Bitcoin telah rebound sekitar 6% selama seminggu terakhir untuk bertengger di sekitar $65,000 — pulih dari dua minggu berturut-turut dengan penurunan dua digit — dan Riset K33 menunjukkan bahwa rekor baru dalam pasokan pemegang jangka panjang adalah salah satu sinyal paling jelas bahwa pasar bearish mungkin mendekati akhir.
79% dari pasokan yang beredar di tangan pemegang jangka panjang: rekor baru
Dalam laporan pasar terbaru K33, Kepala Riset Vetle Lunde menyoroti bahwa 79% dari pasokan Bitcoin yang beredar kini dipegang oleh pemegang jangka panjang — sebuah rekor tertinggi baru. Metode ini secara historis meningkat selama setiap pasar bearish Bitcoin saat pasar mendekati titik terendahnya, mencerminkan transfer pasokan secara bertahap dari spekulator jangka pendek dan penjual reaktif ke pemegang yang sabar dan memiliki keyakinan yang tidak termotivasi untuk menjual terlepas dari harga.
Pembacaan tertinggi sepanjang masa berarti bahwa proporsi yang lebih besar dari pasokan Bitcoin saat ini berada di tangan pemegang yang telah menunjukkan melalui perilaku mereka — dengan tidak menjual selama penurunan dari $126,000 ke $59,375 — bahwa mereka secara struktural long daripada memiliki posisi taktis. Setiap puncak tertinggi baru dalam metrik ini secara historis menandai langkah lebih lanjut menuju kehabisan pasokan yang mendahului pemulihan yang berkelanjutan.
Reaktivasi koin lama: terendah kedua dalam catatan, hanya di atas 2012.
Metrik pendamping memperkuat gambaran. Di 2026, hanya 218,421 BTC yang berusia dua tahun atau lebih telah diaktifkan kembali pada 6 Juni — reaktivasi terendah kedua dari pasokan lama yang pernah tercatat, hanya di atas 2012, ketika hanya 70,600 BTC yang diaktifkan kembali pada tanggal yang sama.
Kontras dengan 2024 sangat mencolok. Pada 6 Juni 2024, sekitar 1,18 juta BTC telah diaktifkan kembali — lebih dari lima kali angka 2026. "Tahun satu-satunya yang mengalami reaktivasi pasokan lama lebih rendah sampai 6 Juni adalah 2012," kata Lunde. "Sebaliknya, 1,18 juta BTC telah diaktifkan kembali pada 6 Juni 2024, menyoroti perbedaan mencolok dalam tekanan penjualan onchain di 2026 dibandingkan dengan dua tahun terakhir."
Fitur penentu dari siklus bullish 2024-25 adalah volume besar koin lama yang diaktifkan kembali dan kemungkinan dijual saat harga mencapai puncak rekor. Ketidakhadiran hampir lengkap dari dinamika itu di 2026 — meskipun harga jatuh 53% dari puncak Oktober — menunjukkan bahwa pemegang jangka panjang yang selamat dari penurunan ke $59,375 tidak menjual di level ini. Ketika koin lama tidak bergerak, tekanan pasokan dari sisi penjual secara struktural berkurang.
Volume perdagangan di level terendah tahunan: pola pasar bearish tahap akhir.
Lunde juga menyoroti bahwa aktivitas perdagangan telah kembali ke level terendah tahunan — pola yang secara konsisten diamati selama pasar bearish Bitcoin tahap akhir. Volume rendah di pasar yang menurun atau stabil mencerminkan pasar di mana pemegang yang ada enggan untuk menjual dan pembeli baru belum tiba dengan kekuatan. Kombinasi volume yang mendekati rekor terendah dan pasokan pemegang jangka panjang yang hampir mendekati rekor menciptakan kondisi yang secara historis mendahului pemulihan: pasokan terkunci, dan penjual yang perlu menjual sebagian besar sudah selesai.
