Menurut ChainCatcher, analis pasar Jeff Park mengatakan bahwa pemegang Bitcoin jangka panjang, sering disebut “ikan paus” atau “OGs,” memainkan peran kunci dalam memberikan tekanan menurun pada harga spot Bitcoin. Para investor besar ini menggunakan strategi yang dikenal sebagai menjual opsi call tertutup, yang menambahkan tekanan jual ekstra ke pasar.
Dalam istilah sederhana, call tertutup berarti bahwa seorang investor yang sudah memiliki Bitcoin menjual opsi call pada Bitcoin tersebut. Dengan melakukan ini, penjual mendapatkan premi opsi, yang memberikan pendapatan tetap bahkan jika harga Bitcoin tidak naik banyak. Namun, strategi ini juga membatasi potensi keuntungan jika harga naik lebih tinggi.
Ketika paus menjual sejumlah besar opsi panggilan, pembuat pasar, perusahaan yang membeli opsi ini, perlu melindungi diri mereka dari risiko. Untuk melindungi eksposur mereka, pembuat pasar sering menjual Bitcoin di pasar spot. Aktivitas lindung nilai ini meningkatkan jumlah Bitcoin yang dijual, yang dapat mendorong harga lebih rendah.
Proses ini menciptakan situasi di mana harga Bitcoin menghadapi tekanan bahkan ketika ada permintaan yang kuat dari investor tradisional, seperti mereka yang membeli ETF Bitcoin. Meskipun aliran masuk ETF biasanya mendukung harga, penjualan terkait lindung nilai dari pembuat pasar dapat mengimbangi permintaan tersebut.
Untuk memahami ini dengan lebih baik, opsi panggilan memberikan pembeli hak tetapi tidak kewajiban untuk membeli Bitcoin pada harga tetap di masa depan. Penjual opsi mengumpulkan premi di muka. Jika harga tetap di bawah harga serangan, penjual menyimpan premi dan Bitcoin. Karena banyak paus mengharapkan harga tetap berada dalam batasan jangka pendek, menjual panggilan menjadi strategi yang menarik.
Namun, ketika dilakukan secara besar-besaran, strategi ini dapat memberikan tekanan pada pasar. Efek gabungan dari paus yang menjual opsi panggilan dan pembuat pasar yang menjual Bitcoin spot untuk melindungi diri menghasilkan tekanan turun yang persisten pada harga, bahkan tanpa penjualan panik.
Analisis Jeff Park menunjukkan bahwa kelemahan harga Bitcoin saat ini tidak disebabkan oleh menurunnya minat atau kurangnya permintaan, tetapi lebih kepada strategi perdagangan canggih yang digunakan oleh pemegang besar dan berpengalaman. Hingga tekanan terkait opsi ini mereda, harga spot Bitcoin mungkin terus berjuang meskipun ada fundamental jangka panjang yang positif.
