微策略最近收住了增持 BTC 的节奏。
同步把现金储备拉到 21.9 亿美元，这笔钱来自增发股票的 7.48 亿融资，专设美元池应对分红与到期债务。
关键点在于时机——它刚完成多轮吸筹，BTC 却已从 10 月高点回撤三成。
账面持有 671,268 枚 BTC，市值超 600 亿，mNAV 约 1.1，表面看溢价不高，实则是主动再降低杠杆与风险敞口。
很多人只看数字，忽略了资金的属性。
增发的股票意味着稀释股权，融资成本并不低，这笔现金的首要任务是保运营与偿债，不是无限补仓。
换句话说，能自由投入 BTC 的余量已经很有限了。
换个角度理解，这是主力机构在波动期常见的防守性战术。
如价格进入深回调，情绪面容易触发散户恐慌抛压，链上会出现远古巨鲸转入交易所的大额筹码，
它此时保留一部分现金，是为了防止在流动性枯竭阶段维持运营而被迫低位割肉，同时也是在等一次恐慌的吸筹区间。
有哪些变数，推演有几种可能变化。
一是 BTC 在现有区间企稳，且链上净流入与交易所提币量增加，微策略可能在 mNAV 回到舒适区时重启增持，形成二次抬升。
二是价格继续磨底，现金消耗加快，它会优先保障资产负债表健康，增持动作延迟，市场买盘力量阶段性减弱。
三是宏观或政策面出现冲击，导致整体流动性收紧，连防守型的现金也会承压，那时 BTC 的波动会更大，机构与散户都需备足耐心、过冬。
对普通玩家来说，这种信号不是喊空，而是一次正常的压仓行为。
针对现金比较充足的小伙伴，现在的价格无疑不是一个风险收益比更合适的下注点。
看懂这一点，你不会在回撤里追涨杀跌，也能在别人慌的时候守住自己的筹码或者增加自己的筹码。#美联储回购协议计划 #比特币与黄金战争 #比特币流动性 #ETH走势分析 #迷因币ETF
