Mengapa Aliran Besar Tapi Tidak Ada Kenaikan Harga? Apa Itu Arbitrase Cash and Carry?

Anda melihat berita ETF mencatat aliran Bitcoin senilai miliaran dolar, volume Spot melonjak tinggi. Namun, melihat grafiknya, harga Bitcoin bergerak datar atau hampir tidak berubah. Mengapa paradoks ini terjadi? Penyebab utamanya adalah strategi Arbitrase Cash and Carry.

🔸 Dalam tren naik, harga Futures sering kali lebih tinggi daripada harga Spot karena ekspektasi bullish. Fenomena ini disebut Contango.

Fondasi Hedge Besar melakukan dua pesanan secara bersamaan:

Beli 1 BTC di pasar Spot dengan harga $50.000.

Jual pendek 1 BTC di pasar Futures dengan harga $51.000.

👉 Mereka langsung mengunci keuntungan $1.000. Saat kontrak berakhir, harga Spot dan Futures menyatu; mereka menutup kedua posisi dan mendapatkan selisih, terlepas dari apakah Bitcoin naik atau turun.

🔸 Aliran kas netral adalah alasan pasar terjebak dalam ilusi.

Pembelian Spot mereka meningkatkan Volume Beli dan Aset Manajemen ETF.

Namun, tekanan jual yang setara langsung dilepaskan di pasar derivatif sebagai Hedging.

👉 Kedua kekuatan ini saling meniadakan. Aliran uang aktual bersifat Netral, sehingga tidak menciptakan tekanan kenaikan harga.

🔹 Jangan hanya melihat aliran masuk atau Open Interest rekor tinggi dan langsung menyimpulkan bahwa pasar bullish. Jika OI tinggi tetapi tingkat pembiayaan (Funding Rates) positif dan harga stagnan, itu hanyalah arena bagi Arbitraseur untuk mendapatkan imbal hasil aman. Permintaan organik sejati belum tiba.