Saat opsi kedaluwarsa akhir tahun Bitcoin mendekat, sentimen bullish semakin tertekan di tengah meningkatnya risiko pembalikan harga. Sebesar $30.3 miliar dalam minat terbuka akan kedaluwarsa, dengan hasil yang bergantung pada harga spot Bitcoin pada pukul 3:00 PM pada hari Jumat, momen penyelesaian kunci yang akan menentukan apakah beruang dapat mempertahankan kendali setelah hampir lima minggu konsolidasi sekitar $89,000.
Saat ini, Deribit mendominasi pasar opsi Bitcoin, menyumbang sekitar 80% dari total minat terbuka, diikuti oleh CME Group di Chicago dengan sekitar 11%. Konsentrasi ini membuat posisi Deribit sangat berpengaruh dalam membentuk dinamika harga jangka pendek.
Sebuah detail penting menonjol: sebagian besar dari $21.7 miliar dalam opsi panggilan kemungkinan besar akan kedaluwarsa tanpa nilai. Bull tertangkap tidak siap setelah Bitcoin kehilangan level dukungan psikologis $100,000 pada bulan November, sebuah penurunan yang secara dramatis mengurangi probabilitas harga strike yang lebih tinggi tercapai sebelum kadaluarsa.
Di Deribit, kurang dari 6% opsi panggilan terletak pada $92,000 atau lebih rendah, yang berarti sebagian besar taruhan bullish memerlukan pergerakan naik yang signifikan yang sejauh ini belum terwujud.
Pengelompokan Opsi Panggilan Mengungkapkan Kepercayaan Diri Bullish
Bahkan setelah mengecualikan sekitar $2.5 miliar dalam minat terbuka pada harga strike ekstrem $150,000 dan di atas, data masih menunjukkan konsentrasi berat opsi panggilan antara $100,000 dan $125,000.
Skew ini bukan hanya optimisme arah. Banyak trader secara sengaja memilih harga strike tinggi sebagai bagian dari strategi panggilan tertutup, bertujuan untuk memanen premi volatilitas yang tinggi daripada bertaruh langsung pada breakout. Ini menjelaskan mengapa permintaan tetap ada bahkan pada strike setinggi $200,000.
Namun, implikasi yang lebih luas tetap jelas: bull meremehkan waktu yang diperlukan bagi Bitcoin untuk merebut kembali level $94,000, meninggalkan banyak posisi mereka rentan saat kadaluarsa mendekat.
Beruang Membangun Kekuatan di Bawah Resistensi Kunci
Di sisi lain pasar, strategi bearish tampak semakin terposisi dengan baik. Opsi put sangat terkonsentrasi dalam kisaran $75,000 hingga $86,000, mencerminkan harapan trader bahwa tekanan penurunan bisa bertahan jika kondisi makro memburuk lebih lanjut.
Jika Bitcoin menetap di atas $88,000 pada hari Jumat, lebih dari 50% dari $7.7 miliar dalam opsi put di Deribit akan kedaluwarsa tanpa nilai. Namun, ini tidak secara otomatis membalikkan pasar menjadi bullish.
Selama BTC gagal melampaui $94,000, beruang tetap memiliki keuntungan struktural, terutama mengingat asimetri dalam profil pembayaran menjelang kadaluarsa.
Risiko Pasar yang Lebih Luas Membebani Sentimen
Di luar faktor kripto-natif, pasar keuangan tradisional menambah kewaspadaan investor. Selera risiko di sektor teknologi telah melemah secara signifikan setelah biaya perlindungan kredit Oracle (ORCL US) melonjak ke level tertinggi sepanjang masa.
Menurut Bloomberg, Oracle menerbitkan hampir $26 miliar dalam obligasi tahun ini, sementara sahamnya tetap sekitar 40% di bawah puncak September. Meningkatnya risiko kredit di teknologi besar telah memperkuat sikap defensif di seluruh aset berisiko — termasuk Bitcoin.
Latar belakang ini membantu menjelaskan mengapa momentum kenaikan telah berjuang untuk mendapatkan kembali daya tarik meskipun ada katalis bullish yang periodik.
Bull Meningkatkan Eksposur Menjelang Kadaluarsa
Meskipun ada hambatan ini, posisi bullish tidak menghilang.
Investor semakin memperhitungkan kemungkinan stimulus ekonomi AS, setelah konfirmasi dari Menteri Keuangan Scott Bessent bahwa pengembalian pajak sebesar $2,000 untuk individu yang tidak kaya direncanakan untuk awal 2026.
Pada saat yang sama, Presiden AS Donald Trump secara publik menyatakan bahwa pengganti Ketua Fed Jerome Powell, yang masa jabatannya berakhir pada bulan Mei, harus memprioritaskan pemotongan suku bunga.
Sebagai respons, trader Bitcoin telah menambahkan eksposur opsi panggilan dalam kisaran $90,000 hingga $120,000 selama seminggu terakhir. Ini menunjukkan bahwa keyakinan bullish tetap utuh — bahkan setelah lima minggu berturut-turut gagal merebut kembali $94,000.
$94,000: Garis yang Memutuskan Tren Berikutnya
Berdasarkan aksi harga saat ini dan posisi Deribit, empat skenario utama muncul untuk kadaluarsa opsi Bitcoin pada hari Jumat:
$86,000 – $90,000: Hasil bersih sangat mendukung opsi put, dengan keuntungan estimasi sebesar $2.4 miliar untuk beruang.
$90,001 – $94,000: Opsi put masih mendominasi, dengan keunggulan bersih sekitar $1.5 miliar.
$94,001 – $96,000: Keuntungan bearish menyusut secara signifikan menjadi sekitar $650 juta.
$96,001 – $98,000: Opsi panggilan dan put mencapai keseimbangan hampir sempurna.
Sebuah penyelesaian di bawah $90,000 akan mewakili pukulan psikologis dan struktural yang parah bagi bull. Namun, bahkan di atas level itu, pasar tetap condong ke hasil bearish kecuali Bitcoin dapat dengan tegas merebut kembali $94,000.
Apa yang Sebenarnya Dikatakan oleh Kadaluarsa
Kadaluarsa opsi ini bukan hanya tentang aksi harga jangka pendek. Ini mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam psikologi pasar:
Leverage telah dibersihkan
Penjual volatilitas semakin percaya diri
Keyakinan arah tetap rapuh
Sampai Bitcoin melampaui $94,000 dengan volume dan tindak lanjut, strategi berbasis put terus mendefinisikan struktur pasar.
Untuk saat ini, beruang mungkin tidak memerlukan crash — mereka hanya membutuhkan waktu.
👉 Ikuti untuk lebih banyak wawasan opsi Bitcoin, analisis derivatif, dan liputan kripto yang dipicu oleh makro.
📈 Data di atas emosi. Struktur di atas kebisingan.
