktivitas pengguna yang terbatas — mewakili kategori yang secara eksplisit ingin dihindari VanEck. Kerangka kerja ini memposisikan metrik adopsi BNB sebagai bukti kecocokan produk-pasar daripada antisipasi spekulatif terhadap kecocokan di masa depan.

Kerangka "revenue chain": $160 juta per tahun

Mungkin elemen paling signifikan dari tesis VanEck adalah penekanan pada pendapatan blockchain sebagai metrik investasi — sebuah pembingkaian yang memperlakukan blockchain lebih seperti platform teknologi dan lebih seperti bisnis dengan laporan pendapatan yang terukur.

DaCruz mengatakan BNB menghasilkan sekitar $160 juta dalam pendapatan tahunan, menempatkannya sejajar dengan Hyperliquid sebagai salah satu yang disebut VanEck "revenue chains" — jaringan yang menghasilkan nilai ekonomi yang nyata daripada kapitalisasi pasar yang murni didorong oleh harga token. Pembingkaian ini mewakili pematangan dalam cara investor institusi mengevaluasi aset blockchain: bergerak dari "apa yang bisa teknologi ini lakukan di masa depan" menuju "aktivitas ekonomi apa yang dihasilkan jaringan ini saat ini, dan bagaimana itu diterjemahkan menjadi akumulasi nilai bagi pemegang token."

DaCruz mencatat bahwa penasihat keuangan semakin kurang tertarik pada perbedaan teknis antara arsitektur blockchain yang bersaing dan lebih fokus pada model bisnis yang berkelanjutan — sebuah pergeseran yang mencerminkan bagaimana analis ekuitas mengevaluasi perusahaan tradisional berdasarkan pendapatan dan arus kas daripada tumpukan teknologi yang mendasarinya.

Peta jalan staking: hasil sebagai penggerak nilai berikutnya

Prospektus VanEck untuk VBNB mempertimbangkan untuk memasukkan staking begitu kondisi regulasi dan operasional memungkinkan — jalur pengembangan yang mencerminkan pendekatan VanEck sendiri dengan ETF Avalanche (VAVX), yang diluncurkan dengan potensi hasil berbasis staking sebagai bagian dari proposisi nilainya.

DaCruz membingkai staking sebagai melayani dua tujuan: memberikan hasil bagi investor sambil sekaligus membantu mengamankan jaringan proof-of-stake melalui peningkatan partisipasi validator. Pembingkaian manfaat ganda ini — generasi hasil yang juga memperkuat keamanan jaringan — telah menjadi tema berulang dalam desain produk crypto institusional sepanjang 2026, yang terulang dalam argumen Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered bahwa perusahaan-perusahaan treasuri yang mampu staking Ethereum memiliki keuntungan struktural dibandingkan model treasuri Bitcoin yang bebas hasil.

Implikasi yang lebih luas: strategi aktif di pasar ETF yang ramai

DaCruz mengharapkan penasihat keuangan semakin bergantung pada strategi investasi crypto aktif seiring dengan semakin banyaknya ETF crypto yang tersedia. Dengan Bitcoin, Ethereum, Solana, XRP, Avalanche, Hyperliquid, dan kini BNB semuanya tersedia sebagai produk ETF spot AS — dan dana covered-call BITA milik BlackRock diharapkan diluncurkan sekitar 18 Juni — lanskap ETF crypto telah bergerak jauh melampaui keputusan paparan biner yang sederhana.

Dalam lanskap yang lebih ramai ini, taruhan VanEck adalah bahwa narasi produk yang berbeda — dibangun di sekitar penggunaan konkret dan metrik pendapatan daripada posisi "paparan terhadap crypto" yang luas — akan semakin penting bagi penasihat dalam membuat keputusan alokasi di antara menu pilihan yang semakin meluas. Apakah metrik adopsi dan pendapatan BNB diterjemahkan menjadi aliran VBNB yang berarti di luar $2 juta saat ini tetap menjadi pertanyaan terbuka, tetapi kerangka kerja VanEck mewakili salah satu upaya yang lebih konkret untuk menjelaskan mengapa altcoin tertentu layak mendapatkan modal institusi di luar Bitcoin dan Ethereum.