Di masa-masa sulit di pasar, pertanyaan yang paling penting bukanlah: "Apakah harga turun?" tetapi: "Siapa yang menjual... dan siapa yang membeli?". Selama beberapa minggu terakhir, ada ketidakberanian untuk mengambil risiko di pasar dengan turunnya Bitcoin ke bawah 90 ribu dolar, bersamaan dengan keluarnya likuiditas dari dana ETF pada beberapa hari—ini adalah lingkungan yang biasanya lebih menekan investor individu dibandingkan yang lain.

Tetapi gambar di rantai sering kali mengungkapkan lapisan yang lebih dalam: periode "penjualan rugi" yang panjang cenderung muncul dekat dengan area akumulasi, karena mencerminkan keluarnya emosi dari tangan yang lemah, bukan puncak euforia. Apa arti "penjualan rugi" dan mengapa itu penting? Ketika koin bergerak di rantai kemudian dijual dengan harga lebih rendah daripada rata-rata harga pembeliannya, ini dicatat sebagai "kerugian yang direalisasikan" (Realized Loss). Melanjutkan hal tersebut untuk waktu yang lama sering kali berarti tekanan psikologis dan finansial pada investor jangka pendek: ketakutan, kebosanan, atau kebutuhan likuiditas—terutama di periode volatilitas dan penurunan.

Lingkungan ini tidak hanya memberi tahu kami bahwa ada penjualan... tetapi juga memberi tahu kami jenis penjualan: penjualan tertekan, bukan penjualan profesional untuk meraih keuntungan. Mengapa ini bisa menjadi "tahap transfer kepemilikan"? Dalam siklus Bitcoin, penurunan tajam bukanlah fenomena yang jarang terjadi bahkan di dalam pasar yang sedang naik; itu sering kali terjadi banyak kali secara historis, dan sering kali para investor salah memperkirakan seberapa umum hal itu.

Apa yang biasanya terjadi dalam tahap tekanan adalah pergeseran bertahap penawaran dari dompet kecil dan menengah yang bertindak dengan reaksi cepat, ke dompet yang lebih besar yang memiliki kemampuan pendanaan lebih lama dan perspektif waktu yang lebih tenang. Hasilnya: "transfer kepemilikan" dari tangan yang lemah ke tangan yang lebih kuat—ini adalah ide yang menjelaskan mengapa penurunan mungkin melambat kemudian bahkan sebelum munculnya berita positif yang jelas. Peran ETF: Mengapa aliran harian bisa membingungkan pembacaan? Pada Januari 2026, terjadi hari-hari dengan keluaran besar dari dana ETF Amerika—dan beberapa sesi digambarkan sebagai salah satu keluaran harian terbesar dalam dua minggu, yang menambah tekanan pada harga dan memberi makan suasana "menghindari risiko".

Tetapi yang penting di sini adalah tidak mengartikan satu hari (atau satu minggu) sebagai penilaian akhir tentang arah institusi. Sebagian besar, aliran ini dipengaruhi oleh suasana umum, peristiwa ekonomi makro, dan fluktuasi akhir/awal tahun, jadi pembacaannya yang terbaik adalah dengan perilaku harga dan likuiditas pasar secara keseluruhan.