Mengapa dalam dua hari ini emas, Bitcoin, dan saham teknologi AS mengalami penurunan begitu besar?
Pertama, alasan pertama: Perubahan ekspektasi kebijakan moneter dan perubahan lingkungan suku bunga
Federal Reserve baru saja memilih untuk menahan pemotongan suku bunga pada pertemuan kebijakan terbaru, yang menunjukkan bahwa inflasi saat ini masih lebih tinggi dari target, dan kebijakan moneter mungkin tidak akan terus longgar seperti yang diperkirakan pasar sebelumnya. Ketidakpastian suku bunga membuat serangkaian aset seperti saham, obligasi, dan logam mulia tertekan, karena ekspektasi pemotongan suku bunga sering kali menjadi faktor penting yang mendukung aset berisiko dan logam mulia.
Suku bunga yang lebih tinggi atau tetap berarti biaya modal lebih tinggi, imbal hasil obligasi menjadi lebih menarik, sehingga saham teknologi besar dan aset volatilitas tinggi (seperti Bitcoin) tertekan.
Alasan kedua: Penurunan mendadak dalam preferensi risiko pasar dan penarikan cepat modal
Pasar cryptocurrency mengalami penjualan besar-besaran, menyebabkan banyak posisi bersandar likuidasi (lebih dari 200000 akun likuidasi), tekanan jual sistemik semacam ini akan cepat menular ke aset risiko lainnya, seperti saham AS dan saham pertambangan logam mulia. Ketika preferensi risiko pasar menurun, modal biasanya menarik diri dari aset berisiko tinggi (seperti cryptocurrency dan saham teknologi) serta aset dengan valuasi tinggi.
Alasan ketiga: Penyesuaian teknis dan pengambilan keuntungan dari logam mulia dari posisi tinggi
Logam mulia sebelumnya pernah mencapai posisi tertinggi historis (emas menembus puncak rekor), kemudian mengalami penurunan yang signifikan. Jenis “pengambilan keuntungan pada posisi tinggi” dan penyesuaian teknis sering kali memicu penurunan harga yang cepat, bukan karena fundamental yang melemah.
Ketika aset safe haven tidak mampu terus naik, modal lebih cenderung menarik diri dari logam mulia, beralih ke likuiditas yang lebih tinggi atau posisi tunai, yang selanjutnya memperbesar skala penurunan.
Alasan keempat: Dinamika dolar dan pasar obligasi mempengaruhi penilaian aset
Fluktuasi indeks dolar dan perubahan imbal hasil obligasi adalah variabel makro penting yang mempengaruhi berbagai aset. Ketika sentimen aversi risiko meningkat atau ekspektasi suku bunga naik, dolar mungkin menguat, ini sering kali memberikan tekanan penurunan pada aset yang dihargakan dalam dolar (termasuk emas dan cryptocurrency). Kenaikan imbal hasil obligasi mengurangi ruang premi valuasi saham.
Kesimpulan: Perbedaan data ekonomi dan ekspektasi pertumbuhan semakin memperburuk
Data pekerjaan, konsumsi, dan inflasi di AS menunjukkan ketidakkonsistenan—beberapa data menunjukkan ekonomi masih memiliki ketahanan, sementara yang lain menunjukkan ruang untuk penurunan suku bunga menyusut. Ketidakpastian “arah kebijakan” ini menyulitkan pasar untuk membentuk ekspektasi yang konsisten, menyebabkan perputaran cepat modal antar aset bahkan penarikan, yang kemudian memperbesar penurunan pasar.
Faktor potensial:
Penurunan bersamaan logam mulia, saham AS, dan cryptocurrency dalam gelombang ini disebabkan oleh beberapa faktor makro yang saling tumpang tindih:
Perubahan ekspektasi kebijakan moneter (efek badak abu-abu)
Penurunan mendadak dalam preferensi risiko dan tekanan jual berantai yang diakibatkan oleh likuidasi
Penyesuaian teknis logam mulia dan pengambilan keuntungan
Keterkaitan antara dolar, suku bunga, dan pasar obligasi
Perbedaan data ekonomi dan ekspektasi masa depan memperbesar fluktuasi sentimen pasar
Ini menunjukkan bahwa lingkungan pasar saat ini sedang mengalami fase peralihan cepat dari “pencarian risiko” ke “penghindaran risiko”, bukan masalah internal satu aset.
