Jepang akan melintasi batas yang belum disentuh dalam satu generasi.
Akhir pekan ini, Bank of Japan (BOJ) diperkirakan akan menaikkan suku bunga ke tingkat tertinggi dalam lebih dari 30 tahun, menandai langkah tegas lainnya menjauh dari era moneter yang sangat mudah yang mendefinisikan ekonomi Jepang selama beberapa dekade.
Jika dikonfirmasi, langkah ini akan mengangkat suku bunga kebijakan jangka pendek BOJ dari 0,5% menjadi 0,75%, tingkat yang masih terlihat moderat menurut standar global — tetapi seismic bagi negara yang lama terjebak dalam deflasi, suku bunga nol, dan stimulus eksperimental.
Bagi pasar, pesannya jelas: Jepang tidak lagi berpura-pura bahwa inflasi bersifat sementara.
Revolusi Tenang di BOJ
Gubernur Kazuo Ueda telah menghabiskan banyak waktu dalam masa jabatannya untuk dengan hati-hati membongkar kebijakan tidak konvensional Jepang. Kenaikan suku bunga ini akan menjadi momen penting lainnya dalam keluar secara lambat dan hati-hati.
Meskipun ketidakpastian politik — termasuk perdana menteri baru yang lebih dovish — bank sentral tampak cukup percaya diri untuk terus maju. Inflasi telah tetap di atas target 2% BOJ selama hampir empat tahun, didorong oleh harga makanan yang tetap tinggi dan pasar tenaga kerja yang ketat.
Di balik layar, pembuat kebijakan sekarang percaya Jepang mungkin akhirnya mencapai apa yang dulunya terasa mustahil: siklus mandiri dari kenaikan upah dan inflasi.
Survei internal BOJ yang langka dirilis minggu ini menunjukkan sebagian besar cabang regional memperkirakan kenaikan upah yang kuat akan berlanjut hingga tahun depan, didorong oleh kekurangan tenaga kerja yang parah. Bagi BOJ, momentum upah itu adalah lampu hijau yang telah ditunggu bertahun-tahun.
Bukan Hanya Satu Kenaikan — Sebuah Sinyal
Kenaikan suku bunga yang diharapkan bukanlah cerita yang sebenarnya. Sinyalnya.
Sumber mengatakan BOJ akan berjanji untuk kenaikan lebih lanjut, sambil tidak berkomitmen pada kecepatan tertentu. Pesan untuk pasar: normalisasi sedang terjadi, tetapi dengan hati-hati.
Pejabat BOJ memperkirakan suku bunga "netral" — di mana kebijakan tidak mendorong atau membatasi pertumbuhan — terletak di antara 1% dan 2,5%. Itu memberi ruang untuk beberapa kenaikan di depan, dengan asumsi ekonomi dapat menyerapnya.
Konferensi pers pasca-rapat Ueda akan diawasi dengan cermat untuk petunjuk tentang seberapa cepat BOJ berniat bergerak — dan seberapa jauh.
Masalah Yen
Bank sentral berjalan di atas tali.
Di satu sisi, pejabat perlu terdengar cukup hawkish untuk mencegah penjualan yen yang tajam lagi, yang akan mendorong biaya impor naik dan memperburuk inflasi. Di sisi lain, pengetatan yang terlalu agresif berisiko menghambat ekonomi yang masih rapuh setelah beberapa dekade stagnasi.
Yen yang lebih lemah membantu eksportir, tetapi menyakiti rumah tangga. Harga makanan sudah memberi tekanan pada konsumen, dan upah riil tetap tertekan.
Tahun ini saja, lebih dari 20.000 barang makanan dan minuman mengalami kenaikan harga, lonjakan dramatis dari 2024. Sementara angka itu diperkirakan akan turun tajam pada 2026, analis memperingatkan bahwa lemahnya yen yang diperbarui dapat memicu kembali tekanan harga tepat saat inflasi tampaknya mulai stabil.
Pemerintah Jepang telah menjelaskan bahwa mereka siap untuk campur tangan di pasar mata uang jika pergerakan yen menjadi kacau — tanda bahwa otoritas fiskal dan moneter sejalan dalam ketidaknyamanan mereka terhadap kelemahan mata uang yang berlebihan.
Reaksi Pasar: Sudah Dihargai, Tapi Belum Teratasi
Untuk saat ini, pasar tampak tenang. Kenaikan bulan Desember sebagian besar sudah dihargai, dan analis tidak mengharapkan lonjakan yen yang dramatis segera.
Namun, kekhawatiran yang mendasari tetap ada.
Kesehatan fiskal Jepang memburuk, dan suku bunga yang lebih tinggi meningkatkan biaya pendanaan bagi bisnis dan pemerintah. Ekonom memperingatkan bahwa biaya pinjaman yang lebih tinggi dikombinasikan dengan inflasi yang persisten dapat membebani sentimen perusahaan dan pengeluaran konsumen pada tahun 2026.
“Baik yen yang lemah maupun suku bunga yang lebih tinggi dapat mendorong naik harga dan biaya pendanaan,” kata Kei Fujimoto dari SuMi TRUST, mencatat potensi penurunan kepercayaan bisnis.
Mengapa Ini Penting Selain Jepang
Jepang telah menjadi pengecualian global — ekonomi besar terakhir yang bertahan pada suku bunga ultra-rendah sementara bagian dunia lainnya mengetat secara agresif.
Era itu akan segera berakhir.
BOJ yang lebih hawkish membentuk kembali aliran modal global, pasar obligasi, dan dinamika mata uang. Bahkan kenaikan kecil berarti ketika mereka datang dari bank sentral yang menghabiskan dekade untuk menambatkan likuiditas global.
Bagi investor, Jepang tidak lagi menjadi latar pasif. Ini menjadi cerita makro aktif lagi.
Inti Masalah
Ini bukan hanya kenaikan suku bunga. Ini adalah titik balik.
Jepang memberi sinyal bahwa era deflasi benar-benar di belakangnya — tetapi jalan di depan sempit, dan kesalahan langkah dapat berdampak pada pasar di dalam dan luar negeri.
Saat Gubernur Ueda melangkah di depan kamera akhir pekan ini, para trader tidak hanya akan mendengarkan apa yang akan dilakukan BOJ selanjutnya.
Mereka akan mendengarkan seberapa percaya diri Jepang bahwa comeback yang telah lama ditunggu ini akhirnya bisa berdiri sendiri.
Ikuti @Opinionated
