Seiring dengan meningkatnya aversi risiko global, kinerja aset di berbagai pasar telah menjadi semakin terpolarisasi. Emas telah bertahan di atas USD 5.000 per ons selama sesi kedua berturut-turut, sementara bitcoin menunjukkan tanda-tanda kelelahan, berputar di level tinggi tanpa momentum yang jelas. Data aliran modal menunjukkan bahwa para investor secara sistematis menilai kembali profil risiko dari berbagai kelas aset.

Selama minggu lalu saja, lebih dari USD 1,3 miliar telah ditarik dari dana terkait bitcoin, membentuk bagian signifikan dari aliran keluar yang lebih luas dari ETF cryptocurrency.

Emas Memperpanjang Rally-nya Saat Dolar Melemah dan Risiko Geopolitik Bertemu

Didorong oleh meningkatnya ketegangan geopolitik, kekhawatiran yang tumbuh tentang keberlanjutan utang negara, dan lemahnya dolar AS yang terus-menerus, harga emas telah naik untuk sesi perdagangan ketujuh berturut-turut. Selama perdagangan intraday, emas naik sebanyak 1.3%, dengan tegas mengkonsolidasikan di atas tanda 5.000 USD. Perak mengikuti, melonjak hampir 7% dalam satu sesi, menegaskan permintaan tempat aman yang kuat di seluruh kompleks logam mulia.

Pernyataan terbaru dari Presiden AS Donald Trump—termasuk ancaman tarif yang diperbarui dan retorika kebijakan luar negeri yang agresif—telah memperbesar ketidakpastian seputar arah kebijakan AS. Pada saat yang sama, indeks dolar AS telah jatuh ke level terendah dalam hampir empat tahun, dengan peserta pasar berspekulasi bahwa Washington mungkin akan campur tangan untuk membantu menstabilkan yen Jepang.

 

Pandangan Institusional: Dua Pilar Struktural Mendukung Pasar Bull Emas

Daniel Ivascyn, Chief Investment Officer dan Managing Director di PIMCO, salah satu manajer obligasi terbesar di dunia, menekankan bahwa kenaikan emas bukan sekadar reaksi jangka pendek yang didorong oleh sentimen, tetapi lebih merupakan hasil dari kekuatan struktural yang lebih dalam.

Menurut Ivascyn, dua faktor kunci terus mendukung prospek jangka panjang emas:

“Satu adalah meningkatnya ketegangan geopolitik global, dan yang lainnya adalah kekhawatiran yang berkembang di kalangan investor tentang tingkat utang pemerintah yang tinggi di seluruh dunia. Selama kekuatan-kekuatan ini tetap sentral di pasar, emas kemungkinan akan terus berkinerja sangat baik dalam jangka panjang.”

Dari perspektif historis, harga emas telah lebih dari dua kali lipat dalam dua tahun terakhir, baru-baru ini memberikan kinerja tahunan terkuat mereka sejak 1979. Sejauh ini tahun ini, emas telah naik sekitar 17%, menyoroti daya tarik defensifnya di tengah risiko sistemik.

 

Meningkatnya Volatilitas Menandakan Potensi Penarikan Jangka Pendek

Meskipun prospek jangka panjang yang konstruktif, beberapa peserta pasar menjadi lebih berhati-hati terhadap trajektori jangka pendek emas.

Stephen Innes, Managing Partner di SPI Asset Management, mencatat bahwa pasar telah menjadi sangat sensitif terhadap pergeseran sinyal politik AS:

“Suatu hari ada tarif, keesokan harinya ada geopolitik, dan kemudian pertanyaan seputar independensi Federal Reserve. Aliran ketidakpastian yang konstan ini pasti akan memperbesar volatilitas pasar jangka pendek.”

Indikator pasar mendukung pandangan ini. Volatilitas implisit pada kontrak berjangka emas COMEX telah meningkat ke level tertinggi sejak tahap awal krisis COVID-19 pada tahun 2020. Volatilitas di ETF emas terbesar di dunia, SPDR Gold Shares, juga meroket ke level yang tinggi.

