Perak baru saja menembus $120, naik sekitar 450% selama dua tahun terakhir, dan telah muncul sebagai salah satu aset dengan kinerja terbaik di pasar global. Pergerakan semacam ini tidak dapat dihindari menarik perhatian dan spekulasi, tetapi kekuatan yang mendorong perak lebih tinggi jauh melampaui kepanikan.
Apa yang terjadi adalah konvergensi langka: tahun-tahun tekanan pasokan fisik bertabrakan dengan pasar kertas yang sangat terleverage. Hasilnya adalah respons harga yang mencerminkan kelangkaan dunia nyata alih-alih rekayasa keuangan.
Untuk memahami mengapa perak bergerak seperti ini, kita perlu melihat di bawah permukaan.
Pasar yang Beroperasi pada Defisit Pasokan Multi-Tahun
Masalah perak tidak dimulai tahun ini.
Selama lima tahun berturut-turut, konsumsi perak global telah melebihi produksi global. Selama periode itu, kekurangan kumulatif telah mencapai sekitar 678 juta ons—hampir setara dengan satu tahun pasokan tambang global yang hilang dari sistem.
Ini bukan ketidakseimbangan sementara. Ini adalah defisit struktural yang telah secara diam-diam menguras inventaris di atas tanah.
Pasokan yang disuling semakin ketat
Bahkan di tempat di mana perak ada, akses ke logam yang disuling dan dapat dikirim menjadi lebih sulit.
Pembatasan ekspor, persyaratan lisensi, dan kemacetan di berbagai bagian rantai pasokan telah mengurangi ketersediaan batangan perak yang disuling. Konsekuensinya terlihat di seluruh pasar: lebih sedikit batangan dalam peredaran, premi fisik yang meningkat, dan persaingan yang semakin agresif di antara pembeli yang mencari pengiriman segera.
Permintaan Industri Sedang Mempercepat Dengan Cepat ⚙️
Perak sering dianggap sebagai logam moneter, tetapi perannya dalam industri sama pentingnya—dan permintaan sedang meningkat.
Energi solar adalah pendorong utama. Perak penting untuk konduktivitas listrik dalam panel fotovoltaik. Seiring dengan meningkatnya kapasitas solar global, permintaan perak juga meningkat. Perkiraan menunjukkan konsumsi perak terkait solar dapat tumbuh dari sekitar 200 juta ons per tahun saat ini menjadi sebanyak 450 juta ons per tahun pada tahun 2030.
Pada saat yang sama, pusat data, kecerdasan buatan, elektrifikasi, dan peningkatan jaringan mendorong permintaan baru. Elektronik berkinerja tinggi membutuhkan konduktivitas yang luar biasa, dan dalam banyak aplikasi, perak tidak dapat dengan mudah digantikan tanpa mengorbankan efisiensi atau keandalan.
Pasar Kertas yang Jauh Melebihi Realitas Fisik 🧾
Salah satu aspek paling rapuh dari pasar perak adalah strukturnya.
Sebagian besar eksposur perak ada dalam bentuk kontrak kertas daripada logam fisik. Leverage kertas-ke-fisik sering diperkirakan sekitar 350:1, yang berarti ratusan klaim mungkin ada untuk setiap ons perak nyata yang tersedia.
Sistem ini berfungsi dengan lancar—hingga peserta pasar mulai meminta penyelesaian fisik. Ketika itu terjadi, dinamika berubah dengan cepat. Penjual pendek kesulitan untuk mendapatkan logam, pengembalian modal meningkat, volatilitas meningkat, dan penutupan paksa dapat menciptakan umpan balik yang kuat yang mendorong harga naik tajam.
Suku Bunga Sewa dan Backwardation Menandakan Stres Fisik
Tanda peringatan yang jelas telah muncul.
Suku bunga sewa perak, yang biasanya rendah, melonjak menjadi hampir 39% tahunan, sinyal luar biasa bahwa meminjam perak fisik menjadi sangat sulit.
Pada saat yang sama, backwardation muncul—periode di mana harga spot diperdagangkan di atas harga futures. Kondisi ini biasanya menunjukkan bahwa pembeli ingin logam segera, bukan berbulan-bulan dari sekarang. Dalam beberapa kasus, backwardation perak mencapai tingkat yang tidak terlihat sejak sekitar tahun 1980, memperkuat pesan ketatnya kondisi fisik.
Kemacetan Penyulingan Memperburuk Kelangkaan
Stres pasokan semakin intens ketika sekitar 9.7% kapasitas penyulingan global tidak beroperasi pada akhir tahun 2025. Bahkan ketika perak mentah tersedia, batasan penyulingan berarti tidak selalu dapat dikonversi menjadi bentuk yang dapat digunakan dengan cepat untuk memenuhi permintaan.
ETF Menghapus Jumlah Besar Logam dari Peredaran
Dana yang diperdagangkan di bursa perak menyimpan batangan fisik, bukan janji kertas.
Pada awal tahun 2025 saja, sekitar 95 juta ons mengalir ke dalam ETF perak. Logam itu secara efektif dihapus dari pool yang tersedia untuk pengguna industri, penyuling, dan pasar pengiriman—semakin memperketat pasokan.
Perak Menjadi Sumber Daya Strategis
Pada bulan Agustus 2025, Amerika Serikat secara resmi menambahkan perak ke dalam Daftar Mineral Kritisnya. Ini menandai pergeseran narasi yang signifikan: perak tidak lagi dianggap hanya sebagai komoditas, tetapi sebagai material strategis yang penting untuk infrastruktur nasional dan teknologi.
Klasifikasi semacam itu cenderung mengubah kebijakan jangka panjang, pengadaan, dan perilaku investasi.
Mengapa Perak Bergerak Lebih Cepat Daripada Emas
Pasar emas dalam keadaan mendalam, likuid, dan sangat terkapitalisasi. Pasar perak lebih tipis.
Ketika permintaan meningkat dalam lingkungan pasokan yang terbatas, perak cenderung bergerak lebih cepat dan lebih ganas dibandingkan emas, menghasilkan fluktuasi harga yang lebih tajam dalam kedua arah.
Gambaran yang Lebih Besar
Perak tidak melonjak karena satu alasan. Pergerakan itu terjadi karena beberapa tekanan berkumpul sekaligus:
Bertahun-tahun kekurangan pasokan yang persisten
Pasokan yang disuling semakin ketat
Permintaan industri yang cepat meningkat
Leverage kertas yang ekstrem versus logam fisik yang terbatas
Lonjakan dalam suku bunga sewa dan backwardation
Stres penyulingan dan inventaris
Serapan ETF terhadap perak fisik
Reklasifikasi strategis oleh pemerintah
Pada titik tertentu, pasar berhenti didorong semata-mata oleh mekanisme harga kertas.
Pasar mulai merespons ketersediaan fisik.
Perubahan itu mengubah segalanya.
Bukan nasihat keuangan. Kelola risiko sesuai. ⚠️