Aliran ETF — diidentifikasi oleh baik 10x Research maupun Standard Chartered sebagai penggerak utama dari koreksi terbaru — juga telah mereda secara signifikan. Selama tiga sesi terakhir, ETF Bitcoin spot AS mencatat aliran bersih pada dua kesempatan ($86 juta pada hari Jumat, $10 juta pada hari Selasa), meskipun IBIT dari BlackRock telah menjadi sumber utama permintaan yang berkelanjutan dengan lebih dari $150 juta dalam aliran selama empat hari berturut-turut.
Peringatan 50% di zona merah: leg terakhir yang lebih rendah masih mungkin.
Tidak semua analisis terbaru K33 bersifat bullish secara langsung. Dalam laporan minggu lalu, Lunde mencatat bahwa 50% dari pasokan Bitcoin yang beredar berada di zona merah — level yang secara historis hanya dicapai dalam beberapa minggu sebelum dasar pasar bearish yang besar, tetapi biasanya diikuti oleh satu leg terakhir yang lebih rendah sebelum dasar yang sebenarnya terbentuk.
Pembaruan minggu ini mengakui bahwa kondisi pasar telah stabil sejak pembacaan itu — tetapi caveat tetap relevan. Geoffrey Kendrick dari Standard Chartered juga mengidentifikasi $83,000 sebagai level yang diperlukan untuk membatalkan tren turunan lower-highs, dan rasio Sharpe Bitcoin yang turun ke -20 (menyesuaikan dengan setiap dasar siklus sebelumnya) diikuti oleh tiga hingga lima bulan pembentukan di setiap kasus historis sebelum pemulihan yang tahan lama dimulai.
Pandangan yang berbeda: tidak semua orang melihat konfirmasi saat ini.
Analis di Wintermute, Glassnode, dan Bitfinex baru-baru ini memperingatkan bahwa aliran ETF, pertumbuhan stablecoin, dan permintaan institusional masih belum cukup untuk mengonfirmasi pembalikan pasar yang berkelanjutan. Beberapa prediksi untuk Bitcoin jatuh serendah $30,000 masih ada di meja, mewakili kasus bearish bahwa pembacaan 50% di zona merah mendahului kapitulasi terakhir daripada menandakan dasar itu sendiri.
CIO Bitwise secara terpisah berargumen bahwa debat tentang dasar itu sendiri adalah "pertanyaan yang salah" — menunjuk pada penggerak adopsi struktural jangka panjang sebagai kerangka yang lebih relevan bagi investor dengan horizon multi-tahun terlepas dari di mana tepatnya titik terendah siklus berada.
FOMC sebagai ujian makro berikutnya.
Laporan Lunde diakhiri dengan fokus yang sama yang mendominasi analisis minggu ini: pertemuan FOMC Rabu di bawah Kevin Warsh adalah ujian kritis berikutnya. "Dengan korelasi BTC 30 hari terhadap S&P 500 mendekati 0,6, setiap perubahan dalam komunikasi Fed bisa memiliki dampak besar terhadap BTC, yang cenderung sangat sensitif terhadap perkembangan makro selama pasar bearish," kata Lunde.
Debut SpaceX — naik 28% dalam dua hari perdagangan pertamanya menjadi valuasi $2,5 triliun — mungkin telah mempengaruhi likuiditas crypto dalam jangka pendek, konsisten dengan tesis rotasi modal yang diidentifikasi oleh Standard Chartered sebagai penggerak utama dari aliran ETF sebesar $5,72 miliar sejak pertengahan Mei. Dengan IPO yang selesai, hambatan spesifik itu telah teratasi.
Konvergensi sinyal — pasokan pemegang jangka panjang K33 yang tercatat, Skor Tren Akumulasi Glassnode di 1.0 selama lebih dari dua minggu, rasio Sharpe Bitcoin di level dasar siklus historis, tekanan penjualan altcoin CryptoQuant di ekstrem lima tahun menunjukkan kelelahan yang lebih luas, dan aliran ETF mulai stabil — melukiskan gambaran yang konsisten tentang pasar di tahap akhir siklus bearish. Apakah keputusan FOMC memberikan struktur itu katalis makro yang dibutuhkan untuk beralih dari pembentukan dasar ke pemulihan yang nyata adalah pertanyaan yang akan mulai dijawab pada pukul 2 siang ET hari ini, menurut The Block.