Perdagangan orang dalam berhenti membeli token baru selama dua tahun, menjebak investor ritel dalam krisis likuiditas.
Lebih dari 80% token yang diluncurkan pada tahun 2025 saat ini diperdagangkan di bawah valuasi awal mereka, mencerminkan realitas keras pasar altcoin. Menurut Memento Research, dalam 118 peristiwa penerbitan token besar, sebanyak 84,7% token mengalami penurunan harga dibandingkan dengan nilai awal mereka per saham (FDV) saat terdaftar, dengan penurunan median sekitar 71%. Ini menunjukkan bahwa TGE semakin menjadi alat distribusi likuiditas daripada titik awal pertumbuhan.
Masalah inti terletak pada model "sirkulasi rendah, FDV tinggi". Sebagian besar proyek hanya merilis 10-15% dari total pasokan mereka ke pasar, tetapi memberi harga token mereka berdasarkan seluruh FDV, termasuk token tim dan token dana investasi yang belum dirilis. Struktur ini menciptakan ilusi kelangkaan dalam jangka pendek, sementara tekanan jual yang mendasar selalu mengintai. Faktanya, semua 28 proyek yang diluncurkan pada tahun 2025 dengan lebih dari $1 miliar dalam FDV telah melihat penurunan harga yang signifikan setelah terdaftar.
Secara khusus, orang dalam dan dana likuiditas sebagian besar telah menjauh dari TGE selama bertahun-tahun, meninggalkan pasar utama untuk investor ritel. Dengan tidak adanya permintaan institusional, harga token tak terhindarkan jatuh di bawah tekanan jual dari airdrop, pembuat pasar, dan dompet internal terkait.
Tahun 2025 mengirimkan pesan yang jelas: token tidak lagi menjadi alat penggalangan dana tanpa syarat. Pasar menolak valuasi yang terinflasi dan memaksa proyek untuk kembali ke model yang terkait dengan nilai nyata. Bagi investor, TGE semakin mirip dengan titik keluar daripada peluang, dan kesabaran setelah terdaftar menjadi krusial untuk bertahan hidup.
