Saya telah mengikuti Bitcoin cukup lama untuk mengenali perbedaan antara fluktuasi pasar biasa dan momen ketika suasana mendasar berubah. Baru-baru ini, perubahan tersebut telah diabaikan namun memiliki bobot yang signifikan. Ini bukan pasar yang didorong oleh antusiasme atau keserakahan lagi. Ini dibentuk oleh ketidakpastian dan arus bawah ketakutan yang tenang. Untuk pertama kalinya sejak Oktober 2023, sebagian besar pemegang Bitcoin yang terlihat menjual saat berada di zona merah. Perkembangan tunggal ini mengubah atmosfer sepenuhnya. Menjual dengan kerugian menunjukkan optimisme yang memudar dan kesabaran yang menipis.
Melihat lebih dekat, satu angka terus muncul kembali. Sejak Desember, sekitar enam puluh sembilan ribu Bitcoin telah dijual di bawah harga pembelian mereka. Pada penilaian hari ini, itu mewakili lebih dari enam miliar dolar. Ini bukan pedagang yang mengunci keuntungan setelah reli. Mereka adalah pemegang jangka panjang yang menunggu lebih lama dari yang diharapkan dan akhirnya mencapai batas mereka. Mereka keluar karena mereka merasa terjebak, bukan karena mereka merasa pintar. Jenis penjualan ini memberikan tekanan pada pasar dengan cara yang tidak pernah dilakukan pengambilan keuntungan.
Menjual dengan kerugian memiliki psikologi tersendiri. Investor yang menjual saat mendapatkan keuntungan biasanya tenang dan disengaja. Ketakutan jarang mendorong keputusan. Penjualan yang dipicu oleh kerugian adalah kebalikannya. Itu dimotivasi oleh kecemasan tentang penurunan yang lebih dalam. Para penjual ini tidak merencanakan untuk masuk kembali pada level yang lebih rendah; mereka hanya ingin keluar. Akibatnya, setiap pemulihan kecil menjadi peluang keluar yang melemahkan dan memperpendek pemulihan.
Apa yang membuat tahap ini sangat mengungkapkan adalah bagaimana ia berkembang secara bertahap. Tidak ada keruntuhan mendadak. Pengambilan keuntungan telah melambat selama berbulan-bulan. Kembali pada Januari 2024, keuntungan yang direalisasikan sering terjadi dan cukup besar. Seiring waktu, setiap reli membawa lebih sedikit penjual yang masih dalam keuntungan. Pada saat 2025 dimulai, hanya ada sangat sedikit pemenang yang tersisa untuk dijual ke dalam kekuatan. Dengan tenang, kerugian mulai muncul kembali.
Progresi ini tidak asing. Dalam siklus sebelumnya, keuntungan mencapai puncaknya lebih awal dan kemudian memudar secara bertahap. Kerugian muncul kemudian setelah kepercayaan diri sudah berkurang. Itu tidak secara otomatis menunjuk pada keruntuhan tetapi menyoroti irama yang sudah dikenal: keuntungan yang mudah lenyap, kesabaran memudar, dan tangan yang lebih lemah mulai menyerah.
Faktor penting lainnya adalah berapa banyak pemegang yang sekarang berada di sekitar titik impas. Keuntungan bersih yang direalisasikan telah turun ke tingkat yang terakhir terlihat pada awal 2024 dan bahkan menyerupai kondisi dari awal 2022. Ketika semakin sedikit peserta yang duduk di atas keuntungan yang besar, pasar menjadi lebih rentan. Penurunan kecil terasa lebih menyakitkan. Setiap penarikan mempengaruhi lebih banyak orang, reaksi mempercepat, dan pemulihan kehilangan momentum.
Aksi harga mencerminkan sentimen ini. Setiap upaya pemulihan dijual lebih cepat daripada yang terakhir. Zona dukungan sebelumnya telah berubah menjadi resistensi. Rasanya seolah-olah pemain besar menggunakan reli untuk keluar dari posisi daripada membangunnya. Hingga Bitcoin dapat merebut kembali level kunci dan mempertahankannya dengan percaya diri, tekanan turun kemungkinan akan tetap ada. Nada keseluruhan adalah hati-hati, lelah, dan tidak pasti.
Dari perspektif saya, fase ini tidak didefinisikan oleh kepanikan tetapi oleh penerimaan. Ekspektasi sedang disesuaikan. Investor tidak lagi menganggap pemulihan cepat. Risiko terasa nyata lagi. Itu saja sudah mengatakan banyak. Bitcoin tidak selesai, tetapi sedang ditantang dengan cara yang lebih tenang dan lebih menuntut di mana keyakinan yang sebenarnya jauh lebih penting daripada hype.
