Dalam waktu kurang dari 36 jam, pasar logam mulia global telah mengalami salah satu koreksi terparah dalam banyak tahun. Emas jatuh dari sekitar 5.600 USD menjadi sekitar 4.700 USD. Perak jatuh bebas dari 121 USD menjadi hampir 77 USD. Platinum dan paladium juga tidak luput dari nasib serupa.

Katalis: Pengumuman personel dari Gedung Putih

Penyebab langsung dari keruntuhan ini tidak berasal dari data ekonomi atau krisis geopolitik, tetapi muncul dari pengumuman politik yang krusial. Pagi ini, Presiden Donald Trump secara resmi mengumumkan Kevin Warsh sebagai kandidat terpilih untuk posisi Ketua Federal Reserve AS (Fed), menggantikan Jerome Powell ketika masa jabatan saat ini berakhir pada bulan Mei.

Kevin Warsh bukanlah orang asing bagi komunitas keuangan. Ia dikenal sebagai 'elang inflasi' - seorang yang tegas dalam mengendalikan inflasi, memprioritaskan kekuatan USD dan berhati-hati dengan pemotongan suku bunga.

=> ini sepenuhnya bertentangan dengan harapan yang dipertaruhkan pasar selama berbulan-bulan.

Cerita besar telah memicu gelombang logam mulia.

Sebelum pengumuman, sebagian besar pedagang percaya bahwa Trump akan memilih seorang Ketua Fed yang cenderung pada pelonggaran agresif, siap untuk memangkas suku bunga dengan tajam dan menerima USD yang lebih lemah untuk merangsang pertumbuhan.

Dalam konteks ini, logam mulia telah menjadi tujuan yang ideal. Saat kepercayaan terhadap mata uang fiat melemah, emas, perak, dan logam industri langka sering kali dilihat sebagai lindung nilai nilai.

Sebagai hasilnya, modal spekulatif mengalir ke pasar logam mulia dalam skala besar, banyak di antaranya menggunakan leverage tinggi melalui kontrak berjangka. Banyak posisi dibangun sepenuhnya berdasarkan asumsi bahwa suku bunga akan menurun dan USD akan terus melemah.

Ketika tesis berbalik, leverage menjadi pedang bermata dua.

Nominasi Kevin Warsh telah menyebabkan seluruh tesis investasi runtuh dalam sekejap. Fed dengan pemikiran anti-inflasi berarti kemungkinan yang lebih besar untuk mempertahankan suku bunga tinggi lebih lama dan melindungi kekuatan USD.

Segera, para pedagang yang bertaruh pada skenario sebaliknya terpaksa keluar dari posisi mereka untuk membatasi kerugian. Penjualan terjadi dengan sangat cepat saat pasar 'terbebani' dengan leverage.

Ketika harga mulai turun tajam, bank dan pembuat pasar secara bersamaan menaikkan persyaratan margin untuk kontrak berjangka logam mulia. Ini memaksa banyak investor ritel untuk menjual secara paksa, apakah mereka mau atau tidak.

Dengan setiap penurunan harga yang lebih dalam, gelombang likuidasi menyebar lebih jauh, menciptakan reaksi berantai penjualan.

USD yang kuat meningkatkan tekanan.

Seiring dengan ini, USD menguat saat pasar menyesuaikan harapannya terhadap kebijakan moneter. USD yang kuat membuat logam mulia lebih mahal bagi pembeli internasional, sehingga mengurangi permintaan.

Kombinasi dari USD yang meningkat, pembongkaran leverage, dan sentimen panik telah mendorong harga logam mulia turun lebih cepat dan lebih tajam daripada proyeksi sebelumnya.

Bukan krisis pasokan-permintaan.

Poin penting yang perlu ditekankan adalah: kecelakaan ini tidak berasal dari perubahan dalam faktor fundamental.

China masih mempertahankan kontrol ekspor atas perak. Pasokan di pasar tetap ketat. Permintaan industri, terutama dari sektor energi dan manufaktur teknologi tinggi, masih ada.

Logam mulia tidak runtuh karena kehilangan nilai intrinsik, tetapi karena perdagangan spekulatif yang padat dihancurkan ketika narasi kebijakan moneter berbalik terlalu cepat.