[2026 Badai Regulasi] Mengapa Coinbase "berbalik" di tengah malam? Mengungkap perang selisih di balik RUU stablecoin Amerika Serikat
Pada pertengahan Januari 2026, pasar cryptocurrency global mengalami "guncangan Washington" yang mengejutkan. Yang awalnya dianggap sebagai penyelamat industri, RUU (Kejelasan Stablecoin) Amerika Serikat pada saat-saat terakhir tiba-tiba dicabut dukungannya oleh Coinbase, memicu jatuhnya pasar dan kemarahan Gedung Putih.
Di balik badai ini, bukan hanya kontroversi mengenai undang-undang, tetapi juga sebuah pertarungan antara industri perbankan tradisional dan industri kripto mengenai "5 triliun dolar simpanan".
1. Titik awal peristiwa: Tweet larut malam Brian Armstrong.
Pada 14 Januari 2026, CEO Coinbase Brian Armstrong melemparkan bom kejutan di platform X, mengumumkan penarikan dukungan terhadap (Clarity Act). Dia secara tegas mengatakan: 'Lebih baik tidak ada undang-undang sama sekali daripada memiliki undang-undang buruk yang membunuh inovasi.'
Tindakan ini secara langsung menyebabkan fluktuasi harga saham Coinbase, dan membuat undang-undang yang awalnya diperkirakan akan disetujui memasuki status 'penangguhan darurat'. Pejabat Gedung Putih bahkan secara pribadi menggambarkan perubahan mendadak Coinbase sebagai 'Rug Pull' (menarik karpet).
2. Mengapa Coinbase harus membalik meja? Tiga 'racun' dalam undang-undang.
Menurut draf undang-undang yang telah direvisi terbaru, kelompok lobi bank berhasil menyisipkan beberapa ketentuan yang cukup untuk menghancurkan ekosistem stablecoin:
* 'Larangan pendapatan': Undang-undang menetapkan bahwa bursa dan penerbit tidak boleh membayar bunga hanya karena pengguna 'memegang' stablecoin. Ini secara langsung berdampak pada mekanisme hadiah USDC yang bekerja sama dengan Coinbase dan Circle (saat ini sekitar 3,5%~5% per tahun).
* 'Pembatasan tokenisasi': Secara substansial, undang-undang membatasi perdagangan RWA (aset dunia nyata, seperti saham AS dan obligasi pemerintah) di blockchain publik, yang merupakan pukulan telak bagi lembaga kripto yang telah berinvestasi di RWA selama bertahun-tahun.
* 'Hukum koneksi DeFi': Meskipun undang-undang memberikan perlindungan tertentu bagi pengembang kode murni, ada ruang pengaturan yang sangat besar yang tersisa untuk frontend dan penyedia layanan dari protokol terdesentralisasi, yang dapat menyebabkan DeFi secara tidak langsung 'de-Amerika'.
3. Kebenaran di balik: 'Perang selisih' bank tradisional.
Esensi dari pertarungan ini adalah perebutan simpanan.
Logika kelangsungan hidup industri perbankan saat ini adalah: menarik simpanan pengguna dengan suku bunga rendah 0,5%, dan kemudian membeli obligasi pemerintah dengan suku bunga 4,5% untuk mendapatkan selisih. Namun, stablecoin (seperti USDC) dengan transparan mengembalikan pendapatan obligasi kepada pengguna, membuat bank merasa terancam.
Penelitian Federal Reserve menunjukkan bahwa jika pendapatan stablecoin dilegalkan, sistem perbankan AS mungkin menghadapi aliran keluar simpanan sebesar 26% (sekitar 5 triliun dolar AS). Oleh karena itu, kelompok bank berjuang mati-matian untuk menutup 'pendapatan stablecoin' dalam undang-undang.
4. Perkembangan terbaru: Pertarungan di meja perundingan.
Hingga 21 Januari, api perang belum padam:
* Sikap Gedung Putih: Dari kemarahan menuju pragmatisme. Penasihat Gedung Putih David Sacks sedang melakukan negosiasi intensif dengan Coinbase, meminta mereka untuk menyerahkan 'proposal perbaikan' sebelum akhir Januari.
* Solusi kompromi: Arah negosiasi yang saat ini muncul adalah: 'memegang pasif' tanpa imbalan, tetapi 'tindakan aktif' mendapatkan hadiah. Ini berarti pengguna harus melakukan staking, menyediakan likuiditas, atau membayar biaya transfer untuk mendapatkan pendapatan stablecoin, sehingga membedakannya dari simpanan bank.
* Dampak pasar: Karena penundaan jadwal legislasi, sentimen pasar pada paruh pertama 2026 akan sangat dipengaruhi oleh arah kebijakan Washington.
5. Kesimpulan: Ini adalah pertarungan antara algoritma dan bank tradisional.
Meskipun pilihan Coinbase menyebabkan gejolak pasar dalam jangka pendek, dalam jangka panjang, ini adalah untuk membela 'hak definisi' industri kripto. Seperti yang dikatakan Brian Armstrong, jika undang-undang yang dipangkas diterima, stablecoin akan selamanya menjadi 'pekerja' bank.
Poin pengamatan pembaca:
* Amendemen akhir Januari: Apakah Coinbase akan mengusulkan mekanisme kompensasi yang memuaskan bank?
* Arbitraj geografis: Jika undang-undang AS terlalu ketat, apakah dana akan lebih cepat mengalir ke Hong Kong atau Singapura dengan sistem yang lebih lengkap?
