🕯 Makro telah kembali ke meja
Pengaturan dolar AS ini mungkin merupakan salah satu perkembangan makro yang paling penting menuju 2026.
Tahun dimulai dengan DXY pada salah satu level yang paling overvalued dalam sejarahnya. Sejak itu, dolar telah jatuh tajam dan kembali ke zona dukungan utama yang telah bertahan selama sekitar 15 tahun. Level itu sekarang telah diuji beberapa kali, terutama dalam beberapa bulan terakhir, dan tekanannya semakin meningkat.
Konteks yang lebih luas penting.
🟡 Bank sentral asing bergerak menuju kebijakan yang lebih ketat
🟡 The Fed berada di bawah tekanan yang semakin meningkat untuk melonggarkan saat biaya pelayanan utang AS meningkat
🟡 Defisit perdagangan dan fiskal yang besar secara historis tidak diselesaikan di bawah dolar yang kuat
Ketika defisit mencapai skala ini, penyesuaian biasanya datang melalui represi keuangan daripada pertumbuhan. Proses itu jauh lebih mudah dengan mata uang yang lebih lemah.
Jika dukungan jangka panjang ini pecah, implikasinya meluas jauh di luar FX. Ini akan membentuk ulang aliran modal, selera risiko, dan kinerja relatif di seluruh aset global.
Satu hal yang menonjol: paparan terhadap aset keras masih terlihat secara struktural kurang dimiliki.