gn

Selama 24 bulan terakhir, Yen Jepang telah menjadi yang paling tangguh di antara mata uang utama, dan gelombang depresiasi ini tidak melemah bahkan saat kita memasuki 2026. Minggu lalu, USD/JPY menembus level 159, mencapai puncak yang belum terlihat sejak Juli tahun lalu.
Berbicara tentang pemulihan Yen, ada beberapa kejadian. Selama lonjakan dari Juli hingga Agustus 2024, Yen menguat menjadi sekitar 140 terhadap USD, terutama karena likuidasi mendadak dari perdagangan arbitrase Yen, memicu penutupan posisi pendek yang panik. Kemudian, terjadi penurunan lain ke 140, didorong oleh pembelian aset aman dan penjualan besar-besaran aset USD.
Pada paruh pertama tahun ini, situasinya terlihat menguntungkan bagi Yen. Data dari Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dan Bursa Berjangka Chicago (CME) menunjukkan bahwa posisi non-komersial bersih Yen beralih dari posisi pendek bersih ke posisi panjang bersih, bahkan mencapai titik tertinggi yang bersejarah pada bulan April. Sentimen investor juga berubah—pandangan bearish terhadap Yen melemah, dan sentimen bullish muncul. Logika di balik ini jelas: Federal Reserve akan memangkas suku bunga secara signifikan, Bank of Japan akan terus menaikkan suku bunga, dan pemerintah Jepang dapat campur tangan di pasar mata uang kapan saja.
Masalahnya adalah, mulai paruh kedua, skrip berbalik. Kebijakan Fed tidak se-dovish yang diharapkan pasar. Pada bulan September tahun lalu, ekspektasi adalah untuk pemotongan suku bunga kumulatif sebesar 2,5 poin persentase pada akhir 2025. Tapi apa yang terjadi? Karena ketahanan ekonomi AS dan inflasi yang terus menerus, Fed hanya memangkas suku bunga sebesar 1,75 poin persentase. Melihat ke depan, situasinya bahkan kurang menguntungkan bagi Yen...