Selama lebih dari satu dekade terakhir, keyakinan terbesar di dunia kripto adalah "siklus pemotongan setengah setiap empat tahun". Logika semua orang sangat sederhana:
Pemotongan produksi = Pengurangan pasokan = Lonjakan harga.
Namun, pada tahun 2024, Bitcoin justru memecahkan rekor harga tertinggi sebelum pemotongan setengah terjadi. Ini belum pernah terjadi dalam sejarah! Ini seperti seharusnya jika belajar sebelum ujian, kamu bisa mendapatkan nilai penuh, tetapi kali ini kamu belum belajar dan tetap mendapatkan nilai penuh — menunjukkan bahwa yang menentukan nilai bukanlah belajar, tetapi faktor lain.
Artikel ini akan membawamu untuk memecahkan pola pikir lama, dengan perspektif makro Wall Street, untuk memahami apa yang sebenarnya menentukan harga Bitcoin, yaitu "tangan Tuhan" — likuiditas global.
Pertama, mengapa narasi 'pengurangan setengah' gagal?
Dulu kami percaya 'barang langka itu berharga', ada model yang disebut S2F (rasio stok aliran) yang pernah dipuja, yang menganggap bahwa selama Bitcoin semakin langka, harganya akan terus naik tanpa batas.
Tetapi pada tahun 2022, model ini dibantah.
Setelah pengurangan setengah Bitcoin, seharusnya harganya naik, tetapi karena Federal Reserve meningkatkan suku bunga secara agresif (mengambil kembali uang dari pasar), Bitcoin jatuh dari 69.000 dolar AS menjadi 15.000 dolar AS.
Ini mengajarkan kita sebuah prinsip ekonomi yang sederhana:
Jika Anda menjual sepatu olahraga edisi terbatas (langka), tetapi semua orang tidak memiliki uang (likuiditas kering), sepatu Anda tidak akan terjual dengan harga tinggi meskipun terbatas.
Pengurangan setengah hanya mengurangi jumlah pasokan sepatu baru;
Uang yang ada di tangan orang-orang (likuiditas) yang menentukan seberapa tinggi harga yang dapat dibeli.
Bitcoin saat ini, jumlah yang ditambang setiap hari dibandingkan dengan volume transaksi global yang mencapai ratusan miliar setiap harinya, seperti menuangkan segelas air ke dalam lautan, dampaknya sangat kecil. Yang benar-benar menentukan tingkat air adalah total volume air laut.
Kedua, bos besar yang sebenarnya: likuiditas dolar AS
Jika 'kelangkaan' bukan inti, lalu apa inti sebenarnya? Itu adalah seberapa banyak uang yang ada. Di kalangan keuangan, kami menggunakan sebuah rumus untuk menghitung berapa banyak uang menganggur di pasar, yang disebut 'likuiditas bersih'.
Anda bisa membayangkan pasar sebagai sebuah bak mandi besar, Bitcoin adalah bebek kuning kecil yang mengapung di atasnya:
Tingkat air naik, bebek akan naik (bull market);
Tingkat air turun, bebek akan turun (bear market).
Tingkat air ini dikendalikan oleh tiga keran air:
Neraca Federal Reserve (sumber air total): Pencetakan uang oleh Federal Reserve (QE) adalah membuka keran besar, tingkat air naik, menguntungkan Bitcoin.
Akun Departemen Keuangan AS (TGA): Ini adalah celengan pemerintah AS. Jika pemerintah menyimpan uang di sini dan tidak menghabiskannya, itu sama dengan mengambil air dari bak mandi, tingkat air turun, merugikan Bitcoin.
Alat reverse repos (RRP): Ini adalah 'kolam penampungan' bank. Jika semua uang mengalir ke sini untuk mendapatkan bunga, bukan ke pasar, tingkat air juga akan turun.
Kebenaran tahun 2023-2024:
Meskipun Federal Reserve tampaknya menaikkan suku bunga (menutup keran air), tetapi sebenarnya uang dalam reverse repos (RRP) mengalir keluar, ditambah dengan pengeluaran defisit pemerintah AS (menghabiskan uang secara gila-gilaan), menyebabkan tingkat air di bak mandi tidak turun malah naik. Itulah mengapa pengurangan setengah belum tiba, Bitcoin sudah naik - karena air (uang) sudah penuh.
