Saya mulai membaca Bitcoin kurang sebagai sinyal pasar dan lebih sebagai sistem penyelesaian yang bereaksi terhadap kemacetan, biaya, dan perilaku kustodi.

Saya tidak menyadari pergeseran itu sekaligus. Itu merayap masuk selama hari-hari ketika harga hampir tidak bergerak, ketika judul-judul terasa didaur ulang, dan ketika sinyal biasa yang diperhatikan para trader kehilangan urgensinya. Saya masih melihat Bitcoin, tetapi saya tidak lagi membacanya seperti yang saya lakukan sebelumnya. Alih-alih bertanya apa yang dikatakan pasar, saya mulai bertanya apa yang dihadapi sistem itu sendiri. Blok-blok yang terisi. Biaya yang berperilaku aneh. Aliran kustodi yang berubah dengan cara yang halus. Grafiknya masih ada, tetapi terasa sekunder, hampir kebetulan.