Ini resmi: Kevin Warsh telah dinyatakan sebagai ketua Fed berikutnya.
Pasar tidak menyukainya.
Saya juga sebenarnya tidak suka.
Tapi apa yang terjadi di balik layar jauh lebih dalam daripada sekadar penunjukan sederhana.
Inilah kebenarannya:
Jangan salah, Bessent ada di balik ini.
Mengapa Warsh?
KREDIBILITAS.
Tujuannya adalah untuk mengembalikan legitimasi Fed, yang telah hancur selama 15 tahun terakhir.
Sejak 2008, Fed bukan hanya bank sentral.
Itu menjadi malaikat pelindung pasar.
Menyuntikkan likuiditas pada saat situasi menjadi menakutkan.
Melindungi harga aset.
Warsh adalah kritikus terbesar model ini.
Pandangannya sederhana:
Jika pasar tidak dapat memperbaiki diri, itu bukan pasar.
Warsh percaya The Fed telah keluar jalur.
Ia meluas di luar mandatnya untuk menjadi "penjamin universal."
Menunjuknya mengirimkan sinyal besar:
The Fed kembali ke jalur inti.
– Pengendalian inflasi
– Stabilitas perbankan
– TIDAK ada lagi bailout pasar otomatis
Di sinilah semuanya menjadi rumit.
Trump berpikir dalam istilah KEKUATAN.
Dia menginginkan dominasi teknologi dan reindustrialisasi.
Dia membutuhkan suku bunga rendah untuk membiayainya.
Warsh mungkin tidak memberikannya.
AS memiliki utang dan defisit yang besar.
Ketakutan yang sebenarnya adalah "Dominasi Fiskal."
Apakah The Fed akan terpaksa menjaga suku bunga tetap rendah agar Treasury bisa bertahan?
Warsh membenci ide ini. Dia membenci monetisasi utang.
PUTUSAN?
Pasar panik karena ketidakpastian.
Tapi hasil yang mungkin bukan perang antara The Fed dan Trump.
Ini adalah koordinasi informal.
Tapi ada garis merah:
Jika inflasi meningkat tajam... Warsh harus memilih antara kredibilitas institusional dan loyalitas politik.
4 tahun ke depan akan penuh dengan kejutan.
Tapi jangan khawatir, saya akan terus memberi kabar tentang segalanya seiring berjalannya waktu, seperti yang biasa saya lakukan.
Omong-omong, saya memanggil setiap puncak dan lembah pasar dalam dekade terakhir, dan saya akan memanggil langkah selanjutnya secara publik seperti yang selalu saya lakukan.
Banyak orang akan berharap mereka mengikuti saya lebih awal.