Bank of England menerbitkan kebijakan stablecoin final dan draf aturan pada hari Senin, memberikan kerangka kerja yang jauh lebih lunak dibandingkan dengan proposal konsultasi industri tahun lalu. Batasan kepemilikan pribadi telah dihapus. Batas penerbitan total sebesar £40 miliar telah menggantikannya. Persyaratan aset cadangan telah dilonggarkan. Aturan akhir dijadwalkan akan dirilis pada akhir 2026.

Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Kerangka Stablecoin Akhir Bank of England

BoE mengganti batasan kepemilikan individu — yang seharusnya membatasi berapa banyak stablecoin yang bisa dimiliki oleh pengguna tunggal — dengan batasan total penerbitan sebesar £40 miliar, sekitar $52,84 miliar, per stablecoin. Persyaratan aset cadangan juga sedikit dilonggarkan dari proposal konsultasi. Pergeseran ini mengubah pendekatan manajemen risiko sistemik BoE dari tingkat individu ke tingkat agregat — menargetkan stablecoin yang bisa mengancam stabilitas keuangan secara besar-besaran daripada membatasi partisipasi pengguna individu.

Kenapa Bank of England Mencabut Sikapnya yang Lebih Keras

BoE udah ngasih sinyal di bulan Mei kalo mereka lagi mikirin ulang beberapa bagian dari kerangka kerja mereka setelah perusahaan crypto ngingetin kalo batasan holding dan persyaratan cadangan yang ketat bisa bikin adopsi terhambat dan mendorong penerbitan ke luar negeri. Kerangka kerja final langsung mencerminkan feedback itu. Batasan individu gak bisa diterapkan secara operasional untuk transaksi institusional, dan proposal cadangan udah dikritik karena bikin penerbitan stablecoin di Inggris jadi gak layak secara ekonomi dibandingkan alternatif luar negeri yang lebih ringan. Ambang penerbitan £40 miliar cukup besar untuk mendukung adopsi institusional yang berarti sambil memberikan BoE alat makro-prudensial kalo ada satu stablecoin yang tumbuh menuju relevansi sistemik.

Gimana Ini Dibandingkan dengan Proposal BoE Sebelumnya dan Kerangka Global

Pendekatan Inggris yang lebih lunak datang di konteks global yang kompetitif. AS udah lewatkan legislasi stablecoin tahun ini yang secara eksplisit dirancang untuk meningkatkan dominasi stablecoin dolar — sebuah kerangka yang, seperti yang dicatat Kong Jianping, memberi tekanan kompetitif langsung pada inisiatif stablecoin non-dolar. Aturan final Inggris yang lebih ringan mungkin mencerminkan pengakuan bahwa regulasi yang terlalu ketat bakal memberikan ruang bagi stablecoin dolar dan penerbit luar negeri tanpa secara signifikan mengurangi risiko sistemik. Jepang lagi membawa aset crypto di bawah Undang-Undang Instrumen Keuangan dan Perdagangan. FCA udah ngusulin alokasi 10% crypto ETN untuk dana ritel awal bulan ini. Pelunakan stablecoin BoE adalah bagian dari normalisasi regulasi global yang terkoordinasi.

Gimana Gambaran Regulasi Crypto yang Lebih Luas di Inggris Sekarang

Kerangka stablecoin yang dirilis hari Senin adalah bagian terbaru dari pembangunan regulasi crypto yang semakin cepat di Inggris. FCA dan BoE udah konsultasi bareng tentang aturan custodial dan staking crypto seiring dengan kerangka stablecoin. Di bulan April, FCA bikin aturan baru untuk dana tokenized. Awal bulan ini, FCA ngusulin supaya dana ritel bisa pegang sampai 10% dalam crypto ETN. Secara keseluruhan, perkembangan ini bikin Inggris jadi salah satu yurisdiksi besar yang paling proaktif dan konstruktif untuk adopsi crypto institusional — yang lagi membangun kerangka komprehensif di seluruh stablecoin, custody, staking, tokenisasi, dan akses ritel secara bersamaan.

Apa yang Perlu Dipantau: Finalisasi di Akhir Tahun dan Jendela Pemotongan Suku Bunga

BoE nargetin publikasi aturan final di akhir 2026 — waktu yang bakal ngasih kerangka regulasi stablecoin Inggris secara langsung di awal 2027. Goldman Sachs udah ngidentifikasi Maret 2027 sebagai jendela yang mungkin untuk pemotongan suku bunga pertama Fed dan perbaikan likuiditas yang lebih luas yang historically mempercepat adopsi stablecoin seiring dengan pemulihan pasar crypto. Kerangka kerja Inggris yang final datang tepat di saat itu bikin penerbit stablecoin yang berbasis di Inggris bisa ambil keuntungan dari kejelasan regulasi dan kondisi makro yang membaik secara bersamaan. Aturan draft yang dipublikasikan Senin adalah langkah terpenting menuju hasil itu.