一、Kegagalan siklus tradisional: Rekonstruksi fundamental logika yang didorong oleh pasar
Tahun 2025 dipandang sebagai titik akhir dari teori siklus pengurangan separuh empat tahun, lembaga umumnya percaya bahwa keterkaitan kuat antara harga Bitcoin dan peristiwa pengurangan separuh telah terputus, digantikan oleh konvergensi likuiditas global, ketidakpastian kebijakan makro, dan faktor-faktor keuangan tradisional seperti aliran dana ETF yang mendominasi pasar. Misalnya, Bitcoin turun 6,1% secara kumulatif dalam 25 tahun, menjadi tahun pertama yang memecahkan kenaikan tiga tahun berturut-turut, sementara emas naik 60% karena lonjakan pembelian emas oleh bank sentral, menyoroti pemisahan logika aset safe haven.
Perubahan inti di sini adalah pasar beralih dari yang didorong oleh spekulasi menjadi yang didorong oleh permintaan struktural, misalnya arus keluar dana ETF Bitcoin spot dalam satu bulan dapat mencapai 3,5 miliar dolar AS, tetapi keberadaannya sendiri telah menjadikan Bitcoin sebagai alat alokasi standar untuk lembaga manajemen kekayaan. Fokusnya bukan lagi pada jadwal pengurangan separuh, tetapi pada ritme penurunan suku bunga Federal Reserve, laju pertumbuhan M2 global, dan data aliran bersih ETF sebagai turunan kedua.
Kedua, analisis mendalam tentang empat tren 2026: dari infrastruktur hingga pergeseran nilai di lapisan aplikasi
1. Ekonomi agen AI
Agen AI tidak lagi hanya skrip yang menjalankan transaksi sederhana, tetapi menjadi subjek ekonomi yang mampu melakukan alokasi modal secara mandiri, pengoptimalan strategi, bahkan interaksi lintas rantai. Misalnya, melalui protokol x402, agen AI dapat langsung menggunakan stablecoin untuk membayar biaya layanan API, mewujudkan 'operasi tanpa manusia dari ujung ke ujung'. Transformasi ini telah menciptakan permintaan untuk protokol identitas KYA dan mendorong protokol staking ulang seperti EigenLayer untuk menyewakan keamanan ETH kepada jaringan AI.
2. Kontrak permanen RWA
Tokenisasi aset dunia nyata RWA telah beralih dari tahap eksperimental ke tahap skala, tetapi titik terobosan tahun ke-26 adalah dalam bentuk kontrak permanen. Melalui model aset sintetis, trader tidak perlu memiliki aset dasar untuk mendapatkan eksposur risiko terhadap harga saham AS, obligasi pemerintah, bahkan harga minyak, dan menikmati perdagangan 7×24 jam serta leverage tinggi. Misalnya, DEX seperti Hype menggunakan modul pinjaman asli, yang memungkinkan kontrak permanen RWA memiliki fungsi hedging dan peningkatan pendapatan secara bersamaan.
3. Ekosistem Bitcoin L2
Layer2 Bitcoin seperti Stacks, Rootstock, dan Merlin Chain sedang mengaktifkan kapital yang tertidur dalam skala triliunan. Melalui teknologi ZK-Rollup, jaringan Bitcoin dapat mendukung DeFi, NFT, dan aplikasi sosial, dengan keamanan yang lebih baik dibandingkan sebagian besar blockchain baru. Misalnya, TVL Rootstock telah melampaui 160 juta dolar AS, dan kontrak pintar mereka kompatibel dengan EVM, menjadikan Bitcoin sebagai aset yang dapat diprogram untuk menghasilkan bunga.
4. Perang pendapatan stablecoin
Volume transaksi tahunan stablecoin telah melampaui Visa, tetapi masalah distribusi pendapatan yang tidak merata menjadi sorotan, penerbit menghasilkan sekitar 900 juta dolar AS setiap tahun dari bunga cadangan, sementara blockchain publik hanya mendapatkan sekitar 800 juta dolar AS dari pendapatan biaya transaksi. Serangan balik ekosistem tahun ke-26 telah dimulai, misalnya USDH dari Hype mengembalikan setengah dari pendapatan cadangan kepada komunitas melalui proses lelang, model stablecoin-as-a-service Ethena diadopsi oleh Sui, Jupiter, dan lainnya.
Ketiga, arus bawah yang tidak dapat diabaikan di tahun 2026
Restrukturisasi regulasi: Jika undang-undang GENIUS/CLARITY di AS disahkan, ini akan memberikan kerangka kepatuhan untuk sekuritas yang tertokenisasi dan pasar prediksi, tetapi juga dapat memperburuk 'hambatan kepatuhan'.
Terobosan pinjaman tanpa jaminan: Melalui teknologi zkTLS, pengguna dapat memverifikasi catatan kredit off-chain mereka untuk mendapatkan pinjaman dengan sedikit jaminan, yang dapat membuka pasar senilai triliunan dolar.
Infrastruktur privasi: Dengan penerapan undang-undang kontrol obrolan di Uni Eropa, permintaan untuk mata uang privasi seperti Zcash dan solusi KYC on-chain dari jaringan Keeta meningkat tajam.
Keempat, mencari Alpha struktural di era de-siklus
Pasar kripto tahun ke-26 tidak lagi mengalami lonjakan harga yang luar biasa, tetapi lapisan infrastruktur, jaringan agen AI, Bitcoin L2, saluran kepatuhan, RWA, pasar prediksi, dan aplikasi super pengalaman pengguna akan menghasilkan keuntungan yang berlebihan.