上週(12/30)，Ethena USDe的原生項目Strata，確認將在今年4月結束第一季，隨後將發行代幣$STRATA。
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公告很長，擷取幾個重點：
未來將擴展至多鏈/多資產，不再侷限於USDe、並涵蓋EVM與非EVM公鏈。
品牌與前端升級，並聚合多種類的DeFi協議/策略。
上線新一期Pendle Market(4月到期)，配合代幣發行的時程。
從Strata的敘述，算是坐實Terminal對Ethena的指控：Converge Chain無法推出。
Terminal作法較為直接，Converge不上線，那我們也不幹了。
我認為Terminal處境確實會對於Converge上線與否更為敏感，原因在於它是基於Converge/USDe，所打造的DEX。
與其要它絞盡腦汁去想如何硬是轉型，那倒不如直接打掉重練。
Strata的產品則是結構化產品，事實上，並不依賴於USDe單一資產。
也因此這次的公告，可以清楚看到，它選擇進軍多鏈/多資產的路線，因為它的結構化產品架構適用於各式的資產類別。
對於Strata而言，Ethena USDe變得像是它的起家厝，而它要走出那個小世界去外面大展長才了。
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我的策略調整
最近一個季度，我在Strata的曝險：
小倉位的srUSDe賺取積分收益
大倉位的jrUSDe賺取固定收益(Pendle PT)
*註：同時持有sENA賺取Ethena生態系的空投積分
目前新的Pendle市場已經上線，我準備根據舊市場到期後的遷移狀況來調整持倉。
主要的考量包含：
jrUSDe APY(原生)的下降，上一個季度穩定在15~20%，近期則穩定於10~15%
jrUSDe PT APY的下降，舊市場約15%，新市場約11%
我會根據屆時舊市場資金遷移至新市場的動態變化，來評估是否繼續持有jrUSDe PT。
如果PT APY進一步下降，我會轉倉為LP，當前約18% APY，外帶20x Strata積分+10x Ethena積分。
也就是說，我願意犧牲一部分的APY，換取少量的Strata積分曝險倉位。
那如果你是更激進的想要賭Strata的積分，jrUSDe LP就不是這麼好的選擇，大可以選擇srUSDe的60x Strata積分+40x的Ethena積分，兩者的APY大概是1:2。
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總結
我覺得核心的考量點就會在於：你對於Strata空投價值的預期
Strata甫在12月完成300萬美元的種子輪融資，可以做為一個參考依據；反面的影響因素則是市場對於Ethena的不信任逐漸攀高，連帶使得相關項目被打上一個問號。
不管怎麼樣，融資成功+空投時程，Strata算是很快地反擊市場的不信任訊號，證明自己不受Ethena、Terminal的爭議干擾。
至於 $ENA ，也同樣會受到Strata空投表現的影響，如果Strata空投價值超乎預期，則sENA的吸引力就會上升，或許能彌補少了Terminal空投的價值流失。
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*意見僅為我個人觀點，並非財務建議 (NFA)，請自行研究(DYOR)
*圖片來源於Pendle、Strata
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