Mata uang alternatif mengalami restrukturisasi mendalam selama tahun 2025, dengan penurunan kapitalisasi pasar mata uang di luar 10 teratas lebih dari 50%. Meskipun aktivitas perdagangan tetap tinggi, pasar kini didominasi oleh pemain besar dan pedagang profesional dibandingkan investor individu. Tanpa pemulihan ke level utama pada indikator OTHERS, pasar tampak terjebak dalam fase konsolidasi, bukan pemulihan nyata.
Diharapkan tahun 2025 menjadi musim kuat bagi aset alternatif, tetapi justru kebalikannya yang terjadi. Alih-alih kenaikan luas yang melibatkan sebagian besar aset, sebagian besar aset alternatif mengalami penurunan tajam, bahkan menghapus tahun-tahun keuntungan sebelumnya, dan mendorong banyak investor menyerah serta keluar dari pasar. Hingga akhir tahun, optimisme telah sangat memudar.
Di awal tahun 2026, persepsi terhadap aset alternatif tetap sangat rapuh. Beberapa analis berpendapat bahwa kerusakan belum berakhir, menunjuk pada struktur yang lemah, penurunan likuiditas, dan penurunan jelas dalam partisipasi investor ritel. Risiko jelas: tanpa aliran permintaan baru, sektor ini bisa mengalami penurunan lebih lanjut sebelum mulai membaik secara nyata.
Pengunduran modal terlihat jelas dari angka-angka
Data pasar mengonfirmasi peringatan ini. Indeks OTHERS (yang melacak kapitalisasi pasar aset kripto di luar 10 aset terbaik) anjlok lebih dari 50% sejak Desember 2024, turun dari sekitar 451 miliar dolar AS menjadi hanya sekitar 182 miliar dolar AS. Ini bukan sekadar koreksi biasa, melainkan restrukturisasi penuh pada sektor ini.
Kontraksi ini mencerminkan evaluasi ulang risiko yang mendasar pada aset menengah dan kecil. Permintaan memudar, penjual tetap aktif, dan likuiditas mengering di ujung-ujung pasar. Bagi banyak proyek, penemuan harga telah berubah menjadi tren turun secara permanen.
Namun, tidak semua orang melihat ini sebagai akhir dari siklus aset alternatif. Sejumlah kecil namun berpengaruh analis menunjuk pada sejarah: dalam siklus sebelumnya, kinerja buruk yang ekstrem dan penyerahan luas biasanya diikuti oleh pemulihan tajam pada aset alternatif. Dari sudut pandang ini, tahun 2026 bisa menjadi musim terlambat bagi aset alternatif, tetapi hal ini tergantung pada perbaikan signifikan dalam likuiditas dan pemulihan nyata dalam rotasi modal.
Aktivitas perdagangan menceritakan kisah yang lebih kompleks
Salah satu sinyal yang paling membingungkan berasal dari volume perdagangan. Laporan menunjukkan bahwa volume perdagangan di bursa terpusat aset alternatif (di luar 5 aset terbaik) saat ini lebih tinggi dibandingkan siklus sebelumnya. Secara permukaan tampak positif, namun harga tidak naik.
Kesenjangan antara aktivitas dan nilai ini menjelaskan banyak keraguan saat ini. Aset alternatif masih diperdagangkan secara aktif, namun tanpa imbal hasil harga. Perubahan mendasar terletak pada siapa yang melakukan perdagangan: partisipasi investor ritel menurun drastis setelah berbulan-bulan kerugian berturut-turut, banyak yang menyerah dan menutup posisi mereka.
Ketidakhadiran mereka tidak menyebabkan penurunan volume, melainkan aktivitas menjadi lebih terfokus. Paus dan trader profesional kini menguasai pangsa yang meningkat dari aliran aset alternatif, memanfaatkan likuiditas yang rendah dan sentimen lemah terhadap akumulasi selektif atau rotasi modal secara tepat. Pasar tidak tenang, tetapi telah mengalami perubahan kualitatif.
Grafik OTHERS menunjukkan kontraksi, bukan pemulihan
Grafik indikator OTHERS secara jelas menunjukkan kedalaman koreksi ini. Setelah mencapai puncak sekitar 450 miliar dolar AS pada akhir 2024, pasar saat ini stabil di kisaran 200-210 miliar dolar AS. Penurunan ini mencerminkan restrukturisasi struktural penuh, bukan sekadar koreksi sementara.
Secara teknikal, harga bergerak di sekitar moving average 200 minggu, level historis yang berfungsi sebagai titik keseimbangan jangka panjang selama transisi. Tidak adanya pemulihan moving average 100 minggu dan 50 minggu menunjukkan kelemahan momentum naik. Pembeli berhati-hati, dan kenaikan cepat memudar.
Perilaku volume mendukung analisis ini: volume naik saat terjadi penjualan atau rebound singkat, tetapi tidak ada ekspansi berkelanjutan yang menunjukkan akumulasi luas. Pasar tidak lagi runtuh terus-menerus, tetapi juga tidak menembus ke atas. Tampaknya penjualan paksa telah hampir habis, namun ketiadaan puncak baru mempertahankan struktur tetap netral hingga cenderung turun.
Untuk terjadi pemulihan nyata pada aset alternatif, indeks OTHERS perlu memulihkan kisaran 260-280 miliar dolar AS dan stabil di atas moving average utama. Selama itu, data menunjukkan pemusatan terus berlanjut, dominasi paus, dan pasar yang masih mencari dasar stabil, bukan awal dari musim aset alternatif tradisional.
