Tiga dari bursa crypto terbesar membatalkan produk SpaceX mereka pada hari IPO terbesar dalam sejarah, dengan alasan kekurangan saham dan kunci tersembunyi. Hyperliquid menyelesaikan $1,4 miliar dalam futures SPCX perpetual tanpa memiliki satu pun saham.

Bybit, Binance, dan Bitget semuanya telah menawarkan produk tokenisasi SpaceX sebelum listing, tetapi membatalkannya pada hari ketika mereka tidak dapat mendapatkan cukup saham nyata. Masalah terpisah mengejutkan pengguna preStocks: kunci 180 hari pada alokasi mereka yang hanya terlihat setelah trading dibuka.

Mengapa Produk Tokenized Gagal

Kontrak perpetual SPCX Hyperliquid, sebuah instrumen sintetis yang melacak harga saham tanpa memerlukan stok nyata, tidak memiliki masalah seperti itu.

Namun tiga bursa utama yang membatalkan pada hari SpaceX mengandalkan xStocks, sebuah produk Kraken yang mengubah ekuitas nyata menjadi token blockchain. Ketika xStocks tidak menerima alokasi IPO, ketiga platform tersebut runtuh secara bersamaan.

Masalah preStocks berbeda karena platform telah menjual eksposur kepada saham SpaceX sebelum IPO, tetapi pembeli menemukan batasan lockup setelah perdagangan dibuka, artinya mereka bisa melihat saham naik 19% tanpa bisa menyentuhnya.

Bagaimana Crypto Perps Menghindari Kekacauan

Kontrak perpetual SPCX Hyperliquid tidak memiliki masalah alokasi untuk dipecahkan. Kontrak ini menggunakan tingkat pendanaan untuk tetap terikat pada harga pasar nyata. Tidak ada saham yang dibutuhkan, tidak ada kemungkinan lockup.

Pada hari IPO, perps SPCX menghasilkan $1.4 miliar dalam volume di Hyperliquid, sekitar 30% dari semua perdagangan ekosistem HIP-3 pada sesi itu. HYPE, token asli Hyperliquid, naik sekitar 10% pada hari itu. Perps saham HIP-3 telah mencatat $18.8 miliar dalam volume pada paruh pertama Juni, melampaui perpetual WTI dan Brent crude di platform yang sama.

Debut Nasdaq SpaceX melihat sekitar 500 juta saham berpindah tangan. Pada harga rata-rata mendekati $161, itu berarti sekitar $80 miliar dalam volume ekuitas pada hari pertama. $1.4 miliar dalam perps Hyperliquid mewakili sekitar 1.7% dari jumlah itu, cukup baik untuk produk terdesentralisasi tunggal, tetapi tidak menjadi rival pasar ekuitas.

Apa yang ditunjukkan oleh angka tersebut adalah model crypto mana yang bertahan ketika alternatifnya gagal. Futures perpetual sintetis tidak dapat kehabisan saham karena mereka tidak pernah membutuhkannya. Ekuitas tokenized, yang dibangun di atas kustodi saham nyata, membawa batas struktural yang muncul tepat ketika permintaan memuncak.

CEO ICE Jeffrey Sprecher menyebut Hyperliquid "lebih besar dari Nasdaq" lebih awal tahun ini, sebuah klaim yang agak berlebihan, tetapi episode SpaceX menawarkan bukti konkret dari satu keunggulan struktural yang nyata: ketika tidak ada saham nyata untuk dicari, perps sintetis tidak dapat kehabisan.