Ketiga, jangan lupakan kekuatan misterius dari Timur
Bitcoin adalah aset global, tidak hanya melihat dolar AS, tetapi juga melihat yuan.
Data historis menunjukkan bahwa harga Bitcoin memiliki korelasi tinggi sebesar 94% dengan total jumlah uang global (M2).
Bull market besar tahun 2017: Banyak orang mengira itu adalah hasil dari pengurangan setengah, padahal tahun itu China sedang melakukan ekspansi kredit besar-besaran, dana yang melimpah mendorong gelembung aset global.
Estafet tahun 2024: Ketika Federal Reserve masih ragu, bank sentral China melalui penurunan suku cadang dan cara lainnya melepaskan likuiditas. Air dari Timur, estafet ke Barat, tingkat air global meningkat, Bitcoin secara alami akan naik.
Keempat, model siklus baru: mengikuti utang
Jika pengurangan setengah tidak akurat dalam empat tahun, apa yang harus kita lihat?
Jawabannya adalah siklus refinancing utang global (sekitar 65 bulan).
Logika ini sangat mendasar:
Pemerintah global (terutama AS) memiliki utang besar, utang ini harus jatuh tempo dalam skala besar setiap 5-6 tahun. Untuk tidak gagal membayar, bank sentral harus mencetak uang pada puncak jatuh tempo utang untuk membayar utang lama dengan utang baru.
Kebetulan: Siklus pengurangan setengah Bitcoin selama 4 tahun bertepatan dengan siklus pencetakan utang 5-6 tahun ini, orang-orang salah mengira bahwa itu adalah bull market yang disebabkan oleh pengurangan setengah.
Kebenarannya: Selama utang AS terus membengkak, Federal Reserve pada akhirnya harus mencetak uang untuk mengencerkan utang. Ekspektasi 'keharusan mencetak uang' inilah yang menjadi kekuatan dasar kenaikan Bitcoin dalam jangka panjang.
Kelima, cara bermain berubah: era institusi yang dibawa oleh ETF
Sejak ETF Bitcoin spot disetujui, Bitcoin bukan lagi dunia liar, ia telah menjadi tentara reguler Wall Street.
Dulu: Bahkan jika pasar saham AS jatuh, pasar kripto mungkin masih bisa bertahan karena 'keyakinan'.
Sekarang: Bitcoin dan indeks Nasdaq, serta imbal hasil utang AS telah menjadi 'kembar siam'. Begitu data non-farm tidak baik, atau seorang pejabat Federal Reserve mengeluarkan pernyataan keras, program robot Wall Street akan segera menjual Bitcoin.
Ini belum tentu hal yang buruk. Keterlibatan institusi berarti volatilitas akan menurun. Di masa depan mungkin tidak akan ada 'jatuh 80%' yang tragis, melainkan bull market jangka panjang yang mengikuti kecepatan pencetakan uang global.
Kesimpulan: Bagaimana menyesuaikan strategi investasi?
Setelah membaca artikel ini, Anda bisa merobek 'hitung mundur pengurangan setengah' di kalender. Di era baru ini, menjadi seorang investor yang matang, Anda perlu memperhatikan:
Jangan hanya fokus pada penambang: Jumlah koin yang diproduksi setiap hari tidak dapat mempengaruhi pasar bernilai triliunan.
Perhatikan Federal Reserve dan Departemen Keuangan: Perhatikan apakah Federal Reserve sedang memperluas neraca (mencetak uang), apakah Departemen Keuangan AS sedang menghabiskan uang secara gila-gilaan (defisit). Selama mesin pencetak uang beroperasi, arah besar Bitcoin adalah ke atas.
Memahami esensi: Bitcoin bukan hanya mata uang kripto, ia adalah polis asuransi melawan devaluasi mata uang fiat. Selama Anda percaya bahwa pemerintah global akan terus menerbitkan utang dan mencetak uang, Anda harus memahami nilai jangka panjang Bitcoin.
Dulu kami mengandalkan 'kelangkaan' untuk berdagang Bitcoin, ke depan kami akan mengandalkan 'melawan inflasi' untuk mengalokasikan aset. Inilah kebenaran akhir dari siklus Bitcoin.