Model stablecoin yang dijamin secara berlebihan yang diwakili oleh USDD, pada dasarnya adalah kompromi kunci dalam dunia kripto untuk mendapatkan "kepercayaan mutlak" dengan "modal berlebihan."
Inovasi inti terletak pada penggunaan aset kripto yang dapat diperiksa secara publik dan berlebihan (seperti BTC, ETH) sebagai jaminan, untuk menggantikan dukungan kredit dari lembaga terpusat tradisional. Setiap USDD didukung oleh aset yang melebihi nilai pasar mereka sebagai "penyokong," untuk mengatasi kerentanan stablecoin algoritmik dan risiko "kotak hitam" dari stablecoin terpusat.
Namun, kontradiksi mendasar dari desain ini juga muncul:
1. **Pengorbanan efisiensi yang besar**: "Berlebihan" berarti sejumlah besar aset bernilai tinggi terkunci, tidak dapat digunakan untuk skenario penghasilan lainnya, efisiensi modal rendah. Ini memaksa protokol untuk memberikan insentif yang sangat tinggi untuk menarik kapital, dan insentif ini, jika tidak didukung oleh pendapatan ekosistem yang berkelanjutan, akan sulit untuk dipertahankan dalam jangka panjang.
2. **Risiko volatilitas yang kompleks**: Volatilitas tinggi dari aset yang dijaminkan (cryptocurrency) adalah sumber risiko sistemik. Meskipun 'over-collateralized', di pasar yang anjlok secara ekstrem, masih mungkin menghadapi tekanan likuidasi. Stabilitasnya pada kenyataannya sangat terkait dengan kesehatan keseluruhan pasar kripto, ada risiko spiral kematian yang terjebak dalam 'penurunan aset → krisis kepercayaan → penjualan dan penukaran'.
Oleh karena itu, tantangan nyata USDD bukanlah teknis, melainkan permainan model ekonomi. Ini dengan tegas memilih untuk memprioritaskan **desentralisasi** dan **keamanan** dalam segitiga yang mustahil antara 'decentralized, secure, capital efficient'.
Ini adalah jalan yang lebih konservatif, bertujuan untuk memenangkan kepercayaan jangka panjang. Keberhasilannya akan bergantung pada dua ujian kunci:
* Dapatkah kita membangun aplikasi ekosistem yang cukup makmur dengan memastikan keamanan, menciptakan **permintaan nyata** untuk USDD (bukan hanya bergantung pada permintaan spekulatif yang dipicu oleh insentif) untuk mengimbangi kekurangan efisiensi modal yang melekat.
* Dapatkah kita melewati beberapa siklus bullish-bearish kripto dengan tenang, dan membuktikan ketahanan mekanisme likuidasinya serta keyakinan komunitas yang kuat selama pasar bearish yang dalam.
Secara keseluruhan, USDD adalah cara paling sederhana untuk 'multi-collateral', menciptakan kepercayaan di blockchain. Cerita ini sesungguhnya adalah pasar yang sedang memberi harga pada 'kepercayaan yang terdesentralisasi'. Ini adalah jalan yang mengorbankan efisiensi jangka pendek untuk mengejar stabilitas jangka panjang, yang keberhasilan atau kegagalannya akan berdampak jauh pada arah perkembangan stabilcoin.