Ivascyn juga memperingatkan bahwa logam mulia bisa menghadapi koreksi teknis dalam waktu dekat:

“Emas, perak, dan logam mulia lainnya telah secara signifikan mengungguli kelas aset lainnya baru-baru ini. Selain permintaan kuat dari bank sentral, investor ritel juga telah secara agresif meningkatkan eksposur, yang menunjukkan bahwa harga mungkin telah naik terlalu cepat. Akibatnya, penarikan jangka pendek yang signifikan tidak bisa diabaikan.”

Bitcoin Mandek Saat Modal Terus Keluar dari Pasar Crypto

Dalam kontras yang tajam dengan rally emas, bitcoin telah berjuang untuk mendapatkan kembali momentum. Harga telah berputar di sekitar 87.000 USD, dengan volume perdagangan tetap rendah. Sejak mencapai puncaknya pada bulan Oktober tahun lalu, bitcoin telah jatuh sekitar 25%, termasuk penurunan 6% dalam tujuh hari terakhir saja.

Dari perspektif aliran, pergeseran ini tidak bisa disangkal. Selama minggu lalu, lebih dari 1.3 miliar USD telah ditarik dari dana terkait bitcoin, dengan cepat membalikkan aliran masuk singkat yang terlihat lebih awal tahun ini dan menandakan penurunan kembali dalam sentimen pasar.

 

JPMorgan: ETF Crypto Menghadapi Aliran Keluar Struktural

Dalam laporan terbaru, JPMorgan menyatakan bahwa meskipun ekuitas dan logam mulia menarik aliran masuk yang substansial, ETF cryptocurrency menghadapi tekanan yang berkelanjutan.

Menurut bank, ETF ekuitas berbasis luas mengalami beberapa aliran masuk terbesar yang tercatat, sementara ETF terkait crypto terus melihat penebusan yang persisten—sebuah indikasi bahwa selera risiko investor sedang mundur.

 

Para Ahli Mempertanyakan Peran Bitcoin sebagai Pelindung Makro yang Terpercaya

Stephane Ouellette, CEO dan Co-founder FRNT Financial Inc., berpendapat bahwa pasar crypto saat ini menghadapi persaingan yang semakin intens untuk modal:

“Di bidang inovasi, kecerdasan buatan telah menyerap sejumlah besar investasi selama setahun terakhir. Pada saat yang sama, cryptocurrency semakin banyak dikeluarkan dari strategi perlindungan inflasi.”

Perkembangan ini telah menghidupkan kembali perdebatan akademis tentang kredensial bitcoin sebagai tempat aman. Cam Harvey, Profesor Keuangan di Universitas Duke, menyatakan dengan tegas:

“Bitcoin tidak mungkin menggantikan emas sebagai aset tempat aman yang paling disukai investor.”

Analis di Tagus Capital menyuarakan pandangan ini, menekankan batasan karakteristik perlindungan bitcoin:

“Imbal hasil bitcoin mungkin merespons kondisi moneter akomodatif atau kekhawatiran tentang pengurangan nilai mata uang fiat. Namun, penelitian akademis menunjukkan bahwa efek perlindungan ini sporadis, lebih lemah dibandingkan dengan emas, dan sangat dipengaruhi oleh selera risiko, kondisi likuiditas, dan faktor-faktor seperti ekuitas daripada menunjukkan hubungan yang stabil dengan lemahnya dolar AS.”

 

Kesimpulan: Aset Tempat Aman Sedang Didefinisikan Ulang

Secara keseluruhan, kenaikan berkelanjutan emas dan kinerja buruk bitcoin tidak kebetulan. Sebaliknya, mereka mencerminkan proses penetapan harga yang lebih luas saat modal global mencari keamanan, likuiditas, dan kepastian di tengah ketidakpastian makroekonomi yang meningkat.

Dalam jangka pendek, logam mulia mungkin tetap didukung oleh permintaan defensif. Untuk bitcoin mendapatkan kembali statusnya sebagai pelindung makro, pemulihan dalam selera risiko dan lingkungan global yang lebih stabil mungkin diperlukan.

Artikel ini mencerminkan pandangan pribadi penulis saja dan tidak merupakan nasihat investasi.