#比特币流动性 $BTC Mengapa saya masih berpikir bahwa pasar bull belum berakhir? Saya meringkas beberapa poin berikut
Kesimpulan inti: Saat ini lebih mirip dengan konsolidasi dan fluktuasi dalam pasar bull, bukan akhir siklus, dukungan kunci berasal dari lima dimensi: likuiditas makro, dana institusi, siklus pengurangan setengah, kesehatan on-chain, regulasi, dan narasi.
I. Logika dukungan inti (perspektif Desember 2025)
1. Likuiditas makro masih cenderung longgar: Federal Reserve telah memulai siklus penurunan suku bunga (dalam total 75 basis poin hingga 2025), meskipun sikapnya cenderung hawkish, titik belok likuiditas global telah ditetapkan, memberikan dukungan untuk aset berisiko; pasokan stablecoin tinggi, potensi pembeli cukup.
2. Dana institusi terus masuk: ETF spot membawa aliran dana tambahan yang stabil, kebutuhan alokasi institusi dan cadangan strategis negara meningkat, mengubah struktur dana yang sebelumnya didominasi oleh ritel, meratakan fluktuasi dan memperpanjang siklus.
3. Siklus pengurangan setengah belum selesai: Setelah pengurangan setengah pada April 2024, puncak harga historis sering muncul 12-18 bulan setelah pengurangan setengah, saat ini masih dalam siklus (Desember 2025, sekitar 1 tahun 8 bulan setelah pengurangan setengah), logika pengurangan pasokan masih berlaku.
4. Kesehatan struktur on-chain dan pasar: Indikator seperti SOPR masih berada dalam kisaran pasar bull, pembersihan leverage telah selesai, konsentrasi chip, tidak ada sinyal emosi ekstrem dan pelarian dana yang muncul di puncak historis.
5. Regulasi dan narasi masih memiliki keuntungan: Kerangka regulasi di AS dan wilayah lainnya semakin jelas, kepatuhan ETF dan kebutuhan alokasi aset meningkat, ditambah dengan narasi "siklus super", menarik dana baru masuk pasar.
II. Fluktuasi jangka pendek ≠ akhir siklus
Fluktuasi saat ini banyak disebabkan oleh ekspektasi penurunan suku bunga hawkish, jatuh tempo opsi, dan pembersihan leverage, merupakan bagian dari pengambilan keuntungan dan pergeseran chip, bukan pembalikan tren. Jika ada pelanggaran terhadap resistensi kunci (seperti 100 ribu dolar) diikuti dengan aliran dana kembali, lebih mungkin memulai gelombang kenaikan baru.
III. Peringatan risiko
- Perubahan kebijakan Federal Reserve, pengetatan likuiditas, regulasi yang lebih ketat, pembersihan leverage, dll., dapat mengubah ritme siklus.
- Inti dari kelanjutan pasar bull adalah dukungan berkelanjutan dari likuiditas dan dana institusi, perlu memantau perubahan marjinal pada kedua indikator ini.
