Ada banyak jawaban di internet. Beberapa mengatakan itu karena perang dagang, strategi AS untuk melunasi utang, ancaman Perang Dunia III, dan seterusnya.
Menurut pendapat saya, penjelasan tersebut tidak sepenuhnya menjawab penyebab utama mengapa investor telah sangat menghargai emas selama tiga tahun terakhir.
Jadi apa sebenarnya yang menyebabkan harga emas terus naik? Saya akan mencoba menjelaskan apa yang saya percaya adalah alasan yang paling logis dalam pos ini.
Emas telah menjadi penyimpan nilai yang digunakan oleh peradaban manusia selama ratusan tahun. Manusia juga menggunakan emas sebagai media pertukaran dalam perdagangan.
Pada tahun 1971, segalanya berubah. Manusia mulai menggunakan dolar AS sebagai tempat penyimpanan nilai dan medium pertukaran, dengan nilai yang murni berdasarkan kepercayaan. Orang-orang percaya bahwa AS akan mempertahankan nilai dolar melalui kekuatan ekonomi dan militer. Inilah yang kita sebut uang fiat.
Sejak saat itu, aset kekayaan global telah disimpan di AS dalam bentuk USD.
Tetapi ada sesuatu yang telah berubah selama tiga tahun terakhir.
Bank sentral telah menjual aset mereka yang dipegang di AS dan membeli emas sebagai gantinya.
Ini karena ada korelasi di antara aset bank sentral global antara meningkatnya cadangan emas dan menurunnya kepemilikan Treasuries AS / obligasi AS (yang telah lama berfungsi sebagai tempat penyimpanan nilai global).
Fenomena ini sejalan dengan harga emas yang meningkat hampir 200% selama tiga tahun terakhir.
Ketika diperiksa lebih dekat, pembeli emas paling agresif ternyata adalah Bank Rakyat China, dengan volume pembelian yang sangat besar sejak akhir 2022.
Pada Forum Ekonomi Dunia 2026, Ray Dalio (seorang investor makro global) juga mengonfirmasi ini dengan menyatakan bahwa sistem keuangan seperti yang kita kenal sedang runtuh. Bank sentral sedang memindahkan kekayaan dari uang fiat ke emas karena uang fiat menderita dari utang yang terus menumpuk.
Jadi kenaikan harga emas yang terus-menerus disebabkan oleh bank sentral di seluruh dunia yang secara agresif membeli emas.
Bayangkan sebuah negara yang menyimpan produk dengan kekuatan finansial yang besar. Ketika permintaan meningkat sementara suplai terbatas, harga pasti akan melonjak (hukum penawaran dan permintaan).
Tetapi mengapa bank sentral membeli begitu banyak emas?
Menurut Ray Dalio, ini disebabkan oleh kekhawatiran atas utang AS yang terus meningkat, yang pada akhirnya akan berdampak pada ekonomi AS.
Ingat, nilai uang fiat sangat bergantung pada stabilitas ekonomi suatu negara.
Namun di luar masalah utang, ada alasan besar lain yang saya percayai memotivasi bank sentral untuk mengumpulkan emas.
Ketika Rusia menginvasi Ukraina pada tahun 2022, tabungan Rusia yang dipegang di AS segera dibekukan oleh AS, mencegah Rusia mengakses asetnya.
Ini menjadi alarm pertama bagi negara-negara lain, membuat mereka menyadari:
“Hei, jika AS tidak menyukai kami, kertas-kertas ini (obligasi/USD) pada dasarnya tidak ada artinya—meskipun mereka sendiri yang membangun sistem keuangan. Suatu hari, bisa jadi tabungan kami yang dibekukan.”
Kepercayaan terhadap USD mulai erosi, sementara aset kertas mendapatkan nilai mereka sepenuhnya dari kepercayaan.
Negara dengan ketegangan terbesar terhadap AS adalah China, itulah sebabnya China telah secara konsisten mengurangi kepemilikan Treasurinya dan secara agresif membeli emas—untuk melindungi kekayaan nasionalnya.
Apa yang memperburuk keadaan adalah bahwa sejak tahun lalu, Trump tampaknya terus berusaha melemahkan USD dengan menyerang Ketua Federal Reserve dengan berbagai narasi dan tuduhan.
Ini jelas berdampak pada independensi bank sentral dan semakin merusak kepercayaan pada USD.
Akhirnya, menjadi jelas bahwa Fed memang melemahkan dolar. Pada akhir Januari 2026, Fed mengambil langkah kebijakan yang akan mengurangi nilai USD.
Fed sedang bersiap untuk menjual cadangan USD-nya untuk membeli yen Jepang. Penjualan USD ini akan membanjiri pasar dengan suplai dan mendorong nilai dolar turun.
Jadi apa hubungannya dengan emas?
Ketika USD melemah, imbal hasil dari investasi AS seperti deposito, obligasi, dan saham juga menurun. Investor kemudian memindahkan kekayaan mereka ke aset lain yang menawarkan imbal hasil yang lebih stabil dan berpotensi lebih tinggi, salah satunya adalah emas.
Sebagai kesimpulan, pendorong terbesar di balik reli emas yang terus menerus adalah menurunnya kepercayaan pada sistem keuangan AS, yang telah mendorong bank sentral untuk mengumpulkan emas, diikuti oleh melemahnya USD $PAXG
